投资要点

　　投资建议：农业大蓝筹，建议价值投资者长期持有。（1）预计股息率在3%。（2）周期方面，猪价难大涨，但养猪龙头普遍调整近一年，再跌空间不大。（3）养猪体量复合增速20%,其他业务具有潜力，看好长期成长。

　　温氏精神：达则兼济天下。高层胸怀兼济天下、其理念影响公司上下。公司员工普遍持股，每年高额分红，归属感强。合作养殖户即使遭遇行业极端低迷，也获得稳定的盈利，在当地大都进入小康水平，对温氏信赖感强。

　　温氏管理：激励到位，信息化系统组织严密。最新的改革引入事业部制和位级制，增加了晋升通道和空间，盘活激励机制。我们调研接触到的中层干部干劲十足。管理方面，成熟信息化系统对全国各地员工和养殖户的经营情况实时采集和监控，汇总上报至管理层决策，滴水不漏。

　　温氏模式的核心竞争力：自身可复制，他人不可复制。目前，从育种、采购、饲料疫苗、养殖、异地扩张、管理系统等一整套体系已完整、成熟。

　　使得温氏养殖效率全国一流，借用轻资产的杠杆如虎添翼。他人难以模仿。

　　温氏布局：农业帝国的崛起。（1）温氏养猪从0到1500万头奇迹将持续，远期可以看到7000万头（占10%）。（2）温氏投资目前已布局参股超过几十家公司；（3）南牧机械设备主要现代化猪场建设。依靠温氏，服务全国，顺应现代化养殖大潮。（4）此外，生鲜连锁探索当中；乳业公司供港原奶10年，下游渠道快速铺开。