乳制品行业：周期视角看原奶价格变化
发布: 2015-09-25 | 作者: 佚名 | 来源: 转载
我们认为国际原奶供需调整进入尾声，全脂奶粉价格周期性上行有望在2015年下半年到来。而国内乳制品企业大包粉去库存基本完成叠加国际原奶价格周期性上扬，国内生鲜乳价格今年年底或明年上半年有望迎来反弹，反弹幅度在20%左右；但是长期来看进口催化产业结构升级，国内原奶价格中枢有望降低。
大包粉去库存基本完成叠加国际原奶价格周期性上扬，国内生鲜乳价格有望迎来周期性反弹。（1）需求端基本稳定，供给端呈现下滑趋势，国际原奶价格有望迎来反弹。根据恒天然公布数据显示，2014-15下半产季新西兰奶牛捕杀数量同比去年增加15万头，直接将导致2015-16产季高峰时期泌乳牛头数同比上一产季至少减少1%左右。新西兰存栏量增速变化是价格周期拐点的重要信号，参考历史经验，我们估计此次反弹幅度在80%以上，在1-2年内，全脂奶粉的拍卖价格有望达到3500美元/吨。
