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华安农业周报:生猪养殖股以时间换空间 农产品价格继续大涨概率低

发布: 2022-03-07 |  作者: 佚名 |   来源: 华安证券

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  生猪价格周环比下跌 0.4%至12.44元/公斤,补栏意愿周环比持平。

  ①生猪价格周环比下跌0.4%。本周六全国生猪价格12.44 元/公斤,周环比下跌0.4%;全国猪肉平均批发价18.63 元/公斤,周环比微跌;本周自繁自养生猪亏损481.8 元/头,外购仔猪养殖亏损153.33元/头。②低体重生猪出栏占比再降,补栏意愿周环比持平。涌益咨询披露数据(2.25-3.3):全国90 公斤内生猪出栏占比7.89%,周环比下降0.79 个百分点,疫情回落至底部区域;本周规模场15 公斤仔猪出栏价400 元/头,周环比基本持平,较底部154 元/头回升160%,50 公斤二元母猪价格1632 元/头,周环比持平,较底部1238 元/头回升31.8%。③2023 年猪价有望步入上行周期,主流公司估值处底部区域,可以时间换空间。我国生猪养殖行业产能拐点已于去年6 月出现,根据农业部数据,去年7 月至今年1 月全国能繁母猪存栏量累计下降7%。涌益咨询披露,今年2 月全国能繁母猪存栏量环比上升0.32%,部分区域母猪存栏处于去化完成状态,轮换存栏并小幅增加后备转能繁数据。我们维持此前判断,若无严重疫情,2022 年行业将经历磨底阶段,猪价有望于2023 年步入上行周期。我们用2022 年预期出栏量测算各家猪企头均市值,温氏股份5644 元、牧原股份5152 元、正邦科技2304 元、天邦股份2500 元、中粮家佳康2214元,主流上市猪企估值处于底部区域,建议积极关注。

  1 月白羽祖代更新量同比增长40%,黄羽价价格周环比下跌为主。

  ①2022 年1 月白羽祖代更新量同比增长39.8%。本周五,白羽鸡产品价格9,650 元/吨,周环比上涨0.5%。中国禽业协会公布:2022 年1 月全国白羽祖代更新量13.06 万套,同比增长39.8%。我们维持此前判断,2020 年白羽肉鸡祖代更新量100 万套,同比下降18%,2022 年白羽肉鸡价格有望企稳回升;2021 年全国祖代更新量同比大增24.3%,2023 年鸡价或下行。②黄羽鸡价格周环比以下跌为主。受新冠疫情、产能增加等因素影响,2020 年黄羽肉鸡行业亏损程度仅次于受到“人感染H7N9 疫情”事件冲击的2013 年,在产祖代存栏从2020 年中开始回落。2020-21 年黄羽鸡行业整体亏损,行业持续去产能,2022 年黄羽鸡价格有望温和上行。截至3 月4 日,黄羽肉鸡快大鸡均价5.9元/斤,周环比跌0.2%,同比跌16.8%;中速鸡均价6.93 元/斤,周环比跌1.3%,同比跌6.2%;土鸡均价8.63 元/斤,周环比跌2.0%,同比跌2.6%;乌骨鸡7.76 元/斤,周环比涨1.0%,同比跌1.0%。

  前2 月猪用疫苗景气度维持低位,重点关注非瘟疫苗进展。

  2021 年,猪用疫苗批签发数据同比增速由高到低依次为,猪圆环疫苗27.9%、猪瘟疫苗9.3%、口蹄疫苗5.1%、腹泻苗-8.3%、猪细小病毒疫苗-14.1%、高致病性猪蓝耳疫苗-14.7%、猪伪狂犬疫苗-40.4%。2022 年1-2 月,猪用疫苗批签发数据同比增速由高到低依次为,高致病性猪蓝耳疫苗4.2%、口蹄疫苗-11.5%、猪细小病毒疫苗-25.5%、猪圆环疫苗-31.4%、腹泻苗-49.4%、猪瘟疫苗-50.3%、猪伪狂犬疫苗-67.1%。我们认为,2022 年猪价仍处于磨底阶段,猪用疫苗景气度或维持低位,建议重点关注非瘟疫苗进展。

  转基因商业化渐行渐近,全球主要农产品价格继续大涨概率偏小。

  ①转基因商业化渐行渐近,建议关注种业龙头。我们判断影响如下:

  i)2023 年下半年或开始销售转基因玉米种子。《主要农作物品种审定办法》等四个部门规章修正意见稿或于今年初通过批准。按照这次修正意见稿,若在适宜种植区范围内,只要做一年生产性实验。所以,最快2023 年制种,于2023 年下半年开始销售。ii)玉米种子行业有望迎来扩容。我国转基因玉米推广面积最终有望达到4-5 亿亩,若按照每亩10 元基因专利费,可对应40-50 亿元收益,玉米种子行业有望迎来扩容。iii)种业龙头有望充分受益。②俄乌战争推升农产品价格、全球主要农产品价格继续大涨概率偏小。俄罗斯和乌克兰小麦出口量约5500 万吨,占全球贸易量近30%;俄罗斯和乌克兰玉米、杂粮出口量约3300 万吨,占全球贸易量近20%,俄乌战争直接推升国际农产品价格。全球主要农产品库消比均处于16/17 年以来最高水平。美国农业部2 月供需报告预测:2021/22 年度全球小麦库消比35.3%,全球玉米库消比25.3%,全球大豆库消比25.1%,均处于16/17 年度以来最低,基本面支撑叠加俄乌战争导致近期农产品价格暴涨。全球主要农产品价格继续大涨概率偏小。对照2007/08 年,全球小麦、玉米、大豆库消比分别为17.0%、14.9%、18.9%,远低于当前库消比水平,然而,CBOT 大豆价格已超过2008 年高位,CBOT 玉米和CBOT 小麦价格距2008 年高位仅5%-10%,我们判断,农产品价格或维持相对高位,继续大涨概率偏小。

  中国宠物市场潜力巨大,疫情拖累渐进尾声。

  2010-2020 年,我国宠物消费市场年复合增长率高达30.9%;2020 年,我国宠物消费市场规模增长放缓至2%,2021 年仍保持个位数增长,我们认为,2020-2021 年增速放缓的主要原因是,新冠疫情爆发导致经济下行压力明显增大,潜在宠物消费者暂缓入市。然而,从中长期维度看,中国宠物渗透率17%,而美国、澳洲、英国、日本分别高达68%、62%、45%和38%;中国宠物犬、宠物猫年消费支出分别为869 美元和679 美元,均低于主要养宠国,中国宠物消费市场增长潜力巨大。

  从公司层面看,中宠股份受汇兑影响、佩蒂股份受越南工厂停工影响均告一段落,我们继续推荐中宠股份、佩蒂股份。

  风险提示

  非瘟疫情失控;价格下跌超预期。

TAG: 生猪 生猪养殖 农产品价格
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