一、综述

　　本周国内外豆类震荡反弹，市场焦点为周五USDA 月度供需报告。美豆在现货供应紧张提振下继续表现近强远弱，中西部玉米播种延迟引发美豆种植面积增加预期继续压制远月价格。但USDA报告前市场整体仓位调整提振价格震荡走高。与此同时，周边利好提振全球经济复苏信心原油等商品延续反弹亦提供盘面支持。国内周初以来豆油低位震荡反弹。资金再次拉升豆粕周中再次领涨。大豆则缩量窄幅区间整理。周五USDA 报告利空，美国新豆供应量大增库存年比激增及全球库存继续上调将对市场构成中长期压力，远月合约表现仍偏弱。后期焦点为国内外天气对最终面积和产量的影响。在北美天气未出现实质性威胁前仍维持震荡思路，谨慎参与反弹行情。

　　二、一周行情简述及分析

　　图表1、豆类周收盘报价

　　资料来源：文华财经

　　国内豆类：本周国内豆类整体呈现震荡上涨走势，期间豆油豆粕交替领涨盘面。上周五美国4 月份非农就业数据强劲提振投资者对全球经济复苏的信心再次增强，由此提振原油金属等商品大涨提供周初豆类品种延续前一周的反弹行情。豆油周初继续领涨盘面，跳空高开填补节后缺口收复5 日均线。之后几天跟随外盘继续小幅震荡上涨，价格站于5 日和10 日均线上方。周五价格再次领涨盘面。马来西亚方面公布4月份棕榈油库存数据利多提振棕榈油领涨盘面。豆油主力合约收复20 日均线，日内涨幅创1 月中旬以来次高水平。但整体看盘面持仓波动较大，最终温和减仓，短线资金炒作迹象明显。豆粕周初跟盘小幅反弹，周中后再次领涨，大幅增仓上行几乎填补3月末跳空缺口。基本面方面，海关数据显示4月份进口大豆395万吨，低于此前预期的400万吨以上水平提供一定利多支持，资金再次入市拉升期价。周五在美豆上涨提振下上冲突破60日均线，但冲高后再次回落，持仓再次大幅下降，关注60日均线支撑。本周大豆在4800下方缩量窄幅区间震荡整理，周五跟盘高开后回落，价格在短期重要均线附近震荡整理。周五USDA 报告结果不确定市场上涨仍迟疑，市场等待USDA 报告结果的进一步指引。周五USDA报告结果利空，美豆再次下挫，近月跌至1400下方，远月再次跌至1200附近。

　　美国及全球新年度大豆供应增加将对国内外市场构成中长期压力。美豆方面，本周先抑后扬。周初受中西部天气转干有利播种打压玉米领跌盘面，但周一盘后USDA 周作物生长报告显示玉米播种12%，快于上周的5%，但落后于市场预期的15-20%，落后于正常的12%。首次公布的大豆播种进度为2%，为历史同期次低水平，仅略快于1984年同期的1%，五年平均为12%，去年同期为22%。之后几天美豆连续反弹。陈豆库存紧张现货坚挺提振下继续呈现近强远弱行情。另，USDA报告前空头平仓盘亦提振价格。市场预期美国陈豆库存将小幅下调，而预期首次公布的13/14年度供需数据将显示美国新豆库存大幅增加。 USDA报告前7月合约突破1400美分并收于短期重要均线上方，11月合约在1200美分上方区间震荡整理。周四巴西产量预测机构Conab将巴西 12/13年度大豆产量下调至8,150万吨，低于上月预测8,190万吨，但仍为创纪录水平。另，周四USDA 周出口销售报告利多亦提振近月合约。在前两周陈豆销量为负后，本周报告显示上周出口陈豆193,800 吨，高于市场预估的0-10 万吨，累计销量年比增长5.8%。新豆周销量39.2 万吨，累计销量850 万吨，低于去年同期的1030 万吨，年比降幅17.5%。豆粕周销量3.44万吨，远低于前四周平均的19.5 万吨，但累计销量已超过USDA年度预测目标。

　　周五USDA 报告大豆数据调整利空。美陈豆供需数据未做调整。首次新作产量预测利空。新豆亩产产量大幅增加，年终库存上调至2.65 亿蒲，远高于市场平均预测的2.39亿蒲，年比增加112%。巴西12/13 年度大豆产量未做调整，仍为8350 万吨，阿根廷产量略下调50 万至5100 万吨。预测巴西新豆产量8500万吨，阿根廷新豆产量5450万吨，均为创纪录水平。全球新豆库存由本年度的6250 万吨上调至7500 万吨，远高于市场预期的7050 万吨。首次美国全球新年度谷物和油籽供需预测偏空，产量大幅增加导致库存激增将对整体农产品市场构成中长期压力。后期市场焦点为国内外产区天气变化对最终面积和产量的影响。

　　三、 后期操作建议

　　USDA 报告再次确认美国和全球新年度大豆供应将大幅增加的预期，豆类市场中长期压力持续。天气将是未来市场主要炒作因素，但现在来看天气还不会对作物生长和产量构成实质性威胁。

　　在北美天气未有实质性威胁及基本面利多匮乏前提下国内外豆类市场将继续震荡走势。谨慎参与反弹行情，短线仍建议采取逢反弹做空思路。重点关注播种期间的天气及周边市场影响。

　　四、 现货市场一周动态：

　　图表2：国内豆类现货报价(元/吨)

