正邦科技：生猪业务使业绩爆发
发布: 2011-08-21 | 作者: 佚名 | 来源: 华西都市报
投资要点：景气度贯穿全年，养殖带来业绩爆发：根据对生猪存栏量和能繁母猪及仔猪的补栏周期推算，2011年生猪价格全年将维持高位，2012年年后可能出现回落。今年生猪头均盈利同比大幅攀升，进入盈利高位区。我们认为公司生猪业务将带来今年业绩爆发。而2009年投资建设的子公司和康源主要从事禽类养殖，业务拓展迅速，可能成为公司业绩增长的又一动力。
受益下游，饲料盈利水平将回升：产业链景气度将向上延伸，在下游景气度如此之高的前提下，饲料业务可顺利实现成本转嫁。并且随着生猪补栏，饲料需求将逐步增加，行业盈利水平有望走出2010年低谷。此外，在基本完成全国布局后，饲料业务产能扩张步伐可能有所放缓，转而通过提价实现毛利率的提升。
投资评级：在养殖景气度高企的背景下，公司业绩超预期是大概率的事件。为此，我们给予公司2011年30-35倍PE，对应11.4-13.3元目标价，“买入”评级。
