事件:农业部数据:2017年8月份能繁母猪存栏环比下降0.9%,比去年同期减少4.7%;生猪存栏环比下跌0.5%,比去年同期减少5.6%。 环保或导致母猪存栏承压。8月第四批8个中央环境保护督察组实施督查进驻,环保执行力度较严可能是导致存栏继续下滑的主因。草根了解到山东等地散户及小规模养殖户普遍反映环保有一定影响,这类养殖户的猪场一般位于村庄、河流附近等禁养、限养区,且缺乏环保设施。而大型猪场选址规划较为科学,所受影响有限。由于当前养猪盈利依然可观,部分被关猪场生产性能较好母猪大都转移至其他猪场,而胎龄较大的母猪则直接流向屠宰场。

饲料销量同比加速增长,猪肉供给与母猪存栏或背离。能繁母猪存栏继续下降,但受益于养殖效率快速提升,PSY和出栏体重持续增长,一定程度上对冲了存栏的下滑。离产能端更近的监测指标饲料全行业销量同比加速增长,猪肉供给与母猪产能或背离。

通胀预期升温,旺季猪价仍有一定上涨空间。8月CPI同比上涨1.8%,较7月进一步回升,反映出终端需求逐渐改善,市场通胀预期不断升温。前期供给因素驱动猪价连续反弹,9月猪肉消费处于旺季,从历史走势看,中秋、国庆前后是年内猪价高点,需求驱动下,猪价有一定上涨空间。

环保压力不减,9月母猪存栏或继续小幅下滑。中央环保督察到现在为止已进行到第四轮,实现全国31个省市区全覆盖,各督察组正在开展第三阶段督察。从目前情况看,环保督查力度未减,我们预计9月母猪存栏可能继续小幅下滑。

投资建议:通胀预期升温,我们建议加强对农产品中权重较大的生猪全板块的关注,包括滞涨标的正邦科技,优质白马牧原股份、温氏股份都可关注。后周期加速上行趋势明显,饲料全行业景气度实质性提升,上市公司销量增速加快,中报业绩整体靓丽,建议继续关注海大集团、大北农、唐人神、金新农等。另外,本轮周期养殖盈利积累丰厚,疫苗消费升级,市场苗迎来扩容,口蹄疫市场苗龙头生物股份有望持续受益。

风险提示:疫病因素;猪价波动大。