2017年10月29日-2017年11月1日，我司组织了西南地区鸡蛋产业链调研活动，活动历时4天，共调研了四川、重庆大型种鸡养殖企业、蛋鸡养殖企业、饲料加工企业等6家企业，调研就企业及企业周边蛋鸡存栏情况、补栏情况、鸡蛋价格、养殖成本、环保影响等内容进行了交流，同时也对未来鸡蛋现货价格走势进行了讨论。此外本次考察团多位成员来自蛋鸡养殖消费大省山东、河北、山西、江苏等地，在考察中，他们也与我们分享了自己企业的蛋鸡养殖情况。现就这两部分内容进行梳理，供投资者参考。

一、西南地区考察情况汇总

1.1 四川成都某种鸡-蛋鸡养殖企业

公司占地1000亩，主要从事罗曼粉蛋种鸡父母代的生产及销售。自上世纪80年代末开始养殖种鸡，90年代迎来产业利润的黄金时期，然而最近几年随着种鸡产能过剩，养殖利润低、风险大，公司开始产业链下移，逐渐进入商品代蛋鸡养殖领域，本次考察参观了公司新建高规格蛋鸡养殖场。

公司父母代满栏量为33万套，目前总存栏20万套，其中10万套为在产鸡，10万套为后备鸡。公司去年春节期间淘汰了种鸡，之后慢慢补栏，在今年7月份重新开始供应鸡苗，从鸡苗销售情况来看，今年8、9、10月份销售情况较好，目前订单已经排到12月，但11月份下游鸡苗补栏热情有所回落（出现前期订单要求推迟的现象），目前鸡苗价格在3.6-3.8元/羽。

受种鸡养殖利润低、风险大影响，公司今年开始养殖商品代蛋鸡，公司新建高规格鸡舍，在养殖硬件和生物检测等方面都采用了较为领先的设备，拥有蛋鸡养殖设备的相关专利数项，建立了微生物、饲料、病毒等相关监测实验设施。公司比较重视养殖技术和设施建设，在养殖方面注重蛋鸡生产环境、生物安全和饲料质量三个方面。饲料输送采用全自动管线避免饲料受到污染，同时采用湿帘进行温度和风量控制，对蛋鸡生产环境进行全面自动监控，采取严格消毒措施保障生产安全。

公司商品蛋鸡满栏量为60万羽，目前存栏有30万羽，预计2018年3-6月达到满栏量。现有存栏分别是在2017年3月和8月各补栏15万羽。淘鸡时间方面，公司商品代在510天左右淘鸡（父母代在450天左右）。成本方面目前鸡蛋总成在3.4-3.5元/斤，当前现货价格4.3元/斤左右（四川地区受饲料成本偏高影响，蛋鸡养殖成本较华北、山西等地区贵0.4元/斤左右）。

四川地区散户、小户养殖呈现逐渐减少的趋势，新建养殖场规模基本在20万羽以上。对于近期相关政策影响，该公司负责人表示，环保政策对于蛋鸡养殖的影响确实存在，但影响程度要分地区来看：在禁养区，小户散户关停较多、影响较大，在非禁养区企业做好环保措施，适时调整即可过关。

1.2 四川绵阳某种鸡-蛋鸡养殖企业

该企业创建于2001年，主要从事绿色养殖、绿色蛋品和肉品生产及深加工等系列健康食品开发生产，目前已经获得大商所鸡蛋厂库交割资格，是该地区大型蛋鸡养殖和品牌蛋生产销售企业。

受四川当地消费粉蛋习惯的影响，公司蛋鸡品种为罗曼粉。种鸡方面，父母代存栏70万套，每年可供鸡苗3000-4000万，其中15%自用，其余外销；成都地区下游客户多为10万养殖规模的客户、乐山附近有较多小客户；鸡苗销售量在9、10月份销量较好，目前鸡苗价格3.8-4元/羽。

