猪肉股逆势拉升，猪价探底反弹能否持续?

　　周三早盘，猪肉股涨幅居前，截至发稿，大北农涨超9%，新希望涨超7%，益生股份、傲农生物、天邦股份涨超5%，天康股份、温氏股份、正邦科技等跟涨。

　　数据显示，上周五全国外三元生猪出栏均价16.24元/公斤，环比上涨13.57%;全国15公斤外三元仔猪出栏均价24.47元/公斤，较节前上涨5.88%。目前南方大部分地区猪价回涨至16元/公斤以上，局部沿海地区猪价破17元。

　　对于猪价走势，东兴证券研报指出，10月份，猪价一改前期的疲弱状态，快速反弹。短期来看，猪肉需求季节性回暖，同时四季度是灌肠腌腊的需求旺季，对价格有一定支撑。而长期来看，猪价仍面临考验。安信证券指出，预计今年四季度到明年一季度上市的育肥生猪同比还将明显增长，生猪供应相对充足，价格下行的压力仍然不小，如不实质性调减产能，猪价低迷态势难以扭转。为此，建议养殖场户要有序安排生猪出栏，不要因为当前猪价回升而盲目压栏，更不要急于扩充产能，避免后期出现重度损失。

　　对于猪肉股后市表现，中航证券研报指出，低猪价和高粮价下，养殖利润承压，头部养猪企业第三季度纷纷报出巨额亏损，亏损最大值可能就是否极泰来的前夜。生猪绝对价格的阶段性见底意味着板块最悲观预期已经充分释放，无论是猪价还是股价基本上也处于相对低点，继续向下的空间非常有限，板块投资的安全边际相对比较高。

　　生猪养殖企业三季度全面亏损

　　经历3个月下跌后，生猪价格终于在10月“回暖”。相关统计数据显示，11月初生猪价格已接近7月初水平。价格回暖的背后，却是生猪养殖企业三季度全面亏损。

　　一、现状：猪企第三季度深度亏损

　　今年以来，生猪价格呈持续走低态势，从刚披露结束的上市公司三季报看，多家上市猪企接连报亏，其中包括被认为最抗跌的“猪茅”牧原股份。

　　牧原股份披露，今年第三季度，公司实现营收147.44亿元，同比下降18.68%;实现净利润-8.22亿元，同比下降108.05%。去年第三季度，牧原股份净赚102亿元。作为我国全产业链养猪的“超级龙头”，牧原股份一直被认为在养殖成本控制方面表现优异，具备抵抗猪价下跌的能力。如今，其第三季度出现亏损，意味着我国主要生猪养殖企业陷入全面亏损的境地。

　　头部企业尚且如此，一些中小养殖户的情况就更不乐观了。在郑州市中牟县大汾店村，袁强经营着一家年出栏800头生猪的猪场。他告诉记者，就在一周前他刚刚卖掉了最后一批猪，彻底清空了猪圈。

　　“卖的价格是每斤6块多，这个价格比年初降了一半还多。”袁强说，在最糟糕的9月底，他每卖出一头猪就要亏损上千元。“已经把家底都赔上了，还负债100多万，现在准备外出务工了。”袁强的言语中透露着一丝无奈。像袁强这样退出养猪业的人不在少数，特别是在今年2、3月份高价购买猪苗的养殖户，如今卖出一头猪净亏损高达上千元。“饲料、防疫成本都在涨，猪价却在跌。”一位不愿具名的养猪户告诉记者，养得越多亏得越狠，养猪人正遭遇寒冷的冬天。

　　二、探因：猪价为何大起大落?

　　养猪业一直存在周期波动现象，即猪肉价格高刺激农民积极性造成供给增加，供给增加造成肉价下跌;肉价下跌到很低打击了农民积极性造成供给短缺，供给短缺又使得肉价上涨，周而复始，这就形成了所谓的“猪周期”。

　　一般而言，一次“猪周期”时间为4年左右。相比以往周期，此次猪周期被业内称为“超级猪周期”，即此次周期有着超过以往的价格波动。记者梳理发现，从2019年11月40.98元/公斤的高点，至2021年10月10.78元/公斤的低点，此次猪周期已出现近3倍的价格差。

　　什么原因导致此次猪价大起大落?

　　数据显示，2019年前三季度，国内母猪存栏下降速度明显加快，1-9月每月环比平均降幅达到约4.6%，累计降幅约40%。生猪价格方面，2019年二季度猪价开始上行，最高达到40元/公斤，2020年全年，猪价几乎都在30元/公斤以上运行。

　　记者注意到，在“超级猪周期”的影响下，国内主要养殖企业纷纷扩充生猪产能，部分企业甚至定下了产能翻倍增长的目标。其中，牧原股份2021年计划出栏生猪3600万至4500万头，正邦科技计划出栏超2000万头，新希望则计划出栏1600万保底争取2500万头。另外，还有不少企业“跨界”涌入养猪赛道。

　　三、应对：缓项目、控成本应对猪价低谷

　　10月20日，农业农村部畜牧兽医局负责人孔亮公开表示，生猪供应相对过剩局面仍将持续一段时间，如不实质性调减产能，猪价低迷态势难以扭转，尤其是明年春节过后的消费淡季，猪价可能继续走低，并造成生猪养殖重度亏损。面对这一情况，不少生猪养殖企业都减缓扩繁步伐，下调今年的出栏目标。

　　“我们不会单纯去追求出栏数量，主要是打基础、降成本，各方面理顺后，再考虑进一步发展。”温氏股份相关负责人表示，公司在2020年底考虑到了猪周期的影响，及时调整了生猪扩繁的节奏。

　　今年10月，牧原股份披露，拟定增募资60亿元，随后又宣布100亿元超短期融资券获准注册，以期优化财务结构。此外，牧原股份加大了对新建、在建项目的管理力度。牧原股份预计，公司第四季度的投资性现金流支出将低于第三季度。

　　缓解资金压力、调整产能的过程中，成本控制也是重要一环。

　　四、预测：拐点什么时候到来?

　　在消费提振以及国家收储政策影响下，近期生猪价格有所回暖。数据显示，生猪价格已从10月初的10.63元/公斤上涨至目前的16.39元/公斤。

　　近期超过54%的涨幅，是否意味着此轮“猪周期”拐点已经显现?业内人士表示，尽管生猪价格短期迎来上行，但并不会根本性改变产能过剩的状况，只有持续的自然产能缩减和突发性情况才可能使得猪肉产能重新出现缺口，开启下一轮猪周期。更有养殖企业高管直言：“什么时候从主动淘汰母猪变为被动淘汰母猪的时候，行情就起来了。如果出栏量还增加，说明底部还没有确认。”

　　申港证券最新研报称，目前我国正处于第四轮猪周期的衰退末尾期，生猪存栏和母猪存栏同比增速均处于历史最高区间，同比增速依然超20%，供大于求情况短期难以得到根本缓解。参照过去15年的数据，下一轮猪周期的完全启动需要等待能繁母猪存栏同比增速进入负值后出现。

　　中金公司预测，国内能繁母猪存栏于2021年6月份达到峰值，为4564万头，这意味着2022年3至4月份生猪出栏或达到峰值，猪价或将大概率达到最低点。

　　对此你是怎么看的?欢迎大家留言讨论!