在经历了2019年的“暴赚”之后，畜禽龙头益生股份(002458。SZ)近年来的经营业绩愈发惨淡，2021年的净利润仅为2019年的1.3%，公司坚持的种猪、种鸡“双轮驱动”的发展战略备受质疑。

　　2022年2月26日，益生股份披露2021年年度报告称，报告期内，公司实现营业收入20.90亿元，较上同期增加19.35%;归属于上市公司股东的净利润2845.35万元，较上年同期减少69.07%;基本每股收益0.03元，较上年同期减少66.67%。

　　其中，2021年第四季度，益生股份单季度主营收入3.9亿元，同比上升34.46%;单季度归母净利润-2.00亿元，同比下降278.32%;单季度扣非净利润-2.00亿元，同比下降132.74%。

　　净利仅为2019年的1.3%

　　实际上，自2019年大赚21.76亿之后，益生股份的净利润已经连续两年大幅缩水。其中，2020年较2019年大幅下降95.77%，而2021年的净利润仅为2019年的1.3%。

　　针对业绩大幅下滑的原因，益生股份此前在业绩预告中指出，报告期内，公司父母代肉种鸡雏鸡和商品代肉雏鸡销售价格均同比上涨，但受玉米、豆粕等饲料原材料价格上涨影响，公司养殖成本上升，压缩了公司鸡业务的盈利空间。与此同时，受行情下行和玉米、豆粕等饲料原材料价格上涨叠加影响，公司种猪销售单价下降，毛利降低，商品猪亏损，导致公司猪业务亏损。

　　简而言之，益生股份在种鸡、种猪两项主营业务上，种鸡利润有限，种猪反而赔了钱。

　　界面新闻注意到，益生股份2021年度的净利大幅下降始于下半年。在前两个季度分别盈利1.12亿元、1.64亿元的情况下，下半年却巨亏2.47亿元。

　　对此，益生股份在年报中进一步解释称，受猪价快速下行叠加新冠疫情导致消费需求恢复较慢的影响，鸡肉价格同比下降，自2021年下半年开始，商品代肉鸡苗价格开始波动下行，第四季度商品代肉鸡苗价格开始低于2020年同期均价。

　　公开资料显示，山东益生种畜禽股份有限公司始建于1989年，总部位于山东烟台。1990年，公司从美国引进4000套AA+祖代肉种鸡，正式开始生产。作为国内白羽肉鸡行业的龙头企业，该公司是唯一拥有曾祖代白羽肉种鸡的企业，改变了国内祖代肉鸡种源供应完全依赖进口的局面。同时，公司还是中国最大的祖代白羽肉种鸡养殖企业，从事的业务在国内处于该产业链的顶端环节，是中国白羽肉鸡产业链的源头。

　　无独有偶，受累于肉鸡行业低迷，山东另一家肉鸡产业龙头仙坛股份(002746。SZ)同样业绩大幅下滑。仙坛股份此前发布业绩预告称，2021年归属于上市公司股东的净利润为7000万元-1亿元，比上年同期减少80.15%-71.64%。

　　仙坛股份称，报告期内中国白羽肉鸡行业受新冠疫情“扩散全球化、存续持久化”负面局势影响，以及猪价持续下跌等多种因素叠加，导致整个行业高开低走，震荡下行，行业景气度同比下降。此外，受玉米和豆粕等大宗原料价格上涨的影响，公司本报告期的生产成本有所上涨。受多重因素影响，公司鸡肉产品销售价格比去年同期下降，生产成本同比上升，利润亦随之减少。

　　据了解，我国是全球第二大肉鸡生产国，作为猪肉的主要替代品，近五年我国肉鸡产量在全球占比有所提升。2019年，我国居民的鸡肉消费量为1395.2万吨，同比增长20.33%。但2021年以来，在生猪产能持续释放的背景下，猪价大幅下降带动猪肉需求增加，鸡肉替代效应或有所趋缓。