商品代养殖方面，目前公司总存栏为480万羽，其中本次考察所在的基地存栏100多万，另外在江西、安徽等地也有蛋鸡养殖厂，该企业目前60%的在产蛋鸡处于产蛋高峰。淘汰鸡日龄方面，公司在490天左右开始选淘，510天完成全部淘汰。本地区其他养殖户淘汰鸡日龄可能会高一些，560-580天淘汰也很正常。鸡舍建设方面采用全自动化移动鸡舍，包括饲料、鸡蛋、鸡粪传送以及鸡蛋分拣全部自动化，8层鸡舍，每栋鸡舍养鸡8万只左右，只需配备一个工人。

品牌蛋方面，公司特有高品蛋“系列1”，养鸡饲料添加海藻、亚麻籽、苜蓿等，只供线上销售，价格较高，每枚蛋折合4元多。此外还有品牌蛋“系列2”，采用高水准养殖工艺，自有饲料厂提供饲料，饲料比玉米(1675, 4.00, 0.24%)：大豆：杂粮为6：2：2，并且为每枚鸡蛋提供专有追溯码，价格在4.2-4.3元/斤。其余不符合品牌蛋标准的鸡蛋会在贸易市场直接卖掉，价格跟随贸易市场波动。

鸡蛋未来价格预估方面：第一，公司表示四川地区只养殖粉蛋，而全国粉壳蛋占比约为30-40%，全国平均价格波动主要还是受红壳蛋影响，因此相比其他省份四川地区的鸡蛋价格有一定的独立性。第二，考虑到去年春节期间，蛋价暴跌带来的损失，以及近期的环保对小养殖户的打压，养殖户积极性受挫，给鸡蛋供给端带来不小压力，今年年末之前预计蛋价都不会出现大幅下降，目前四川地区4.2-4.3元/斤的价格也不会是近期行情的最高点，即使到明年5月份之前，蛋价大概率维持在4元/斤以上（只针对四川地区）。

1.3 四川南充某蛋鸡养殖企业

该企业是集鸡蛋加工销售、淘汰鸡屠宰加工、有机生物肥料生产、健康养殖产品研究开发、技术培训于一体的当地重点农业龙头企业，是当地第一家通过农业部无公害产地和无公害农产品双重认证的企业。公司占地约450亩，有生产园区3个。

公司蛋鸡品种为海兰灰，公司负责人称海兰灰料蛋比好，达到2.04，并且整个生产阶段进食和产蛋稳定。公司满栏量为150万，现有存栏为85万的产蛋鸡，25万的青年鸡。鸡龄方面，180天的25万，240天的25万，400天的25万，其余10万左右为650天以上的（部分鸡进行了换羽，740天仍然在产蛋）。鸡蛋价格方面：近几日四川地区鸡蛋价格上涨，目前公司鸡蛋售价已达4.4-4.5元/斤，受供应短缺影响，小蛋达到了7元/斤。当前养殖成本约为3.7元/斤左右（包括折旧和人工，但是不包括销售费，由于采用农贸市场销售，销售费极低，可忽略），整体来看利润率较高。

栏舍方面，公司放弃全自动半自动栏舍，采用人工分拣（不采用自动分拣的原因是，分拣装置破损率高，且鸡蛋相互污染，次品率上升，同时由于栏舍清洁程度高，粉尘少，人工分拣的鸡蛋也很干净）。另一方面，鸡蛋不清洗，附着的薄膜不会被破坏，比刷油具有更好的保护作用。饲料方面，公司配备自有饲料厂，完全自给，不对外销售。公司会将次品蛋蒸熟，和麦麸、玉米面混合，作为饲料当天喂给鸡，一般单独喂给身体较弱的弱鸡，食用这种额外饲料的弱鸡最终的产蛋率也可达到不错的水准。

