受美国农业部意外上调美国大豆产量和库存预估打压，CBOT大豆期货上周连续五个交易日下跌，交易活跃的11月大豆合约下跌幅度达5％。本周首个交易日再次延续前周跌势，大有年内第七次触底之态。国内豆类期货在中秋过后的五个交易日内，也连续补跌，豆粕主力1205合约更是逼近合约挂牌以来的3220低点。不过基于对大豆基本面依旧向好的判断，笔者认为豆类继续下跌的空间将十分有限，目前这个位置是中长线多单布局的绝佳时机。

　　美豆单产被上调

　　美国农业部9月供需报告意外上调了2011/2012年度美国大豆的产量及期末库存预估水平。其实，不管是产量还是库存数据的上调，都来自美国农业部对2011年美豆单产水平的上调，由8月份的每英亩43.4蒲式耳上调至43.8蒲式耳。但是美国农业部公布的作物生长报告中显示，大豆生长优良水平在8月并未出现好转，相比7月份是持续下滑的，9月单产理应是回落。或许是美国农业部首次田间调查给出的8月单产预估太低，否则9月单产预估的上调还是很难令人信服的。

　　实际产量仍令人担忧

　　虽然在结荚、鼓粒期的8、9月份，作物产区的零星降雨令大豆生长压力较酷热干燥的7月份有所缓解，但是降雨量的不足使美国大豆单产很难恢复，生长状况是每况愈下。美国农业部公布的作物周度生长报告显示，截至9月18日当周，美国大豆优良率为53％，较之前一周下滑3个百分点，该数值是从7月初的65％一路下滑，8月初跌至60％，美国大豆生长状况之差创2003年以来之最。由于今年春播较迟，美国大豆生长进度相对往年也比较迟缓，33％的落叶率低于47％的五年均值。因此，早期零星收割显示，美国大豆单产水平很不理想，随着温度逐步降低、霜冻或轻微冰冻天气的出现，尚未成熟的大豆随时面临早霜的破坏。

　　中国大豆进口需求强劲

　　中国海关9月13日公布的数据显示，我国8月份大豆进口量为451万吨，较7月份的535万吨回落15.7％，不过往年的8、9、10月份都是中国进口大豆的季节性淡季。从美国对华的出口订单可以看出，中国进口大豆的总体需求仍很活跃。美国农业部截至9月8日当周的出口数据显示，受美国大豆面积下滑、单产堪忧影响，美国大豆新作销售相对迟缓，2011/2012年度新作累计销售1468万吨，较去年同期的出口量有所下滑，不过仍在5年均值水平之上。其中，美国2011/2012年度对华累计出口大豆为1039万吨，与去年同期水平相当，远好于5年均值水平。

　　价格会季节性走高

　　随着秋冬季节油脂油料消费旺季的来临，油厂压榨积极性迅速回升，7月中旬以来国内油厂周度压榨总量基本上都在110万吨以上。受此影响，国内进口大豆港口库存持续回落，目前已由7月中旬的700多万吨跌至600万吨以下。第三季度因生猪、家禽价格持续上涨，新增的仔猪、仔鸡还将继续依赖以豆粕为主的蛋白饲料和以玉米为主的能量饲料，生猪、家禽存栏量上涨以及替代品玉米价格坚挺，都将为豆粕价格奠定坚实的底部。当然，收获季节国产大豆数量的匮乏、国储库存的紧缺、美国收获季节产量欠佳，以及南美播种期面积和天气等炒作因素，都将助推豆类价格走出季节性上涨行情。