1、依托“恩施黑猪”资源,布局高端养猪生态圈。

　　1)公司抓住消费升级趋势,看好高品质食品消费市场,此次与鄂西咸丰县合作,共同打造恩施黑猪生态养殖产业链,布局高端生猪养殖圈,有利于公司养殖战略深化。不同于普通商品猪,恩施黑猪属鄂西黑猪多种类群中的最优品种,富含钾、钠、镁、铁、锌、硒和不饱和脂肪酸多种人体所需的营养物质。根据淘宝数据,生鲜黑猪肉售价在25-80元/斤,是普通猪肉售价的2倍(按最新猪肉24元/公斤计算)以上,产品溢价明显。2)根据公司公告,此次合作从种植、育肥、屠宰、深加工全产业链紧密合作,这有利于带动公司饲料、动保产品销售,为饲料主业提供新的增量。

　　2、饲料主业将迎来盈利黄金期。

　　养殖结构的改变使得PSY快速提高,当前生猪存栏已经进入趋势性回升,出栏体重的增加提高的饲料需求弹性。根据协会数据,2017年2月份,饲料同比增速达到了13.9%!饲料销量进入加速增长期,而相对较高的养殖盈利意味着饲料毛利还有提升空间。根据草根调研公司1-2月份累计猪料同比增21%、总量增19%;预计17年饲料销售增速达30%。

　　3、生猪业务陆续放量。

　　2017年1-3月合计出栏12.8万头,其中种猪3.3万、仔猪4.9万、肥猪4.7万,合计贡献2个亿的收入。我们认为,公司生猪出栏持续将陆续放量,为业绩带来新的增长点,预计17年权益猪将达到55-60万头,18年将达到100万头。

　　投资建议:预计公司17/18年归母净利润3.2/4.3亿元,EPS0.84/1.13元,六个月目标价18元,维持“买入”评级。

　　风险提示:养殖不及预期;饲料销量不及预期。