公司负责人为我们介绍了周边的鸡蛋养殖情况，之前该地区蛋鸡存栏400万，目前只有150万；而周边最大的一个养殖区域原有存栏3000万，现在只有800万，之前鸡蛋销售能辐射到两广，目前只供应成都、重庆等地。整体来看四川地区养殖规模呈现集中化，大量小养殖户被挤出市场。公司负责人认为四川地区的位置对养鸡并不十分有利，饲料要从北方进口，鸡蛋销售要运往南方，成本方面会有增加。但也正因为此，养鸡规模化提升迅速，小散无法达到市场准入门槛，叠加环保推动，目前四川地区养殖量1万以下的小散不足5%，普遍规模在5-10万之间。相比之下，北方还是以小散为主体，未来规模化养殖会是大的趋势。

公司在期货和期权等金融工具上有较高的参与度，期货方面公司已有账号在期货市场进行了套保，期权方面公司负责人也在积极探索参与方式。公司负责人介绍到受去年期货盘面远期合约的价格较低启发，公司在今年上半年减栏，规避了大的亏损。整体来看公司在期货期权方面参与度高。

在鸡蛋价格研判方面，考虑到目前的销售情况以及小蛋的稀缺，公司认为到明年春节，四川地区鸡蛋价格还会上涨，冲击6元/斤也不是不可能。如果四川地区达到6元/斤，全国平均也会达到5元/斤，给出的是十分乐观的评估。

1.4 重庆梁平某种鸡-蛋鸡养殖企业

该企业是重庆三家较大的种鸡养殖厂之一，主要养殖品种为罗曼粉，目前受环保整治影响（当地在城区周围、河流两岸50米范围内都实施了全面禁养的措施），正在重建种鸡养殖及孵化基地。经过三年的环境整治，目前当地蛋鸡存栏较三年前减少了50%，较去年减少了10-20%；环境整改也同样促成了企业在离城区有一定距离的地方新建生产设施。

当前父母代存栏约为6.8万套，分别由去年10月（3万）和今年5月（3.8万）补栏；而正常年份父母代存栏在8-10万套。在销售方面，主要为正大集团提供鸡苗，同时也向周围散户提供鸡苗和青年鸡。今年上半年年鸡苗销售不佳，同比去年减少100多万，6月底停孵20多天。今年下半年从8月份开始订单量回升，现有订单已经排到年后，其中12月订单70多万，实际产能50多万。总体来说今年下半年订单量与去年同期差不多，略有下滑。目前鸡苗价格为3.4-3.5元/羽，42天的青年鸡价格售价为9-10元/羽。

梁平地区存栏结构：总体存栏已经从3年前200余万，降至今年100多万。今年下半年存栏同比去年低10-20%。最大一家养殖场存栏10万，其余为5000-10000的小型养殖场为主，整体规模化程度不高。今年受环保影响，淘汰5000-10000只的小型养殖户70余家。

对于鸡蛋现货价格的看法方面，由于上半年鸡苗销售量同比去年下滑明显，下半年鸡苗供应尚未得到完全恢复，对于现在至明年上半年的鸡苗及鸡蛋价格表示乐观。

1.5 重庆长寿区某种鸡养殖企业

该种鸡场主要饲养父母代，品种为罗曼粉，满栏产能12万套，满栏的话每个月可供应鸡苗100万左右，目前有两个蛋种鸡养殖厂，每个养殖厂各有6万套，集种鸡、孵化、育成为一体，主要以销售鸡苗为主，青年鸡销售量占比较小。鸡龄结构方面，一个养殖场鸡龄为2个月（再过4个月可以供鸡苗，7、8月份淘汰的老鸡），另一个养殖场鸡龄以200天为主，种鸡一般420天淘汰，目前有一栋1.2万羽的老鸡正在逐渐淘汰。该养殖场有后期养商品代的计划。

养殖成本方面，近几年种鸡场产能过剩，利润较差，赚钱比较难，该种鸡场目前的鸡苗售价在3-3.5元/羽，成本在2.5-2.6元/羽，重庆地区饲料成本较贵，较华北、山西地区高200元/吨，按照蛋料比为2来测算，一斤鸡蛋的饲料成本比华北、山西地区贵4毛/斤左右。最近纸箱价格上涨较快，包装成本较年初涨1毛/斤。

