过去一年，中国CPI持续在2%以下运行，维持低通胀态势，但随着油价延续稳步复苏，猪肉价格开始反弹，且近期北方大雪天气刺激蔬菜农产品价格，通胀会否就势卷土重来？

中金公司在今日最新研报中中金公司上调2018年中国CPI涨幅预估至2.6%， 此前为2.5%；华泰李超宏观团队对2018年通胀的中性判断是2.5%。

但交通银行金融研究中心首席宏观分析师唐建伟认为，在流动性紧平衡、经济增速趋于下行的背景下，需求端也难以支持CPI的大幅走强，预计2018年CPI同比全年平均在2%左右。

2017年，国际油价实现V型反弹，新年伊始，在中东伊朗局势的动荡下，国际油价进一步冲高，WTI原油期货价格突破62美元/桶，创2014年12月份以来收盘新高，布伦特原油期货价格突破68美元/桶，也创逾三年收盘新高。

在油价反弹加剧输入性通胀压力的同时，国内农产品价格也受天气影响走高。

1月2至4日，受南下冷空气和孟加拉湾暖湿气流的影响，我国中东部地区出现入冬以来最大范围雨雪降温天气过程。据华泰宏观，受到雨雪天气影响“南菜北运”受到一定阻碍，数据显示本周菜篮子指数、农产品价格指数均大幅上行，环比分别上涨3.44%和2.94%，猪肉价格环比上行0.1%。

据农产品期货网，1月5日，全国猪价大面上涨。其中，东北、华北猪价稳中上涨，地区低价明显减少；华中、华东、西北地区猪价普遍上调，温氏、正邦、正大等规模场主动提价现象明显，部分大场定价破“16元/公斤”。南方猪价稳中有涨，两广持稳，西南局地有涨。目前来看，受大面积强降雪影响，供方主动提价现象增多，猪价上涨幅度、涨价范围继续扩大。

2017年CPI同比低位运行主要是因为食品价格，尤其是猪肉、鸡蛋等价格持续走低影响，开年的这一波大涨，再叠加去年的低基数，会不会推高通胀？

中金固收团队陈健恒等认为，猪价在2018年上涨空间有限，更多是季节性波动，不过猪价在2018年对CPI同比向下拉动作用减弱。

交通银行金融研究中心首席宏观分析师唐建伟指出，去年猪肉、鸡蛋等食品价格持续走低可能有两方面的原因，表层的原因是短期内供求的失衡，深层次的原因则可能是居民消费升级导致的消费结构的变化及经济中总需求的不足：

对于2018年猪价展望，安信证券分析师李佳丰的判断是，今年猪周期大通道向下，生猪均价预计运行区间 12-16 元/公斤。预计 2 月春节前 15 元/公斤附近高位震荡，2-4 月季节性下降 10-20%，4-9 月季节性上涨10-20%，9 月后回落。

中金固收团队指出，更加值得关注的是天气的问题，如果雨雪天气较多且气温较低，春播与果菜生长将受到较大影响，叠加去年的低基数，果菜价格或有较大回升，这是CPI可能的超预期因素，需要持续观察。

从历史上看，食品CPI受到蔬菜价格的干扰较大，尤其体现在08、16年初。雨雪冰冻灾害对食品CPI的影响主要在于南方地区农作物抗寒能力相对较低，水果、蔬菜、设施农业、水产养殖业都会受到影响。

2008年初持续低温雨雪冰冻天气，导致08年2月，CPI的蔬菜分项同比高达46%，处于历史的次高位（最高点50.7%位于03年3月）；15-16年，CPI蔬菜分项从15年10月的4.7%一路涨到16年3月的35.8%。这两次都观测到了食品CPI大幅走高。