作为高度复杂多变的行业，生猪行业在清晰的产业链条下又有着支脉繁多的复杂因素影响交叉叠加。把握好生猪现货的研究逻辑对于判断行业的长周期走势尤为重要，即使是短周期的把握也要求有系统的研究逻辑。卓创资讯以SPAS估价体系和CAS分析体系为指导，建立起涵盖3个维度和6类指标的、高度体系化的生猪行业研究框架，助您理清生猪行业的研究逻辑及关键指标。

　　两大产区价格倒挂明显

　　研究生猪行业，首先要明晰贯穿在生猪产业链上下游中的两个过程。

　　生产：生猪产业链从上游产品到下游产品经历的时间周期，是生猪产业链各个产品的生产过程，它是输入产品A得到产品B的过程，例如购买仔猪育肥成为商品猪的过程。

　　交易：生猪产业的交易过程分为两种，未通过贸易商场家间的交易称之为直采，另外一种就是通过贸易商完成交易的过程。目前来看商品猪的交易更多的是贸易商交易，直采占比虽不断提升，但仍相对较少。

　　生猪行业多维度研究

　　研究生猪行业首先要明晰研究行业的主要维度，卓创资讯经过长期的研究分析，认为研究生猪行业需要从时间维度、空间维度、产业链维度3个维度进行研究。每一个维度对市场的影响都是立体的、循环的，我们需要不断从中寻找规律。

　　1.时间维度

　　卓创资讯选取了20年的生猪价格数据，从时间维度来看生猪行业有明显的周期性，周期随国内生猪行业的规模化程度的提升而延长。上行周期与下行周期中均有不同的特点及规律。除长周期的时间维度外，我们还需要研究生猪行业的年度季节性与月度季节性，从而为预测未来不同周期内价格的变化提供时间维度的依据。

　　2.空间维度

　　生猪行业研究的空间维度，即为国内生猪市场地域间差别规律的研究。由图2可以看出，国内生猪价格变动的源头主要有东北、山东、河南、广东及四川市场，传导目的地则主要为江浙沪、珠三角及西南市场。从传导路径上看，主产区价格变动向主销区传导的现象普遍，鲜有反向传播的情况。同时这也是生猪产业上下游环节的价值链方向，即猪源自低价区向高价区调运。

　　3.产业链维度

　　产业链的维度即从生猪产业链上下游的角度对生猪行业进行研究。生猪产业链上下游环环紧扣，每个环节的产品及交易过程共同组成了生猪产业链，从祖代到商品代、再到猪肉的产生均有一定的生产周期。研究产业链每个环节产品的价格，及影响每个环节产品价格供需因素是分析现货市场的主要依据，最终聚焦到生猪价格及生猪直接供需因素的研究。

　　核心指标与辅助指标

　　1.核心指标

　　研究生猪行业有几个核心指标，卓创通过多年的研究发现，研究产业的核心指标为价、利、量。其中价格较好理解，即为生猪价格、仔猪价格、母猪价格、猪肉价格等，我们需要研究它们之间的规律。“利”即为成本盈利，价格与成本是决定利润的直接因素，通过利润再传导至“量”，“量”则主要指直接指标生猪出栏量，过程指标生猪存栏量、能繁母猪存栏量等，以及下游屠宰企业的屠宰量、鲜销量、库存等。

　　2.辅助指标

　　除了核心指标外，还有产业链生产及交易的过程还有较多的辅助指标，能够辅助研究、与核心指标进行结合与验证。

　　质、替、情为卓创资讯归纳总结的主要辅助指标。其中“质”为产品的质量指标，如生猪交易体重、生猪宰后体重等;“替”则主要为替代指标，如各个阶段饲料的产量、肉禽牛羊等替代品的数据指标;“情”则主要指突发性因素、业者的心态等方面的研究。

　　预测逻辑

　　卓创研究认为生猪价格的分析预测主逻辑仍是供需均衡理论。从图4中可以明显看出，在供需收缩的2019-2020年，伴随着猪价的高涨;而随着未来产能的不断恢复，供需状态向宽松趋势发展，生猪的价格或随之合理回落。

　　抓住研究的主逻辑及关键指标，从以上三个维度对生猪产业进行全面、深入的研究，同时注重使用数据的标准化程度，为生猪行业研究画出一个闭环，或能更好地预测趋势。

　　未来趋势预测

　　元旦过后市场供需博弈激烈，但随着供应的不断增多，需求疲软态势或愈发明显。卓创调研，虽存在因年底冲量猪源体重偏小而在1月份压栏增重现象，但国内多省份整体出栏量仍较2020年12月份再度增多，尤其是南方市场。1月份国内消费尚未达到春节高峰期，屠宰企业宰量或有限，对价格支撑力度不强;加之国家储备肉或逐周连续投放，预计1月上旬国内生猪价格盘整为主，中下旬或有小幅下滑可能。

　　长线来看，国内生猪产能逐步恢复，生猪出栏量亦或逐步增多。虽2020年冬季国内常规疫情及非瘟疫情较2019年严重，但卓创调研的数据显示，截至目前国内疫情导致的生猪存栏减少尚未扭转整体增多的趋势，仅是一定程度上减缓了产能释放的速度。卓创预计2021年春节后国内生猪价格仍或呈现下滑的态势。