事件描述

　　正邦科技（24.790, -0.67, -2.63%）公布6月份生猪销售数据。

　　事件评论

　　公司2016年6月销售生猪16.52万头，环比下降39%;销售收入2.99亿元，环比下降37.7%。2016年1-6月，公司累计出栏生猪127.6万头，累计销售收入19.66亿元。

　　肥猪出栏占比进一步提升，仔猪出栏减少使得整体销量下滑。公司6月份生猪销售量环比有所下滑，主要原因在于由于仔猪价格降幅较大使得公司减少了仔猪销售，预计后期将转化为肥猪出栏。6月公司生猪头均销售收入达1810元，预计肥猪出栏达10万头，仔猪出栏达6.5万头，肥猪出栏占比超过60%。公司上半年整体生猪出栏量达127.6万头，测算预计肥猪出栏65万头，仔猪出栏62.6万头，肥猪出栏占比为51%。按上半年公司肥猪头均盈利500元，仔猪头均盈利350元计算，公司上半年养殖业务贡献利润达5.4亿元。

　　看好公司未来发展，主要基于：1、能繁母猪存栏处于低位将使得生猪行情保持长期景气，且今年冬季仔猪疫情的严重或使得6-8月份生猪供应偏紧，预计2016年生猪均价为18.5元/公斤，高点或突破24元/公斤；2、公司生猪销量有望大幅扩张。公司3月份发布定增预案拟投入10.7亿发展生猪养殖项目，项目投产后，预计公司年出栏生猪增加54.8万头，仔猪增加30万头，整体生猪产能达到400万头，预计2016年公司生猪销售规模达到230万头；3、猪价持续景气带动饲料销售回暖。猪价持续高位下养殖户饲料消费意愿增强，景气行情从产业链下游向上游传递，预计2016年公司饲料销量明显回升。

　　给予“买入”评级。考虑定增后股本的摊薄，预计公司2016，2017年EPS分别为1.57元和1.67元。给予公司“买入”评级。

　　风险提示：猪价上涨不达预期；饲料销量增长不达预期。