投资要点

　　养猪股股价低迷,有安全边际。(1)股价低迷。二季度猪价持续上涨创新高,行业业绩整体超预期,但目前基本面的优化并未反应到股价中;(2)牧原和温氏股价已接近内部定增价格,股价有安全边际;(3)15 年牧原股份高点估值25 倍,上轮周期养殖板块估值则普遍高于这个水平,而目前养猪股估值普遍在10-15 倍之间,龙头仅10 倍左右,估值不贵。

　　养猪股中报业绩将超预期。春节后猪价淡季不淡,不断创新高。一季度猪价均价18.55 元/kg,二季度达到20.7 元/kg,几乎是过去十年内持续时间最久的养猪暴利周期。在即将披露的中报中,养猪股票业绩将全面超预期。我们测算龙头牧原股份、温氏股份二季度业绩分别为7 亿、43 亿。在三季度猪价仍有上涨基础的判断之下,我们认为生猪板块全年业绩也将大超预期。

　　猪价三季度将再创新高,投资机会窗口已敞开。端午附近的猪价下跌主要是一批大猪集中出栏导致,目前市场中大猪存栏已经不多。今年三季度,供给对应的去年母 猪存栏仍是历史低位,叠加需求季节性改善,涨价基础明确,我们认为三季度价格仍会创新高,目前是供需叠加季节性共振的时点,正是上车的好机会。

　　投资建议:旺季将至,养猪股有望再次迎来行情。首先,板块股票普遍低迷,龙头公司股价回到内部定增价附近,具备安全边际,而且估值不贵;第二,中报行情将至,养猪股业绩将超预期;第三,旺季将至,猪价将继续创新高,推高股价。我们推荐龙头牧原股份、温氏股份,中小市值弹性标的首先推荐16 年出栏超预期、饲料业务明显改善的正邦科技,同时推荐存国企改革概念的新五丰以及天邦股份。

　　风险提示:疫病风险,价格波动风险