　　而相比于猪价而言，鸡价的周期波动更为剧烈。数据显示，鸡肉价格先是从2019年11月的高点13.12元/公斤跌至2020年2月的4.21元/公斤的低点。进入2021年，由于白羽肉鸡供给相对过剩，白羽肉鸡的价格自2月以来整体下滑。截至2022年2月11日，白羽肉鸡主产区平均价为7.99元/公斤。

　　受白羽鸡价格影响，国内白羽肉鸡养殖利润也呈波动态势，且波动幅度大于白羽鸡价格走势。2021年2月26日至2021年10月15日，我国白羽肉鸡养殖利润从每羽盈利5.78元跌至每羽亏损4.36元，养殖企业出现不同程度的亏损。截至2022年2月11日，白羽肉鸡的养殖利润仅为每羽盈利0.41元。

　　市场分析认为，在白羽鸡供给相对充裕的情况下，随着消费旺季因素减弱，我国白羽鸡价格或仍存在下跌空间。此外，叠加玉米、大豆等饲料成本持续走高，白羽鸡企业的养殖利润或面临进一步萎缩。

　　“双轮驱动”却“双轮都废”

　　值得一提的是，自2010年上市以来，随着鸡肉市场的起伏波动，益生股份的年净利润基本呈现增降交替的模式，而2021年下半年的由盈转亏便是其中的缩影。

　　对此，益生股份也深知畜禽市场价格波动给企业带来的盈利风险。益生股份在年报中称，中国的畜禽产品消费市场巨大，但市场价格受到供求关系等因素影响，波动较为频繁，公司无法保证产品销售价格不受市场价格波动的影响。如果白羽肉鸡行业遭遇行业低谷，市场上畜禽产品需求不足，畜禽产品价格下降，会对公司业务和经营业绩产生不利影响。

　　为了对冲白羽鸡市场波动的风险，益生股份开始另谋出路，意图通过扩大种猪养殖，实现“双轮驱动”。在去年的年报中，益生股份便明确提出，“在把肉鸡产业做细、做精、做强，把肉鸡产业的种源体系建立的更加完整、更加壮大的基础上，还大力发展种猪产业，通过种鸡、种猪的双轮驱动，以提高公司抵御风险和盈利的能力”。

　　为此，益生股份于2021年1月29日披露了一份定增募资预案，公司拟募资不超过15.70亿元，用于养猪、养鸡、饲料等业务布局。其中，养猪及饲料业务项目，拟使用募资在10亿元左右，占比超过60%。

　　尽管这份定增预案最终夭折，但益生股份转而改发募资总额不超过10.40亿元的可转债，包括“山东益生种畜禽股份有限公司海阳分公司徐家店孵化场建设项目”在内的多个募投项目也被“威海益生种猪繁育有限公司新建猪场建设项目”所替代。

　　在此背景下，益生股份表示，2021年公司种猪项目进展顺利，公司年内已有4个种猪场投入使用，种猪产能将逐步释放。

　　然而事实证明，涉足养猪业不仅没能帮助益生股份对冲风险，相反还让本就惨淡的盈利水平雪上加霜。

　　年报显示，尽管猪收入的营收比重仅占2%(鸡收入占90%)，营业成本比去年同期增长了近3倍，但营业收入却同比减少42%，毛利率则为-108%，比去年同期大减178%，相当于净亏4600万元。

　　与种鸡如出一辙，益生股份同样将种猪亏损的原因归咎为市场波动和成本上升。如此看来，原本打算实现种鸡、种猪双轮驱动的益生股份，如今却被双轮掣肘。

　　不过，益生股份显然并不打算放弃种猪产业，誓要将“双轮驱动”的路走到底。

　　益生股份在年报中称，未来公司将加快山西原种猪场、威海原种猪场和黑龙江祖代猪场等种猪场的建设。益生股份认为，种猪是影响生猪产业生产效率的关键，具备核心技术和规模优势的种猪育种企业将更具发展优势，行业对于优质种猪的市场需求较大。公司将借鉴肉种鸡发展的成功经验，整合社会资源，建立起更现代、顶级防疫的原种、祖代、父母代的种猪繁育体系，尽快实现种猪和种鸡的双轮驱动。