　　资料来源：光大期货研究所

　　图表3：进口大豆成本估算(元/吨)

　　资料来源：光大期货研究所

　　基本面方面：产区大豆收购市场仍维持平淡，价格疲软，局部价格有所下滑，多数油厂仍停工停产，国储收购基本处于停顿状态。产区各地进入备耕阶段，部分地区农民急于变现的心态有所增强，手中余粮出售压力继续加大。因余粮水份偏高及气温迅速升高导致大豆保管难度加大，最近一周产区出现农民集中售粮现象，现货价格走弱。产区近期多雨雪天气影响春播，预计播种将推迟10-15 天左右，5 月中下旬才会展开春播。港口进口豆分销价格企稳，成交清淡。日照港口美湾大豆价格4450 元/吨，实际成交4400-4420 元/吨，港口分销货源仍为偏紧，销售进度缓慢。

　　农作物播种进度情况：截至5 月6 日全国已春播各类作物约45%，进度与常年同期相比仍然偏慢。其中黑龙江完成大田播种3711万亩，占计划播种面积的22.7%，比去年同期慢58%，水稻泡田56.4%;吉林旱田已播4028 万亩，其中玉米已播3804 万亩，占玉米计划的64.5%，小麦已播3.8 万亩;辽宁粮食作物播种1152 万亩，占24.6%，其中玉米已播种1040 万亩、大豆8.9 万亩、小麦5.1万亩。

　　产区天气：5 月8 日至14 日东北地气温偏高2～4℃，热量条件对春播有利。辽宁南部多晴好天气，适宜春播。辽宁中北部、吉林、黑龙江东南部在9-11日有小雨，对春播开展略有影响，气象条件较适宜春播。黑龙江大部9-12日将有小雨天气，部分地区有中到大雨，累计降雨量有5～15毫米，其中黑龙江西部部分地区有20～40 毫米，气象条件总体不适宜春播。进口数据：海关总署5月8日公布的数据显示，中国2013年1-4月大豆进口总量为1547万吨，较上年同期减少267万吨或14.71%;其中4月份进口量为395万吨，同比减少93万吨或19.05%。低于市场此前预测的400-430万吨。中国4月进口食用油77万吨，略高于3月份的70万吨，1-4月食用油植物油进口总量为264万吨，同比增加16.4%。

　　图表4：中国进口大豆到港量统计(单位：万吨)

　　资料来源：汇易

　　本周现货豆粕价格跟盘反弹，价格普遍反弹至3850元/吨以上。短期看，部分油厂豆粕现货库存仍偏紧、部分油厂因压榨亏损而下调开机率以挺价及国内4月份到港大豆数量低于预期提振现货价格保持相对坚挺。但是，随着5月中下旬后进口豆集中到港，国内大豆豆粕供应紧张的局面将得到缓解。市场船期统计数据显示，5 月份进口豆到港口量将达到550-600 万吨，高于此前预测的530-550万吨，为今年以来月度进口量最高水平，高于去年同期的528万吨。预计6 月份进口豆到港量580-600万吨，7月份到港量650-700万吨。5月中旬后国内供应压力将开始显现，预计会在6 月至7 月期间达到供应高峰。5 月中旬后到港量将是现货关注焦点。需求方面，虽然近期禽流感报道有所减少，但疫情对整体畜禽养殖业影响仍未完全消散。疫情仍在由华东向华北、华中和华南缓慢点状发展蔓延，各地肉鸡、蛋鸡饲料养殖受到冲击。据了解，华东蛋白饲料原料销量4 月份至少下降40%-50%。受此影响，近一两个月我国各主要禽肉消费和禽料销售区域均呈现短期下降态势，这对于短期供应偏紧的国内豆粕市场同样产生消极影响。不过，预计随着后期国内各地气温的进一步升高，禽流感疫情最终将进入尾声期。同时数据显示国内生猪存栏基数仍较高特别是能繁母猪存栏量依然处于历史高位或将提振下半年度豆粕等饲料需求。重点关注进口豆到港量、国内饲料需求变化等。

　　国内现货豆油价格涨跌互见，南强北弱格局明显。截至周五沿海一级豆油报价集中在7150-7500元/吨，四级豆油现货报价7000-7280 元/吨，进口毛豆油分销价格7150元 /吨。本周海关进口数据显示中国4 月进口食用油77 万吨，略高于3 月份的70 万吨，1-4 月食用油植物油进口总量为264万吨，同比增加16.4%。周五午间马来西亚棕榈局MPOB于公布数据显示，马来西亚4 月份棕榈油库存下降11.3%至1,926,723 吨，3 月末修正值为2,173,284 吨。此前外媒预期本次棕榈油库存汇评可能降至204万吨，为9 个月以来的最低水平。但马来西亚当地船货调查机构ITS 数据显示5 月1 至10 日马来西亚出口量较4 月同期下降16.7%至380047 吨。现货成交看看，对后市和周边走势不确定仍令市场观望为主。国内食用油巨头下调调和油和大豆油价格、油脂消费持续低迷、库存维持高位继续压制价格，成交低迷，出库缓慢。另上周五“两高”下文要求严惩利用地沟油加工食用油等行为。这是我国司法解释首次明确凡是在食品中添加禁用物质的行为均应以生产、销售有毒、有害食品罪定罪处罚。地沟油掺兑受到严厉打压是否会提振其它植物油需求值得关注。关注进口豆到港及周边市场、原油、美盘等。

　　图表5：中国主要港口进口大豆库存(元/吨)