正邦科技：饲料和养殖并举 维持“增持”评级
发布: 2012-03-07 | 作者: 佚名 | 来源: 中国证券报
正邦科技（002157）过去5年营业收入增长8.6倍，净利润增长3.2倍。饲料销量增长6.1倍，生猪出栏量增长7.9倍。养殖总量增长、工业饲料覆盖率提高是未来行业增长两大动力，行业竞争激烈，门槛不断提高，饲料行业正从“极度分散”向“适度集中”过渡。
生猪养殖规模化提升将是长期过程。人工成本上涨、产品价格与原材料成本波动、食品安全要求提升等因素推动养殖规模化加速，各类资本涌入推动规模化加快，规模化提升将成为行业长期关键词。
两大主业主导未来发展路径。饲料区域布局基本完成，未来产能利用率提高。养殖业务的自养肥猪比例、肥猪占出栏比例双提升。2012年饲料行业有望维持高景气，养殖头均盈利将向行业平均水平恢复，市值/产销量比率低于同行业上市公司，受益于近期仔猪价格上涨，一季报将高增长。国泰君安证券预测正邦科技2012-2014年业绩预测为0.73元、1.09元、1.50元，对应2012年动态估值14.8倍，维持公司“增持”评级。