养殖规模和存栏方面，附近规模大的养殖户存栏量在60-70万，小的养殖户存栏量在1-2万，1万以下的养殖户还存在，但比较少，5万只左右存栏的养殖户占大部分，约为30%左右。该区域前期因为环保整治存栏量下降20%左右，受土地供应的限制，新建鸡场比较少。

补栏方面，目前鸡苗预订到11月份，12月份的鸡苗预订量不多，最近鸡苗预订不积极的原因主要有：（1）养殖户补栏比较谨慎；（2）养殖户经过前期的持续亏损，没有资金补栏；（3）养殖户对明年环保等形势不明朗。与去年同期相比，2016年5月是蛋鸡补栏的高峰期，6月份快速减少，7、8月很少有人补栏，9、10月份补栏也不积极（10月鸡苗销售50万），11、12月份补栏积极性有所好转（11月鸡苗销售70-80万，12月销售90万）；今年5、6、7月份补栏较差（6月销售鸡苗10-20万，下降70%多），8月开始好转，9、10月份补栏很好，种蛋100%利用，但由于上半年种鸡场亏损严重，种鸡也被提前淘汰，导致种鸡场产能有限，11月份开始种鸡产能基本恢复，但养殖户补栏不积极，多余的种蛋转商品蛋，预计春节后鸡苗销量会增加。今年上半年补栏情况跟15年差不多，但跟16年差很多。

现货价格的判断方面，今年春季很差的行情应该不会再出现。

1.6 重庆某大型饲料养殖企业

该企业主要进行全产业链垂直整合，目前在该地区有4家饲料厂、2家农牧场和1家蛋液加工厂，目前蛋鸡有100万的存栏，在周边的遵义、云南也在新建新厂，预计3年内该企业在西南地区的养殖规模将有1000-1200万。该企业近几年扩展较快，主要是源于看到蛋鸡产业未来会更加规模化的趋势，另外，国内鸡蛋质量存在安全问题，大企业在食品安全方面更有优势。

该企业蛋鸡养殖规模在扩大，周边养殖量变化不大。该企业蛋鸡为罗曼粉品种，没有种鸡场，鸡苗来自附近的种鸡场，有固定合作的苗源，后期有建种鸡场的计划，补栏按计划，不赌行情，一般72周淘汰老鸡。

该企业生产的鸡蛋70%作为品牌蛋，但做品牌蛋还是有难度，主要有以下几点困难：（1）传统的商超在逐渐落末；（2）鸡蛋作为生鲜品易碎；（3）鸡蛋产品本身外观品质差异不大。

二、同行其他地区鸡蛋养殖情况交流

专家A：

首先介绍了自己公司情况，公司之前为饲料企业，每年生产80万吨饲料，近年来开始蛋鸡养殖，目前有500万存栏，其中350万在产蛋鸡存栏、150万后备蛋鸡存栏。目前企业的在产蛋鸡存栏是接近满栏（300万存栏），鸡龄分别在20、40、60周。公司每天生产7000-8000件鸡蛋（1件为45斤）。

专家认为自身企业所在区域的鸡蛋存栏有20-30%的同比下降，主要是受到17年上半年鸡蛋价格低，行业亏损厉害以及养殖户没钱补栏等因素影响，预计在明年5月前鸡蛋的养殖利润都较好。

淘汰鸡方面，专家跟踪了当地7个淘汰厂，平均产能为2万羽/天，之前5-6月份每天的多的时候淘汰量高达5万/天，现在每天淘汰量在1-1.2万。对于自己企业的淘鸡时间，如果有小鸡补栏的在510天淘汰，如果没有考虑延后1个月时间，预计11月的淘汰量会上来。

现货价格方面，预计市场在11月中旬各类企业将开始备货，需求上涨，考虑到当前小鸡蛋供应量少，小蛋价格比其他鸡蛋高3-6毛/斤。目前的鸡蛋价格预计是近期的最低价，后期鸡蛋现货价格可能涨至4.5元/斤。

