新年伊始，让我们再次把目光投向频繁“变脸”的国内玉米市场，据了解，元旦前“东北玉米稳、华北玉米暖”行情继续上演，同时原本11月下旬便传闻的深加工玉米补贴政策即将下达，但是已经进入2018年补贴政策依然未至，较去年晚了足足 2 个月，不得不说“传闻就是传闻”，正是由于对政策内容的不确定，元旦前后东北玉米深加工企业补库也相对谨慎，玉米价格也因此止涨企稳，而与之相反，华北粮源成本优势开始逐步显现，其价格继续补涨。

东北及华北玉米价格涨跌“不同”

去年12月末开始，东北产区玉米价格整体止涨企稳，局部甚至小幅回调，一方面“东北玉米深加工企业采购补贴”政策传闻再起，同时市场消息称企业或向上申报陈粮补贴材料之外，又传拍卖及定向销售或于近期启动，上述传闻一出现现货市场恐慌情绪扩散，另一方面前期囤粮贸易商、烘干塔利润已可观，部分贸易商已开始出货，截止目前，三等玉米黑龙江地区主流挂牌价区间 1500-1640 元/吨，吉林地区主流挂牌价 1620-1670元/吨。与东北产区走势形成鲜明对比，华北产区玉米价格一改前期“不温不火”之势而全面补涨，一方面受东北玉米持续上涨影响，农户看涨情绪渐浓，各大深加工企业开始建立库存，二是东北、华北差价扩大，华北粮源成本优势开始逐步显现，同时南方饲企已开始逐步询价华北粮源，目前秦皇岛骊骅挂牌价 1750元/吨，周比上涨 30元/吨；山东深加工玉米挂牌价 1770-1820元/吨，周比区间上升 10-30元/吨。

东北玉米深加工补贴迟迟未到

还记得2016/17年度我国玉米收购深加工企业补贴政策在2016年10月27-11月 17日期间陆续公布，分别是吉林 200元/吨、内蒙古 200元/吨、辽宁省 100元/吨和黑龙江省 300元/吨，补贴期为 2016 年 11月 1日至 2017 年 6月 30日（加工期），然而已到了 2018年初深加工补贴政策却还未公布，当前市场消息还是去年年底所传闻为补贴金额较上年减半，即100-150元/吨，我们认为可能性较大，只是该项政策何时发布仍是未知。

玉米深加工企业利润有所缩减

去年年末以来，环保治理持续进行，部分玉米加工企业开工受限，元旦前一周国内淀粉行业开工率为77%，较上周同期下降2个百分点，与上年同期基本持平，其中东北地区大中型企业开工率为85%，与上周同期持平，华北地区为78%，较上周同期下降5个百分点。同时，由于玉米原料成本增加，企业玉米加工利润仍处低位，在综合考虑折旧等固定成本的情况下，吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利约 29 元/吨，山东企业每生产一吨玉米淀粉亏损约 13元/吨。由于较长时间强劲走势，导致终端采购热情逐渐减退，局部玉米酒精价格明显下跌，黑龙江西部每生产一吨玉米酒精理论盈利约 1135元/吨。短期来看，春节前终端备货与厂家执行将支撑大部分玉米深加工产品区间水平降幅有限，未来市场担忧的回调风险一方面是节后采购需求转淡，另一方面是进口谷物夏季小高峰。

展望后市，对于东北产区而言迟迟未发放的补贴政策始终牵动市场每一根敏感神经，对于企业来说，为满足生产需要与节前补库需要，补库已显得特别谨慎，对政策更多的只能是等待。自11月份以来东北地区玉米价格已累计上涨200元/吨，贸易商获利较丰，已达到企业预期，部分贸易商出货增加，市场供应量有所增加，而市场需求基本平稳，目前市场传言定向拍卖年前不会启动，因此预计短期内东北玉米价格难有下跌。对于华北产区而言，目前华北大部企业库存基本维持在两周左右，为保证春节期间正常生产，当地加工企业开始储备一个月左右的玉米库存。同时，东北地区玉米价格大幅上涨后，华北玉米价格渐显优势，南方部分饲企开始转而采购华北玉米，拉动当地玉米价格上涨，但华北地区农户余量还有60%左右，这将制约其价格上涨空间，预计短期华北玉米价格将维持小幅上涨趋势。