近日，天风证券发布研报，认为年底备货需求是推动猪价在11-12月份回升的最主要因素，预计猪价回升将持续到春节前，价格将反弹至14-15元/公斤。猪价年底要起飞!

　　01、近期生猪价格反弹

　　芝华数据显示，猪价指数自今年年初最高的18.35点一路下跌到6月初的12.8点，之后稳步上涨，9月5日涨至下半年新高14.88点，涨幅16.26%。

　　分析师姚桂玲分析，6月份以来猪价重拾信心，开启上涨，主要原因是生猪供给量偏少，节日消费增加。生猪供给量偏少的直接原因除了能繁母猪存栏水平偏低外，还和生猪的繁殖周期有关，因为6月、7月、8月是生猪断档期，在此期间出栏的猪要经历上一年的高温酷暑和极寒双重天气考验，不论是能繁母猪的繁殖性能还是新生仔猪的存活率都会受到严重影响，最终导致这几个月的生猪市场供应量偏少。

　　10月下旬开始，全国生猪均价都在持续上涨。养猪信息网监测数据显示，27日全国猪价7.13元/斤，已连涨一周，稳坐7元宝座。

　　更大的利好消息是，近日，国家统计局最新公布的数据显示，截至三季度末，我国生猪存栏42797万头，同比下降0.8%。而海关总署最新公布的数据显示，9月份我国进口猪肉8.7万吨，同比减少38.1%，减少了5万多吨。后市猪价走势乐观。

　　02、9月能繁母猪再降25万，明年生猪均价6.5-7元/斤

　　天风证券认为，猪肉供应量由能繁母猪存栏、MSY、出栏体重三个指标决定。

　　出栏体重是由养殖成本决定，短期主要受饲料成本的影响。在2017年玉米价格见底之际，预计2018生猪出栏体重难有增长可能。随着养殖规模化的快速发展，MSY从2015年起开始快速提升，预计2017-2018，国内平均MSY将达到18.7/19.5。

　　从2015年底开始，养殖环保政策开始收紧，大量散户被迫退出市场。而中小规模养殖场虽然有较强的补栏意愿，但是难以获批土地，产能扩张速度缓慢。再加上能繁母猪每年存在30%左右的自然淘汰率，补栏的缓慢导致能繁母猪存栏持续下降。截止至2017年9月，能繁母猪存栏3497万头，环比再次下降25万头。基于此，天风证券预计2018年生猪均价在13.5-14元/公斤。

　　03、猪价起飞，这波反弹将达到7.5元/斤

　　从过去几年的走势看，猪价具备明显的季节性特征。年底备货需求是推动猪价在11/12月份回升的最主要因素。

　　天风证券分析，从供给角度来看，5月是仔猪料销量的相对高峰，这也意味着11月起，生猪出栏量将有所回落。而当前出栏体重较高点已经显著下降，在需求及供给的双重支撑下，猪价的回升有望持续到春节之前。预计这轮猪价反弹将在14-15元/公斤左右。

　　04、产能扩张迅速，生猪养殖企业有望继续增长

　　大型养殖及饲料集团快速进行产能扩张是本轮猪周期的一大特点。

　　一方面，是由于养殖的重资产特征，只有大型养殖及饲料集团才有足够的资金及政治资源来支持产能扩张，另一方面，从温氏股份、牧原股份过去10年的平均盈利来看，ROE高达30%以上!尤其是2016年的超高盈利，更是吸引了产业资本的大规模介入。大型养殖集团基于养殖技术、管理水平等优势，在成本上拥有一定优势，由此具备参与市场竞争的能力。

　　根据博亚和讯的统计，仅2017年上半年，各大养殖及饲料集团公布的投资规模已超1000亿元，新增产能6000万头!根据产能建设即投产规模，大部分上市公司也将在2017-2019年出现一轮产能释放期。结合猪价的缓慢下行，上市公司正在2018年有望继续实现增长。

　　以上分析仅供参考，不作投资建议。

　　来源：天风证券、中国证券报，养猪信息