猪价上涨。截至周五(1月5日)22个省市生猪均价达到14.95元/公斤,较11月猪价启动已上涨0.75元/公斤,再次冲击15元关口。我们认为猪价在春节前(2月16日)仍将维持稳步上涨趋势,因为:1、2016年以来生猪产能北移,全国性的产能重新布局,使生猪供给更加倚重长距离调运,屠企收购受阻叠加白条肉外发难度增加。近期华北、华中降雪带来活猪调运难度提高,受此次降雪影响较大的安徽、河南、湖南等地猪价上涨明显,单日涨幅达0.2-0.3元/公斤。且据中央气象台,预计7日至8日黄淮江淮部分地区有中雪,江南华南强降水开始。2、生猪定点屠宰同比增速回落。数据显示,猪价与定点屠宰同比呈明显的负相关。11月定点屠宰同比增速4.9%,较10月7%增速继续下降,同比增速自年中以来步入逐月下滑趋势。3、随春节临近,需求旺季到来,历年均有不同程度的猪价上涨现象。

　　2018年行业集中度有望进一步提高。1、饲养成本有所抬升。近期玉米价格上涨,预计伴随主粮去库存,水稻小麦亦有上涨可能。加之环保税开征,生猪行业将在“有形之手”去产能后,步入自然出清、集中度提高的第二阶段。成本较高的中小散户将进一步自发退出。2、土地审批成为规模户产能扩张的主要瓶颈。近期中国畜牧业协会猪业分会对黑、吉、云、贵等6省区规模企业调研,企业普遍反映新建猪场环保审批难,耗时长;养殖企业有地建设猪场,但很少企业有足够的土地用于资源化利用养殖废液。多数猪场周边有土地可以消纳,但是土地多是分散农户拥有,养殖企业难以一家一家谈判。种植业一方难以沟通达成使用沼液协议或者随意毁约,且种植业灌溉有时间次数限制。在此背景下,规模企业拿地能力可能出现分化,快速布局产能扩张、与地方政府土地合作顺利的公司有望获得持续增长。我们认为,2017年规模户的“成长逻辑”是表象,根本原因是行业门槛提高带来的集中度提高,竞争格局优化。2018年将延续这一态势。继续推荐牧原股份、温氏股份等龙头企业。

　　玉米价格持续上涨。上周玉米价格上涨,期货价格1853元/吨,周涨2.21%;现货均价1834元/吨,周涨O.9%。去年同期期货、现货价分别为1515、1650元/吨,同比上涨22%、11%。元旦过后,东北农户惜售使干粮成本难降,华北及南方饲企玉米采购高度依赖东北粮源,被动跟涨。玉米涨价逻辑符合我们8月登海种业报告中行业分析部分:1、库存缓慢回落,2017年主要拍卖2013、14年产玉米,预计当前库存中2015年产占1.25亿吨;2014年产6500万吨。2、需求稳步增长,据农业部,预计2018年占玉米消费62%的饲用需求将增长4%至1.38亿吨,占比29%的工业消费将增长9%至6330万吨。3、种植面积有望继续调减。在2016、17年连续两年调减合计超过5000万亩后,据农业部部长上周表示,2018年“继续调减‘镰刀弯’非优势区籽粒玉米”。综上,我们预计玉米价格能维持上涨趋势,中短期关注5月临储玉米开拍,或对玉米价格形成一定压力。标的方面,建议关注登海种业,静待《种子法》执法检查力度、种子行业的供给侧改革是否会超预期。