一、公司介绍基本情况

　　公司2021年1-9月饲料累计对外销量1,400万吨，收入515.69亿元，同比分别增长30%、45%。其中非生猪养殖业务1-9月累计实现归属上市公司净利润约为24.46亿元，同口径同比增长47%。第三季度公司生猪养殖出栏约55万头，归属上市公司净利润约亏损7亿元。剔除生猪养殖业务，公司其他业务第三季度实现归属上市公司净利润约为9.14亿元，同样口径同比增长21%。公司三季度业绩增速略微放缓，主要是以下原因：

　　1、今年大宗原材料虽然自二季度以来价格受宏观调控影响有所下调，但仍在高位运行，养殖行业持续面临较大成本压力，养殖低迷造成饲料需求下降;

　　2、受三季度东南亚疫情影响，公司海外业务利润下滑;

　　3、国内疫情反复导致餐饮消费需求萎缩，进而造成依赖餐饮渠道的高端、特种水产品消费受挫，影响了公司高档水产饲料的销售;

　　4、九月份部分地区的限电政策给公司经营带来一定影响，部分分子公司产量受限，同时带来调货成本。

　　二、投资者问答环节

　　1、公司从什么时候开始进行原材料的补库?未来是原材料价格上涨对公司吨净利的正向作用大，还是原材料下跌对吨净利的正向作用大?

　　从去年年底开始到今年二季度，公司存货同比有明显的增长。到了三季度，公司存货开始下降，存货只有80多亿。长期来看，原材料波动大的话对大企业更有利，特别是涨的时候优势应该会更明显。在涨的时候用的工具会更多，比如套保、原料配方等来弥补原料涨价。

　　2、三季度公司研发费用同比大幅上升的原因是什么?

　　今年公司研发人员有所增加，并且以硕博为主。公司目前业务板块多，新增的业务配套研发也得跟上，比如反刍料。另外，三季度新一期激励计划费用开始摊销，研发人员的股权激励费用同比增加。

　　3、公司产能不足的应对方法和解决方式是什么?

　　公司一直安排专门的部门跟进该问题。短期而言，科学把控销量增长速度，注重增长的质量;在鼓励竞争的前提下，设置内部保护线，减少内部损耗;中长期来看，把握行业退出产能的收购机会，解决产能瓶颈。

　　4、上游原材料带来的成本压力较大，公司饲料销售价格有变化吗?

　　饲料总体销售价格同比有大约15%的涨幅。

　　5、公司如何判断四季度水产饲料景气度?

　　餐饮是水产养殖产品重要的消费终端。餐饮能否相比三季度有起色，主要是看疫情的情况，其对水产行业景气度的影响无法准确判断。公司在水产饲料的布局多样化，生产销售普通水产料、特种水产料、虾蟹料等多项产品，某一产品销量受疫情扰动时，对水产饲料整体利润影响不大，比如对虾的家庭消费场景对疫情不敏感，公司虾蟹料受益;普通水产品的消费拉动公司普通水产料销量增长。另外，公司苗种、动保一体化的服务获得养殖户认可，近些年带动公司水产饲料销售增长。

　　7、不同品类饲料的提价后，市场效果是否有差异?

　　8、就第三季度而言，差异不明显。相对来说，对禽料的销量影响会略大一些，主要是因为禽养殖行业已经经历了较长的亏损周期，并且市场上禽饲料产能多，大型禽养殖客户的议价能力高。

　　8、公司如何展望明年的盈利水平?

　　目前饲料行业处于小型企业产能退出的阶段，明年这种趋势大概率仍然存在。公司饲料品种多样化，并且每个品种都有各自的竞争优势，各个饲料品种能形成一定互补。明年公司将根据市场情况适当调整战术，抓准增长重点，加强资源协同，发挥自身竞争优势。

　　9、公司动保业务的发展情况如何?比如畜禽服务站的进度?

　　今年以来，水纪元品牌带动公司动保业务盈利增长，水产动保自建渠道销售取得成效;畜禽动保的盈利状况与公司战略规划的差异不是很大。总体来说，畜禽服务站的开店速度符合预期，并且单店的产品、服务均在改善，边际贡献也在提升。

　　10、明年公司资本开支的规划是什么?

　　明年公司的资本投入涉及各大业务版块。饲料、养殖(生猪养殖、水产养殖)、动保等都会有所投入。

　　11、三季度报表上的投资收益主要来自于什么业务?主要来自大宗原材料的套期保值业务盈利。