目前，国内水产养殖旺季基本结束，而新棉粕上市量逐步增加，进口菜籽10月下旬以后陆续到港，这使得近日来菜粕期货持续走跌。但就目前来看，以上利空消息已经得到消化，菜粕期货继续下滑较为困难。

　　进口压力消化殆尽，库存回升缓慢

　　随着菜粕消费淡季来临，加之，我国进口加拿大菜籽将逐渐到港，菜粕市场面临一定压力。海关数据显示，9月我国进口油菜籽23.3万吨，1-9月我国累计进口菜籽252万吨。目前来看，10-12月将有130万-140万吨进口菜籽到港。若加上国产菜籽的压榨，初步预计10-12月，我国新增菜粕供应在160万吨左右，而10-12月菜粕消费预计在130万吨左右。从以上数据来看，菜粕库存在最近三个月确将增加，但幅度并不大。

　　进口流进储备，菜油弱势难改

　　最近一段时间，财政部、中储粮专项检查组，针对进口转基因菜籽(油)流入国储库展开调查。中储粮近日发布调查结果，其中，违反收购政策、掺杂进口油菜籽交割的企业2家。今年菜籽收储、入储出现违规操作，加之今年大豆收储政策迟迟未确定和公布，市场对于明年的菜籽收储政策心存疑虑，从而加大了菜油市场的心理压力。加之，当下临储菜油库存约有500万吨，距离元旦、春节消费仍有时日，企业为了保证利润，仍会力挺菜粕价格。

　　期现价差过大，制约下方空间

　　过去几个月国内菜粕现货供应偏紧，价格一直维持高位，虽然近期有所回调，但主流价格依旧处于3050-3250元/吨。并且，在进口菜籽压榨的菜粕上市之前，华南地区供应偏紧问题暂难解决。加之，由于原料不足，多数企业停机或转而压榨大豆。因此，菜粕现货价格大幅下滑较难出现。当下菜粕现货期货价差超过800元/吨，将限制菜粕期货走跌幅度。

　　综上所述，虽然市场对未来两个月的菜粕走势依旧看空，但利空消息已经提前消化，加之菜粕现货价格依旧坚挺，菜粕期货将逐渐走稳，并有反弹可能。

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