2013年10月份，CBOT大豆在1266-1300美分区间震荡反复，10月上旬，受到大豆丰产预期的打压，盘面出现冲高回落走势。10月下旬，受到中国大规模集中采购美豆传闻的支撑，CBOT大豆一路震荡上行至1300美分的压力平台附近。CBOT豆粕受到CBOT大豆的连带性影响，走势与CBOT大豆走势相似，但是在10月下旬反弹幅度明显超过CBOT大豆，这主要受到美豆粕现货走强的支撑。

　　国内DCE大豆10月份表现为高位盘整后的震荡回落走势。而DCE豆粕走势与大豆走势表现分化，同时表现上明显弱于CBOT市场，在10月上旬CBOT豆粕震荡反复时DCE豆粕就一路下行，而在10月下旬CBOT豆粕出现明显反弹之后DCE豆粕却在3600一线出现盘整走势。

　　一、美国农业部定期报告缺失令美豆期价徘徊不前，南美大豆扩种预期升温

　　受到美国部分政府机构从10月1日-10月16日期间关停的影响，每周定期对外发布的作物生长报告和周度出口销售报告以及持仓报告均没有如期发布，同时原定于10月11日发布的世界农作物产出报告和月度供需报告也毫无悬念的被一拖再拖。美国农业部10月17日做出决定，取消发布10月份的产量月度报告，这也是美国农业部自1866年实行报告制度以来的首次。美国农业部表示，在11月初之前不会对美国以及世界农作物产量做出预估。由于10月份报告被取消，这意味着11月8日的报告将是今年首份在收获季节发布的产量预估报告。美国农业部的月度产量报告以及世界农业供需报告受到市场密切而广泛地关注。由于10月份的供需报告缺失，所以11月份的报告将会吸引更多关注。

　　而短期内由于美国农业部定期报告的缺失，使美豆进入收获期之后，影响美豆期价走势的因素处于相对真空期，而在这期间，收割期天气不确定对收割进度产生的影响只能短期缓解美豆收获对市场供给带来的强大抛压，并不能阻碍美豆丰产的事实。目前，美豆收割已经过半，丰产逐步兑现，而市场普遍认为，今年美豆实际单产要高于9月份美国农业部报告预估的41.2蒲式耳/英亩，那么可以预见的是，在11月份的美国农业部的月度供需报告种，美豆产量上调将是大概率事件。

　　南美地区方面，据布宜诺斯艾利斯谷物交易所公布的消息，阿根廷农户从10月末最后一周开始播种2013/2014年度大豆，种植面积料较上一年度增加2.5%。近几年农户逐渐向大豆种植倾斜，因为希望规避政府对玉米和小麦实施的出口限制措施。此外，受长时间干旱影响，许多最初计划播种玉米的农户改种大豆，也使得本年度的大豆种植面积增加。巴西地区方面，据10月24日美国农业部海外农业服务中心发布的最新参赞报告显示，2014年巴西大豆产量可能达到8800万吨，再创大豆产量新高。而麦格理银行分析师Chris Gadd更是表示，巴西农户大约有75万公顷玉米耕地将会转种大豆。

　　而目前美豆/美玉米比价处于2.92的历史高位水平，这就意味着农民种植大豆具有更高的利润优势，因此，南美产区在2013/2014年度将更加倾向于种植大豆而不是玉米，加上南美产区天气状况良好，那么美豆想要从南美播种天气的炒作中受益的概率较小。因此，中期来看，美豆在1300美分关口承压下行的可能性进一步增加。

　　美豆出口销售情况来看，截止10月3日当周，美豆周度出口销售851744吨，这个销售水平创出2013年3月份以来的新高。市场传言，在美国部分政府机构停摆期间，中国是美豆的最大买家。也正是因为这个因素，才助推了美豆期价的短期反弹，但是随着中国采购的结束，美豆又将再一次面临价格下行的风险，也就是说美豆的这一波反弹并不具备可持续性。

　　二、国内大豆港口库存缓慢回落，远期大豆到港量预期再度上升

　　据中国海关总署发布的最新报告显示，今年一月到九月期间，中国大豆进口量比上年同期增长了3%，达到4580万吨，上年同期为4430万吨。今年前9个月中国从巴西进口了2750万吨大豆，相比之下，上年同期为2230万吨。从美国进口了1250万吨，低于上年同期为1650万吨。从阿根廷进口了360万吨，上年同期为420万吨。从巴拉圭进口了160万吨，上年同期为120万吨。从加拿大进口了42.3万吨，上年同期为11.5万吨。

　　截至10月21日，国内大豆港口库存为489万吨，在前期创出峰值631万吨后连续出现缓慢回落现象，但是从后期的到港情况来看，一旦近期中国集中采购的美豆陆续到港，将再度增加国内大豆的港口库存压力。因此，虽然短期国内大豆港口库存出现一定程度的下滑，但是由于从11月份到明年1月份的大豆到港量预期均在600万吨以上，这将不可避免的再度出现今年6-7月份压港的局面，届时国内大豆港口库存将再度攀升，国内大豆市场的供给压力再度显现。

　　三、国储大豆拍卖暂停，新豆临储收购政策即将启动

　　10月17日举行的国家临储大豆拍卖为本年度的最后一次大豆拍卖，2013年国储大豆拍卖活动告一段落。至此，自8月8日以来，国储大豆拍卖已经进行了9次，计划总拍卖量为451.1371万吨，已经累计成交242.92万吨。其中，2010年产大豆累计成交218.82万吨，加上去年成交的11.6万吨，2010年产大豆已经累计成交230.42万吨，2009年产大豆累计成交23.77万吨，2008年产大豆累计成交3360吨。

