海大集团：水产饲料王者 关注三大转型方向
发布: 2015-04-14 | 作者: | 来源: 国泰君安
投资要点：
上调目标价至31.5元,维持“增持”评级。公司坚持服务营销理念,多年耕耘,成就水产饲料王者,未来将向猪料、下游养殖、供应链金融等方向转型,员工持股计划完成彰显未来发展信心。预计2014-2016年EPS 分别为0.5元、0.8元(+0.17)、1.05元(+0.23),考虑行业平均估值及公司成长性,给予公司2016年30倍PE,上调目标价至31.5元,维持“增持”评级。
转型方向:战略发力猪料、切入养殖、布局供应链金融。转型方向之一,全产品线是饲料行业趋势,公司做强水产饲料的同时,将战略发力猪料板块,13、14年养殖景气下行带来并购良机,关注公司外延式扩张机会。转型方向之二,积极延伸产业链,切入下游养殖,公司在建生猪养殖产能30万头,同时15年在广西、广东地区布局“公司+农户”合作养殖,积极延伸产业链。转型方向之三,发展供应链金融。饲料企业作为供应链核心,掌握下游经销商、养殖户信息流,供应链金融有望成为新利润增长点、同时促进饲料主业增长。
员工持股计划彰显信心,激励力度更为充分。截止2015年3月27日,公司员工持股计划通过二级市场购买完成,购买均价14.98元/股,占总股本比例3.59%,员工与股东利益趋于一致。
风险提示：疫病风险、原材料价格波动风险、转型进度低预期等。
