2015年第39周杂粕周报：畜禽“逢节必跌”菜棉粕寻涨有心无力
发布: 2015-09-29 | 作者: 佚名 | 来源: 转载
压榨成本降低 菜粕上行空间有限
三季度以来，CBOT大豆1000美分/蒲式耳、900美分/蒲式耳相继沦陷，且跌势愈演愈烈，在USDA9月报告发布后仍无企稳迹象，9月11日下探至853.25美分/蒲式耳，创下了2009年3月13日以来的六年新低。这样的表现使得加拿大菜籽价格走势步履蹒跚，而国内菜籽成本较为坚挺，农户惜售心理增强。内外价差逐渐扩大，国内加大了对进口的依存度，而这，将拖累国内市场价格。
美豆丰产在即，南美大豆挤占市场
美国农业部9月的供需报告中，调高了美豆总产量和单产预期，但因压榨量被调高，使得美国2015/2016年度结转库存预期被调低。报告对单产数据继续上调0.2蒲式耳/英亩，至47.1蒲式耳/英亩，确实在意料之外。
之前美豆一直在消化8月报告调增单产引发的丰产效应，本次报告发布后利空效应大打折扣。但是，由于人民币与美元挂钩，即使8月贬值3%左右，但相对于巴西雷亚尔来说，还是大幅升值了，这也是包括巴西在内的南美大豆向我国涌入的一个重要原因。其在一定程度上挤压了美豆的需求空间。
生猪存栏下降，菜粕预计“受殃及”
截至9月11日，仔猪价格环比下跌2.54元/千克，至39.51元/千克；生猪价格下滑0.2元/千克，至18.18元/千克。此外，8月生猪存栏继续下降0.1个百分点，至-10.4%，这已是2015年3月以来能繁母猪存栏连续五个月下滑。
前期猪价飙涨，是生猪产能持续调减的结果，是饲养环节较长时期亏损后市场的自发调节。目前，猪价开始回归。与此同时，能繁母猪存栏率较低，无法长期带动豆粕需求。豆粕需求不足，菜粕市场或受波及。
菜粕虽迎消费旺季，但压榨成本降低
数据显示，7月我国共进口DDGS110.67万吨，环比增加15.3%，同比增加67.4%，这对菜粕市场的冲击不容小觑。按季节性因素来看，通常每年的6—8月，冬菜籽上市量减少，企业压榨量下降，菜粕供应量随之减少，而需求端水产养殖旺季来临，加之双节前企业积极备货，供应紧张刺激菜粕价格上涨。然而，今年显然是旺季不旺。9—10月为菜粕需求最旺盛的时候，在此期间，价格通常易涨难跌。11月之后，加拿大菜籽集中上市，菜粕价格以振荡下跌为主。今年需求尚可，但由于进口菜籽价格下跌导致压榨成本降低。成本萎缩限制了菜粕在消费旺季的上行高度。
总而言之，菜粕市场迎来全年消费最旺盛时期，但在美豆丰产、生猪存栏下滑以及压榨成本降低的打压下，上涨空间不乐观，建议1601合约在站稳2050元/吨后轻仓逢低介入，并在前低2000元/吨一线止损。
利多难觅 菜粕振荡下行
8月下旬以来，受整体油脂油料类期货持续低迷影响，加之自身需求偏弱，菜粕期货维持了弱势振荡走势。展望后市，豆类面临北半球集中丰收上市，南美大豆播种面积增加等利空消息，而国内菜粕需求将趋于低迷，菜粕期货继续走低概率较大。
美豆丰产成定局，南美大豆播种面积仍增
在9月月度供需报告中，美国农业部再一次调高美国大豆单产以及总产量，这使得本已利空重重的基本面雪上加霜。而近期随着收割活动的全面展开，今年的美豆天气炒作行情彻底落空。最近的周度农作物长势报告也在印证美国农业部“继续增产”的判断。据统计，截至上周，美国大豆生长优良率略有回升，为63%，环比提高2个百分点。而收割进度也全面展开，截至上周，全美大豆收割进度达7%，高于去年同期的3%的水平，与5年均值持平。另外，从实际收割情况看，大豆荚粒数高于往年，美豆单产仍存在继续调高的空间。
当前南美大豆也进入到播种期，由于本币贬值，在大豆价格下跌的情况下，南美大豆生产仍有较大利润，这刺激南美豆农继续扩大大豆种植。据巴西分析机构Safras预计，巴西2015/2016年度大豆播种面积增加3%以上，产量将达1.005亿吨，出口量达5230万吨，较2014/2015年度增加4%。
国内粕类供给充裕，需求不旺
