猪价下行利润缩水

   7月19日晚间，牧原股份(002714,股吧)发布半年报显示，期内公司实现营业收入42.31亿元，同比增长85.21%；净利润12亿元，同比增长11.92%。相比2016年中报及年报净利润分别同比增长2189.93%、289.68%的成绩，牧原股份今年上半年的业绩增速已大幅下滑。

   牧原股份表现尚算优秀，更多的生猪养殖类上市公司业绩已经开始预警，部分公司对上半年业绩预告进行修正。以温氏股份为例，公司上半年预计盈利16亿元至19亿元，较去年同期72.27亿元的盈利同比下降73.71%至77.86%。

   养猪上市企业普遍业绩变脸，原因便是猪肉价格大幅下滑。

   牧原股份每月公布的生猪销售简报显示，上半年商品猪的销售均价约14.35元/公斤，较去年同期的19.76元/公斤，下跌27.38%。

   农业部在7月17日举行的上半年重点农产品市场运行情况发布会上也透露，上半年生猪价格持续下跌，集贸市场猪肉和生猪价格同比分别跌9.7%和16.2%，春节过后连续4个月下跌。

   “生猪出栏价从今年2月份开始出现下滑，一直跌到了5月份。6月份时，价格出现过小幅上涨，但市场极度疲软，两个月时间仅上涨1元/公斤，且近半个月一直僵持在14元/公斤的价位。”

   2016年6月份是本轮猪周期的顶点，生猪出栏价在22元/公斤，到了今年1月份，生猪出栏价已降至18元/公斤，市场已进入猪周期的下行阶段。需求方面，由于季节消费导致生猪养殖行业步入淡季，需求寡淡；而在供给方面，市场供应量已较先前明显增强。

   农业部监测数据显示，今年1至5月份我国规模以上生猪定点屠宰企业生猪屠宰量累计8657万头，同比增0.9%，猪肉供给端的紧张局面得到了一定程度的缓解。同时消费淡季导致需求下降，每年上半年通常是猪肉消费由旺转淡阶段，在季节性因素的叠加影响下，消费的持续减弱将使猪肉价格进一步回调。此外，年初以来禽肉和禽蛋的价格持续下跌并低位运行，一定程度上替代了猪肉消费。

   广发证券(000776,股吧)研报称，猪价下行主要源于出栏体重上行、进口猪肉冲击等因素。具体来讲，2016年以来，由于猪价大幅上涨以及原材料价格（玉米价格）下行，养殖户通过压栏以扩大头均利润，“牛猪”的现象频发，平均生猪出栏体重震荡上升。

   以温氏股份为例，经测算2017年1月后肥猪出栏体重达到120公斤以上，同比增长约6公斤，“牛猪”的上市一定程度上增加了猪肉的供给。此外，因猪肉进口均价仅6.5元/斤，远低于国内的生猪价格，2016年国内进口猪肉约162万吨，同比大幅增长约108%，2017年上半年猪肉进口量同比继续上行，对国内生猪价格造成了一定冲击。