交割方面，专家站在卖方的角度和我们分享了对期货交割的看法：目前期货上要交割无抗蛋，由于鸡蛋的特殊性，交割的仓单成本需要结合现货价格走势情况：如果现货价格上涨，则空头的交割升水预期在0.6元/斤、如果现货处于下跌趋势，则交割升水预期在0.3元/斤。

在饲料价格方面，认为没有大的波动，其中占比60%的玉米预计价格相对稳定，占比20%的豆粕也难有大的上涨。养殖成本方面，大的养殖场成本在3.7元/斤、其中饲料成本为2.5-2.6元/斤。

专家为我们介绍了换羽方面的知识，一般在鸡龄480天产蛋率在85%开始换羽，换羽期间停止喂食20天，之后加料恢复产蛋，总时间在45天左右，一般产蛋率能恢复到93%，换羽的成本在饲料，一只鸡成本在5元（补栏一只鸡成本在30多元左右），是否换羽主要看淘汰鸡价格是否合适，如果淘汰鸡价格高不建议换羽。

专家B：

企业总存栏在55万，目前在产蛋鸡存栏30万、后备蛋鸡存栏15万，鸡龄结构有20天、70天和120天。企业有交割仓库，上半年做了些鸡蛋期货的交割。该企业有饲料厂、供应品牌蛋，企业周边养殖户受到了环保的影响，但存栏基本保持平衡，预计环保对该地区的蛋鸡存栏量的影响在5-10%。

参与鸡蛋期货交易要分为两种情况：交割前2个月主要是投机行情，之后是期现价格的行情。主要原因是受到鸡蛋限仓的影响，从300手限制到交割前2个月只有30手限制，进入交割月后只有5手。

交割方面，目前的价格成本在6毛/斤左右，并且建议7、8月份不要参与交割（由于气温高，且交割时间长，鸡蛋品质变化大）。

专家也为我们分享了之前参加的华北地区调研情况：受到17年上半年蛋价低迷的影响，17年1、2月份的补栏情况正常，但3月开始下降，4、5、6月下降非常大，并且部分种鸡场将父母代的鸡也都淘汰了，从而造成之后7、8、9月份的鸡苗产能不足。市场在10 、11、12月份将恢复父母代产能，预计18年3月以后种鸡产能达到高峰。因此在此背景下预计鸡蛋价格在2018年5月前价格较为坚挺，价格在3.5元/斤以上；2018年5月以后将受春节期间的补栏影响，存在不确定性。

专家C：

企业位于河北，以饲料为主，目前有50万蛋鸡存栏，2017年上半年将全部蛋鸡淘汰，目前处于空栏状况。当地为蛋鸡之乡，之前有1700万的存栏量，其中5000-10000的散户多，受到环保因素的影响，周边整体的养殖量有所减少。当地有个大的蛋鸡批发市场往年有5万件每天的走货量，目前有2万件每天的走货量。

当地淘鸡厂有18万只每日的产能，目前淘鸡量在2万只以内，只有10%的产能利用率。预计市场在12月份后淘鸡将要上量。

冷库蛋方面，目前对市场的影响不大，主要原因在于冷库蛋出库条件高（升温出库需要天气湿度等因素配合，否则影响品质），并且冷库蛋下游需要销售渠道配合。从市场表现来看，虽然今年上半年蛋价跌的非常多，但是冷库蛋产能也没有增长1倍以上。企业今年存了8万件冷库蛋（1件45斤），存储时间达到8个月，每件成本在1元/月。

对于鸡蛋现货价格，专家认为目前贸易商没有建立好库存，所以还没开始提价，往年10月份鸡蛋价格一般走低，在10月份贸易商会增加库存（秋季鸡蛋可以存放45天），之后选择抬升价格，但是今年10月份鸡蛋价格不跌反涨，并且鸡蛋养殖户又有惜售现象，从而造成贸易商没有库存，因此目前现货价格大幅走高还欠缺些条件。