湘西最大,湖南第二的生猪养殖企业。 

　　公司地处湘西怀化(山区),以种猪、仔猪和育肥猪为主营业务,主营业务突出。 

　　公司目前拥有商品猪场十一个以及年产6万吨饲料生产线一条,其中包括湖南省原种扩繁场二个,湖南省一级种猪场二个。2010年1-6月公司销售种猪40,209头、仔猪29,785头、育肥猪40,768头、饲料9,575吨。2009年生猪出栏量仅占湖南省的0.3%,仅次于湖南新五丰股份有限公司,省内排名第二。 

　　先导创投的介入为公司开辟湖南市场打下了良好基础。 

　　先导创投是湖南省国资委下属投资公司,进入大康牧业与湖南省政府对湖南省产业战略布局有重大关系,在一定程度上大康牧业具有政府背景,先导创投的资源可以使公司募集资金投资40万头生猪屠宰加工项目产品冷却肉迅速进入长株潭市场,成为长沙市放心肉储备基地,并通过占领长株潭市场及怀化周边市场向湖南其他市场辐射。 

　　公司亮点:得天独厚的地理位置和湖南省农牧业向西转移的契机 

　　(1)公司种猪和仔猪养殖基地位于湘西怀化山区,可以有效预防疫病,具有难以复制的特性。对于育肥猪的养殖,则具有规模扩张的潜力。 

　　(2)湖南是全国第二位的生猪养殖大省,其整个生猪养殖产业逐渐西移,长株潭两型社会构建后,其周边尤其是湘江两岸的养殖场要退出。经过十余年的发展,公司在湘西地区进行了很好的产业布局,凭借其在湘西地区打造的生猪养殖平台,较好地承接长株潭地区生猪养殖业的西移。 

　　募投项目和公司成长性分析。 

　　公司募投项目是30万头生猪养殖和40万头生猪屠宰。新增公司出栏育肥猪30万头/年,基本匹配公司40万头的屠宰能力。募投项目的建成投产,将实现公司产品结构战略性调整,延伸产品链,打造以生猪养殖为主业,涵盖饲料生产—种猪选育扩繁—商品猪养殖—生猪屠宰—冷链物流等环节相对完整的生猪产业链条。 

　　估值和投资建议。 

　　不考虑并购的情况下,通过我们测算,公司2010-2012年营业收入分别为430.03、546.82和910.63百万元,归属于母公司所者净利润分别为40.38、65.89和98.93百万元,折合EPS分别为0.39、0.64和0.96元。参考同类公司,2010年和2011年PE分别取52倍和31倍,公司二级市场股价应在19.71-20.40元。 

　　重点关注事项。 

　　股价催化剂:猪肉价格上涨;生猪产能和销量超预期;并购。 

　　风险提示:销量低于预期风险;疫情风险;市场风险;国家税收政策风险。