8月30日晚，正邦科技半年度报告公布，其上半年生猪出栏仅96.42万头，相比2016年上半年少了31.19万头。这个疯狂扩张养猪业的上市公司，为何不增反减呢?

　　生猪养殖模式改变，仔猪销量锐减88.14%

　　2017年上半年，正邦科技生猪出栏量仅96.42万头，同比减少24.44%。而2016年上半年，正邦科技生猪出栏量127.61万头，同比增长68.64%。

　　正邦科技上半年生猪锐减的原因主要在于养猪模式的变化。2017年是正邦科技养猪业的转折年，在这之前，正邦科技主要以自繁自养模式为主——有自建繁殖场或全程自繁自养场两种，繁殖场主要对外出售仔猪，全程自繁自养场主要对外出售肥猪。其中仔猪销售量非常之大，2017年上半年，正邦科技仔猪出栏量仅8.3万头，较上年同期大幅下降88.14%，那么去年其仔猪出栏量将近70万头，占2016年上半年出栏总量的54.8%;而肥猪出栏量88.12万头，较上年同期增长52.96%，去年肥猪出栏近57.6万头。

　　2017年正邦科技则大力推动“公 司+农户”轻资产发展的养殖业务模式。一方面不断扩充生产能力，在自建猪场增加母猪存栏量，优化母猪种群结构。另一方面积极拓展“公司+农户”业务规模，压缩仔猪出栏量，仔猪主要通过“公司+农户”模式委托给农户育肥。报告指出，下半年，正邦科技将继续增加 产能，提升母猪存栏量和内供仔猪产量，肥猪出栏量也将大幅增长。照此推算，2017年下半年，正邦科技生猪出栏量将至少超过130万头，而且很大部分为育肥猪。

　　2016年，正邦科技猪出栏量为226.45万头。公司猪场主要布局于东北、山东、江西、广东、湖南、湖北等地区。目前，正邦科技在内蒙古、河南、河北、安徽、江苏、四川、贵州、广西等地新建繁殖场，同步配套发展“公司+农户”合作养殖业务，加快养殖规模扩张进程。报告指出，正邦科技在建工程增加 83.03%，主要原因为加大猪场建设投入。同时报告还写到，正邦科技储备了大量适宜畜牧养殖的土地，为生猪养殖业务的继续扩展提供支持。从本期纳入正邦科技合并报表的来看，本期共新纳入18家子公司等经营实体，其中绝大多数为养殖公司。

　　正邦科技表示，根据公司生产计划，三季度生猪出栏量将逐步释放，单季度盈利水平预计将有所增长。然而由于生猪销售价格较上年同期下降幅度较大，预计1-9月归属于上市公司股东的净利润将同比下降44.82%-55.86%，在4-5亿元之间。

　　生猪业务仅占营业收入的17.86%

　　由于仔猪出栏价格同比下降17%，肥猪出栏价较上年同期大幅度下滑19%，尽管肥猪销量有所提升，但肥猪产品盈利仍同比下滑。2017年，正邦科技实现生猪销售收入16.15亿元，同比下降17.85%。毛利额同比下降54.09%，为3.52亿元。而2016年上半年，正邦科技实现生猪销售收入19.82 亿元，同比增长114.17%，毛利额同比大幅增长2151.80%，达7.67亿元。这直接导致正邦科技整体利润下滑，2017年上半年，正邦科技共实现销售收入90.39亿元，较上年同期增长3.96%，归属于上市公司股东的净利润2.75亿元，较上年同期下降54.93%。

　　然而，2017年上半年正邦科技的销售收入仍有增长，其主要来源于饲料业务的增长。2017年上半年，正邦科技养殖(全部为养猪)业务营业收入仅占17.86%，去年同期还有22.79%;而2017年上半年其饲料业务营业收入大幅度增长，增长11.56%，其占比也从70.84%上升到76.02%。饲料业务的整体赢利能力得到提升，带动公司营业收入整体增长3.96%。

　　饲料业务方面，正邦科技仍以经销商模式为主，大力发展直销模式和猪场托管模式。 饲料业务围绕服务营销展开。经销商模式是在数千家现有经销商中，重点扶持和发展具有一定技术服务能力的大中型经销商，逐步优化或淘汰缺乏服务能力的小型经销商，为终端客户提供饲喂技术指导，提升公司产品美誉度，提升客户粘性和产品销量。直销模式是公司向规模化养殖户提供深度养殖技术服务，并直接提供饲料产品供给，减少中间环节，降低交易成本，提升产品附加值。猪场托管模式是指公司与规模猪场签订托管协议，依托公司成熟的动物营养技术和猪场经营管理体系，对客户猪场进行全托管或部分经营指标托管，托管猪场全程使用公司饲料和兽药产品，再根据托管协议，按约定的猪场经营指标完成情况进行利益分配。

　　报告指出，正邦科技继续优化饲料产品结构，大力推动猪饲料特别是前端料的业务发展，猪料销量较去年同期增长19.21万吨，增幅18.17%，对应猪料营业收入较去年同期增加7.34亿元，增幅24.05%，推动公司营业收入整体实现增长。