由于南美大豆丰收，国际大豆价格低迷，在抄底思维的驱动下，国内进口商加大了大豆进口力度，近几个月不断刷新大豆进口纪录。港口大豆库存随之增加，而油厂为满足四季度油脂供应，提高大豆压榨开工率，导致豆粕一度出现胀库现象。而需求方面，虽然生猪价格走高，但生猪存栏量的恢复需要时间，近两个月生猪存栏量环比增加幅度仅在0.2%、0.3%的较低水平，对饲料需求的提振作用微乎其微。虽然销售旺季来临，但鸡蛋价格旺季不旺，持续走低，将削弱养殖户家禽扩栏的积极性。
油菜籽进口增加，菜粕需求进入淡季
由于国内油菜籽减产，油菜籽加工厂原料匮乏，为维持开工率，近期进口厂商明显加大了油菜籽的进口力度。据海关统计，8月我国油菜籽进口量为57.6万吨，同比翻番。另外，我国主要进口国加拿大的油菜生长状况好转，总产量被调高。加拿大统计局上周四发布的一份基于模型的产量预估报告显示，预计2015年加拿大的油菜籽平均单产为32.6蒲式耳/英亩，高于上月预估的30蒲式耳/英亩。总产量为1440万吨，高于上月预估的1330万吨。而从菜粕需求上看，随着气温降低，水产养殖投料减少，主要用作水产饲料的菜粕需求将进入季节性淡季。供需形势日益宽松，菜粕反弹自然力不从心。
技术上看，8月底以来，菜粕期货形成下降三角形整理形态。结合基本面因素，菜粕期货向下突破的概率较大。操作上可待突破后及时跟进。
本周国内菜粕现货行情稳中略强，其中福建国产加籽粕报价2080元/吨，较上周五涨20元/吨；广东国产加籽粕报价元2110元/吨，较上周五涨10元/吨；广西国产加籽粕报价2020元/吨，较上周五涨20元/吨；湖北、成都国产菜粕报价较上周五持平。
因美豆收割在即、季节性供应压力、南美种植面积预期增以及现货市场疲软等利空因素拖累下，美豆于本周二隔夜下挫至六年半低位；虽然周内出现逢低买盘提振和小麦玉米市场升势引领，刺激盘面出现短暂收高，但涨幅有限难以弥补周内下跌空间。国内菜粕现货缺乏明确指引，追随盘面波动节奏密切。因本周末即为中秋假期，下周又将迎来国庆长假，节前备货及工厂现有库存量有限，节日期间部分工厂停工促使市场出现备货采购活动，沿海地区加粕价格自周一跟盘下跌后，两广地区连续出现成交放量现象，支撑国内菜粕期现货走势。不过，据了解，江苏、安徽以及四川等地的局部地区已经有少量国产新菜粕上市，参考报价2150-2200元/吨；同时，虽然海关数据显示中国8月进口菜粕量环比降65.53%，但是同月进口油菜籽量环比增185.35%；另外，随气温进一步下降，及近期各地秋雨不断，国内水产养殖需求已步入下行通道。因此，季节性特征明显，菜粕终端消费需求将进一步萎缩，供需格局将趋于宽松，菜粕现货价格反弹亦是有心无力。笔者预计短期内菜粕现货行情或继续追随盘面震荡整理，中长线看空依然不变。
本周国内棉粕价格多数延续稳定运行，山东地区厂家报价连续下调，其中山东夏津地区46%蛋白棉粕报价2570元/吨，与上周五相比跌80元/吨；新疆、广东、成都、河南等地区棉粕报价均与上周五持平。
因美豆收割在即、季节性供应压力、南美种植面积预期增以及现货市场疲软等利空因素拖累下，美豆于本周二隔夜下挫至六年半低位；虽然周内出现逢低买盘提振和小麦玉米市场升势引领，刺激盘面出现短暂收高，但涨幅有限难以弥补周内下跌空间。棉粕现货市场受到盘面一定程度打压，但主要原因仍是自身基本面偏空。现阶段，棉粕市场正是处于新季作物即将集中供应和目前旧作库存极其有限的尴尬时期；同时，因本周末即为中秋假期，下周又将迎来国庆长假，厂家出货意愿明显增强，甚至为了刺激走货节奏加速，挺价心理松动小幅下调报价。其中，山东地区厂家首当其冲领跌迹象明显，无奈全国多数油厂仍处于无货停报状态，山东油厂跌势稍显孤独。再者，国内畜禽产品行情双节前夕跌势加深，近两年来“逢节必跌”现象再现，且养殖业存栏总体回升节奏缓慢。幸而因新季棉籽已经陆续上市，报价普遍维持高位，提供一定成本支撑；且今年全国棉花种植面积下降逾20%，黄河流域和长江流域减产尤其突出，曾今的“三足鼎立”局面似乎已经摇摇欲坠，相应限制棉粕价格下行空间。因此笔者预计短期内棉粕现货行情或继续维持稳中偏弱整理运行。
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