1月2日，从容投资等明星机构在内的6家机构对公司进行调研。

1.预计今年出栏240万头的猪，比例结构是怎么样的?2018年会有什么变化?

截至2017年11月出栏219万头，其中育肥猪146万头，仔猪64万头，种猪9万头。全年比例变化不大。2018年如果要变化的话，可能是仔猪和肥猪比例会变化，需要看仔猪和肥猪的相对价格。仔猪价格好，多卖仔猪，不好的话，就做放养。

2.外购仔猪的原因是什么?

公司内部发展养猪业务分两条线路来运行，一是养猪事业部，即新好模式，一开始分布在山东和四川，后来在全国选取优势区域，如环渤海区域(主要辐射北京、天津市场)，鲁南、苏北、安徽(主要辐射长三角地区市场)，广东西部、广西(主要辐射珠三角地区市场)，川渝地区(这里虽然没有原料上的优势，但消费一直比较好)，以及依托杨凌本香在陕西的优势。二是新六模式，主要是公司的饲料业务单元依托已有的饲料业务基础，充分利用当地产能发展养猪业务。比如山东区域有饲料业务，也有自己的种猪场，就会从夏津猪场内部采购仔猪。在没有自建种猪场的地方采用外购仔猪，比如在河南地区使用的是牧原的仔猪。长远来看，大企业相比中小企业的优势在种猪繁育上，我们的PSY平均可以达到26以上，今后不管是新好模式，还是新六模式，都会建配套的种猪场，长期来看会全部用自己的仔猪。

3.目前种猪产能的布局?

公司早年发展的养猪业务主要集中在山东和四川，比如说在2015年的出栏量是接近90万头，这90万头就主要集中在山东和四川，所以以前的种猪产能也是集中在这两个区域。后来收购了本香，在西北这个区域也增加了一部分种猪产能。

4.这两年仔猪外购计划?

这两年外购仔猪会维持在70多万头的水平，明年出栏量会在350万头左右的水平，今后不会很大的再去外购。长远来看，外购仔猪比例不会超过10%。外购做的比较多是2016年和2017年，是因为当时仔猪产能还没上来。

5.近年来新建猪场的投产时间?

2015年底开始加大对养猪业务的投资，2016年一年公告的产能布局达到900万头，截止2017年底公告的产能布局达到1500万头左右，建设周期一般是一年半到2年，2016年公告的项目，2018年会部分投产。

6.大企业做快速扩张，是基于什么判断?

大企业在种猪繁育上是有优势的，有技术能力，拥有更低的PSY，大场会领先小场技术水平5-7年，可以享受5-7年的技术红利。现在的竞争主要还是大企业和小散户之间的竞争，等到效率较低的散户都退出，才会是大企业之间的竞争，这还有很长的时期。

7.环保限产，对养猪业务的影响?

基本没有影响。公司的项目大部分是在2015年以后开始投资建设的，从一开始建设时执行的技术和环保标准就比较高，所以基本没有影响。

8.公司在东北地区的产能布局是怎么样的?

不会太大。不利的因素在于当地消费不足，近年来人口净流出，而且全年气温较低，施工建设和生产时间会受影响，有利的方面则是原料供应充足，另外有国家政策的一些扶持。但综合起来看，并不是我们养猪布局的重点区域。我们在东北布局还是会优先考虑吉林以西，内蒙古中部以及辽宁，这些相对更靠近京津地区的区域。

9.夏津PSY高，靠的是什么?公司的MSY能达到多少?

综合方面的原因，一方面是使用的种猪，选用的是PIC种猪，容易实现高的PSY水平。但更多的还是在管理上。我们的养猪团队，我们的首席科学家，闫之春博士，参与过多起业内的重要资本运作，同时也懂技术、懂管理、懂财务。夏津猪场的人力资源上，配了更多的大学生，养殖效率更高，管理方式、操作和运用也更好，更多的是依靠很高的管理水平。公司的MSY能达到24左右。

10.今年玉米价格上涨明显，公司玉米采购主要分布在哪里，是否会产生替代效应?

