3月15日，雏鹰农牧[32.80 -3.87%]公布2011年年报，为投资者交出一份亮丽的答卷：公司实现营业收入13亿元，比上年同期增长90.36%；归属于上市公司股东的净利润4.29亿元，比上年同期增长248.58%。同时，公司拟以2011年末公司总股本2.67亿股为基数，向全体股东每10股派发现金4.5元(含税)，并以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

　　雏鹰农牧在年报中称，2012年第一季度由于养殖规模扩大，公司生猪产品产销量将持续增加，预期营业收入及净利润将大幅度增长，预计一季度归属于上市公司股东的净利润同比增长130%-180%。公司上年同期净利润为4245.37万元。

　　据《华夏时报》统计，截至3月22日晚，统计国内各大券商发布的最新报告显示，雏鹰农牧发布年报后，共获得17家券商推荐，其中东兴证券给予最高目标价45元。在各家机构争相推荐的同时，也有不少机构提出了对雏鹰农牧应对原料价格波动、自然灾害和疫病、扩张低于预期以及猪价剧烈波动等风险的担忧。

　　“杀猪”规避养猪风险

　　对于生猪产业链来说，目前拥有一个庞大的产业空间。2011年全国生猪出栏量6.6亿头，按照一头生猪终端价值2000元计算，行业产值约1.3万亿元。由于全国规模化养殖企业数量较少，随着产业集中度的提升，行业优质企业未来的成长空间不可限量。

　　中信证券[11.65 -0.77%]研究报告认为，屠宰和肉制品加工有望成为雏鹰农牧新的业绩增长点。公司的战略目标是打造完整产业链,依赖安全猪源的优势,并配合冷链物流体系,向屠宰领域延伸。

　　雏鹰农牧集团股份有限公司董事长侯建芳告诉《华夏时报》记者：“走入终端是雏鹰农牧由来已久的想法，我们在管理、技术水平、资金配置、大宗商品采购和销售价格上占有优势；由于养殖行业销售价格波动和起伏性非常大，如在规模太大的情况下，劣势就有可能出现，行情非常差的时候，屠宰企业可以不赚不赔，而养殖企业只能认赔，所以必须拉长产业链，调整产品结构，提高产品竞争力。”

　　据记者了解，在冷鲜肉销售项目合作方面，雏鹰农牧集团仍将遵循“共担风险，合作双赢”的雏鹰合作模式，与投资者和合作者分享最大利益。

　　“养殖是雏鹰农牧的强项，屠宰是双汇等企业的强项，我们主打生态肉就是差异化竞争，不存在与其他屠宰企业恶性竞争的问题，拉长产业链后更关键的因素则是为了规避产业链条单一的风险，对屠宰项目利润期望值不会太高。”侯建芳说。

　　按照目前雏鹰农牧集团的生态猪养殖规模，待2016年全部达产后，将成为全国最大的生态猪养殖、绿色猪肉生产、加工基地，并将打造面向全国市场的冷鲜肉制品连锁销售体系和冷链物流配送网。

　　以量补价对抗猪周期

　　在经历了2010年的亏损和贯穿全年的疫病后，2011年猪价出现了暴涨并长期保持高位运行。雏鹰农牧也在经过“不赔钱”的2010年后，充分享受到了生猪价格大幅上涨的成果。

　　相关信息显示，雏鹰农牧2010年实现净利润1.24亿元，2011年度生猪市场迎来了历史新的高峰，公司生猪产品销量、利润屡创新高，2011年实现净利润4.29亿多元。

　　“2010年，别人都不赚钱的时候，我们不亏钱，我们赢了，就可以迎接2011年到来的新行情。”侯建芳说，“如果没有2010年的‘不幸福’，就没有2011年的‘幸福’。”

　　尽管猪价2012年进入下行周期， 对规模养殖企业而言，即使在平均盈利下降的前提下，养殖规模的扩大会使出栏量获得增长，盈利水平依然会得到大幅提升。

　　侯建芳告诉《华夏时报》记者：“猪价2012年进入下行周期，但雏鹰农牧生态猪项目2012年投产，预期全年实现生猪出栏约160万头，比2011年的102.4万头增长50%以上，公司2012年可以以量补价确保增长。”

　　雏鹰农牧股权激励方案显示：要求公司2012-2014年归属母公司的净利润分别增长不低于10%、37.5%、71.88%(以2011年为基期)，年净利润复合增长率为19.79%。生猪出栏计划如果得以顺利落实，行权条件实现可能性较大，股权激励方案保证公司生猪出栏计划及新业务的顺利落实与推进，显示出管理层通过业务扩张来穿越2012年生猪波动周期的决心。

　　专家预计2012年、2013年生猪市场盈利水平会略低于2011年，但高于2010年，全年生猪价格有可能长期保持在14.5-17元/公斤，而且有可能创历史上盈利时间最长、盈利水平较高的一个盈利期。

　　不过，值得关注的是，雏鹰农牧股价前期已有较大涨幅，目前正处于股价箱顶处，未来业绩增长能否支持股价向上突破，尚待观察。

　　Q&A

　　Q=《华夏时报》 A=雏鹰农牧股份有限公司董事长 侯建芳

　　Q：雏鹰农牧在做养殖的同时，为什么要做冷鲜肉项目？建成后对公司绩效影响如何？

　　A：第一点，走入终端是雏鹰农牧由来已久的想法，由于养殖行业销售价格波动和起伏性非常大，如在规模太大的情况下，劣势就有可能出现。如果以养殖200万头计算，每月出栏20万头，一旦猪价掉下来时，每头猪平均亏200元，4000万元就没有了。第二点，我们主打生态肉就是差异化竞争，养殖是雏鹰农牧的强项，屠宰是双汇等企业的强项，不存在与其他屠宰企业恶性竞争的问题，拉长产业链很关键的因素就是规避风险。第三点，在行情非常差的时候，屠宰企业可以不赚不赔，而养殖企业只能认赔，所以必须拉长产业链，我们的养殖项目毛利润相当高，对屠宰项目利润期望值不会太高，但可以规避养殖风险。

　　Q：疫情风险一直困扰着养殖企业，雏鹰农牧是怎样来应对的？

　　A：作为大型规模化、正规化养殖企业，对于雏鹰模式来说，不在于疫情是否出现，关键是你养的比别人好不好？成本是不是比别人低？雏鹰模式就是化整为零，一旦哪个养殖场出现问题，我们能在最短的时间内启动风险处置程序，为畜禽生产保驾护航。

　　Q：作为养猪龙头企业，您怎样看待生猪或猪肉价格剧烈波动的问题?

　　A：行情差的时候，别人都不赚钱，我们要不亏钱，那我们就赢了，就可以迎接即将到来的新行情，如果没有2010年的“不幸福”，就没有2011年的“幸福”。

　　Q：如果开通生猪期货，雏鹰农牧会不会参与？

　　A：要看生猪期货怎么运行，我们不会太积极，按照国内养猪模式和其状况，不太适宜搞生猪期货，主要存在交割库的问题。