　　近期黑龙江产区大部分油厂易消化前期竞价大豆为主，入市抬价收购积极性较差。而贸易商吸取去年高价收购新豆的教训，今年普遍压价收购，产区市场总体购销清淡，新豆价格略低于陈豆价格。现阶段，黑龙江产区的食用大豆收购价为4.3元/公斤-4.6元/公斤，油用大豆收购价集中在4.1元/ 公斤-4.4元/ 公斤，而国家临储大豆拍卖成交均价仅为4.05元/公斤，拍卖价格偏低抑制了产区油厂对于新豆的收购积极性，因而当前产区大部分油厂以消化前期拍卖所得大豆为主、收购新豆热情有限。另外，据贸易商反映，农户出售新豆的意愿也并不高，待价而沽的心理较强。同时，有消息称相关部委已经将有关新季大豆作物售出政策上交报告，目前各部门正在协商之中，预计在本年度拍卖结束之后，国家对东北地区大豆实施临储收购的政策消息将接踵而至。

　　四、油厂远期豆粕售价相对谨慎，养殖业节后需求明显放缓

　　随着进口大豆的大批到港，国内油厂开工率的逐渐提高，国内豆粕现货价格出现高位松动的迹象。目前，油厂正在积极销售远月的基差合同，而销售价格远远低于目前现阶段的现货价格。截至10月24日，部分大型油厂的合同报价为：11月份提货基差合同报价M1401+350，明年1月份提货合同M1401+180，明年6月份基差合同报价为M1409+300，一些油厂对于11-12月份的预售合同报价普遍比目前现货价格偏低200-400元/吨。这说明油厂对远期豆粕价格相对比较谨慎。

　　而从整个饲料行业的备货情况来看，饲料终端总体豆粕库存周期正在不断缩短，部分饲料企业已经由国庆节前的20-25天缩短至目前的5-10天，预计随着豆粕消费的逐步转弱，豆粕基差将从600-800元/吨的高位逐渐收敛，前期由现货强势带动期货强势的局面将会逐渐改变，而基差的松动将会使得整个豆粕强势的结构发生改变，后期豆粕现货价格带动期货价格下行的可能性不断增大。

　　从养殖行业的情况来看，猪价方面，生猪价格从6 月份开始持续上涨，整个三季度生猪养殖均在盈利区间，9 月份生猪均价超过16 元/公斤，养殖户头均利润达到200元左右。

　　9 月母猪存栏微幅下降0.1%，并没有出现大幅下降，这主要是由于三季度起养殖有一定幅度盈利，而大幅度削减母猪的行为一般只会发生在养殖户长时间亏损的情况下。由于养殖户对年底盈利预期较高，淘汰母猪动力不足。

　　9 月生猪存栏上升0.7%，存栏绝对数量继续持回升趋势，环比增速0.7%，同比下降-0.2%，基本与去年同期持平。下半年至春节前属于"囤货"的时期，在母猪存栏数量较高的情况下，生猪存栏持续增加。生猪价格上涨加上中秋国庆旺季消费到来，使得养殖户用好饲料加快生长速度，赶在消费旺季出栏的意愿比较强。猪价持续上涨推动了补栏热情的高涨，生猪存栏量连续7 个月上升，加上双节消费的影响9 月份存栏结构里中大猪多，采食量高，致使整个养殖行业在9月份对饲料的需求进入快速增长期。

　　国庆节后猪价回落，一方面是节后需求下降，导致价格失去支撑，另一方面，饲料成本下降也是原因之一。仔猪价格回落速度更为迅速，主要反映了补栏积极性的减弱。因为春节前的补栏高峰已经过去。整个11月份，将会面临供给持续上升对应需求的持续下滑，预计11 月猪价将呈现出明显的弱势震荡行情。而受到节后需求将会下滑的影响，养殖户对当前存栏生猪并不急于出栏，而是普遍押宝元旦春节的行情，因此，11月份养殖行业对饲料的需求将会出现明显下滑，这将对豆粕的需求形成拖累。

　　从禽产业链的情况来看，从8月份至今整体呈现微弱复苏态势。虽然近期浙江又出现一例H7N9病例，但是从季节上来看已经逐渐步入冬季，加上国家对整个养殖行业的扶持并未停止，因此今年冬季很难在出现和4月份相同的局面。同时，由于H7N9 已经经历了半年的发酵，人们对禽流感已经逐渐趋于理性，因此即使后面仍有病例出现也不至于出现恐慌，弱复苏的态势有望延续到新年前后。整个禽畜养殖对饲料需求的下滑程度将不及市场预期。

　　行情展望：

　　随着美国农业部定期报告陆续恢复正常发布，11月份美国农业部的月度供需报告将会再度引发市场关注，而市场预期美豆单产继续上调将会继续对美豆期价形成压制，11月份美豆期价将会继续在1300美分关口承压，向下运行的可能性进一步加大。国内市场虽然大豆抛储活动暂停，但由于整个产区已经进入收获季，而国家对今年临储大豆的收购政策尚未落实，国产大豆价格将会呈现明显的弱势运行。同时，随着中国集中进口的美豆陆续到港，国内大豆市场供给压力将会明显增加，随着国内油厂开工率的逐渐提高，整个豆粕市场的供给环境将会逐渐改善，而受到需求转弱的影响，豆粕现货价格将会逐渐步入弱势下行通道，豆粕期价仍存下行风险。

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