大宗原料采购没有完全集中，禽料用的玉米在中原多一些，猪料用的玉米在东北、西北。从广州采购的话考虑进口的多一些。目前玉米对小麦的替代优势不明显。

11.2017年公司猪料增长明显，内外部消耗的比例?服务客户是什么样的?

2016年猪料内销占比11%，2017年14%。主要原因是养猪出栏增多。外销增长的原因是周边服务客户增长以及销售措施改善，成立了专门的营销公司，带动市场料销售。我们服务的客户目前还是以中小规模、散户居多，但也在不断加强对规模场的销售。猪料销售在全国都有，南北方大约各贡献一半，南方会遇到一些猪料用户受到环保拆迁的问题，北方基本没有很大的问题，总体来说环保禁养限养对猪料这一块的影响不大。

12.2017年水产料和禽料情况怎么样?

2017年预计水产料增长7%左右，比预期低一些，主要是上半年受山东有些河湖禁养限养的影响，水产料销售量下降，3季度之后，华中区域的销售量上来之后，全年预计可以实现7%的增长。

禽料预计全年增长3%左右，由于受H7N9的影响，我们在大部分企业禽料下降的情况下还能维持增长，且公司本身禽料基数比较大。从禽料来说，我们通过禽旺模式，面向过去大多通过经销商来覆盖的、不太稳定的合作户，加强对他们的直供，带动禽料的增长。

13.饲料竞争格局?我们的优势在哪里?

竞争格局是两级分化，大企业会越来越有优势，我们也会学习标杆企业。我们的优势是：1、公司内部会进行一些调整，比如采购团队调整，加强战略直采等，与国内多家主要原料供应商都签订了战略合作协议;2、技术上更加重视，要加大技术人员投入，今后会设立新希望六和研究院，里面会包含饲料、养猪、养禽、食品等多方面的研究院;3、内部机制上的调整，如采购的调整，预混料的调整，通过内部结算价格的调整，把竞争力都集中体现到最终端的全价料上面;4、产能规划上，要打造巨无霸工厂。随着物流发展越来越迅速，可以提供相对远距离的半径供应，今后鼓励去建大厂，新建厂基本都在月销1万吨的规模。

14.公司2017年商品鸡和鸭的规模以及对2018年的预测?

2017年商品鸡0.8亿只，商品鸭1.2亿只。2018年预计商品鸡1.2亿只，商品鸭2.6亿只。今后商品代规模会上升，种禽规模会降下来。

15.种禽有外购吗?

有。公司销售了6亿只左右种禽，屠宰量接近8亿只，并不是所有的种禽都用来在自己内部去放养殖合同。因为我们的种禽在行业里来说品质要好一些，外销也很受欢迎，所以我们的合作养殖不一定完全用自己的种禽，目前种禽内供比例在25%左右。今后长期的规划，会把种禽的养殖量降下来。因为这个环节近年来的波动太过剧烈，影响公司的盈利稳定性。我们定的目标是保持屠宰产能的20-25%左右。当量减下来的同时，今后种禽业务就全面转向内部供应了，只要求他们做好效率和品质，而不再作为利润中心。

16.公司在商品代鸡、鸭的合同养殖模式是怎样的?

商品鸡里有小部分是一体化自养，剩下大部分商品鸡和所有的商品鸭，都采用的是公司拥有鸡鸭的所有权，向农户支付固定代养费用的合同模式，即委托代养模式。禽旺对上游的作用是不管行情好不好，都可以稳定养殖户，同时带动禽料销售增长。对于下游则可以满足升级了的客户需求，如绝味、周黑鸭等，这些下游的餐饮企业、食品企业越来越在意上游养殖环节的可控，我们只有自养或者代养的鸡鸭才能达到他们的采购要求，这一块相比传统批发市场渠道可以带来更稳定的利润。

17.代养费和农户代养规模是多少?

肉鸡的代养规模在年出栏5万到10万之间，肉鸭是年出栏1.5万到3万只。代养费会根据农户的养殖水平和效率来定,基本上一只鸡是2.5元，一只鸭是1.5元。

18.2018年鸡肉的行情?

2018年上半年肯定比2017年要好，因为去年有疾病，今年肯定不会比去年差，但也不太会出现2016年那样的大好行情。