预计2013年饲料销量268万吨,同比增长30%.

    我们预计2013年公司饲料销量268万吨,同比增长30%。新的增长点包括:1、2012年36家饲料子公司销量206万吨,2013年自然增长率18%,新增销量37万吨;2、2013年1000万头生猪产业联盟有望覆盖300万头生猪,预计将新增24万吨饲料销量;3、新增2.5万头种猪带动1.8万吨种猪料。

    “美神”种猪“三高一低”优势明显,有望增强养殖户粘性.

    “美神”种猪来自美国顶级育种公司——华特希尔,华特希尔拥有美国最优秀的大白猪育种场,在美国排位前100名的大白猪中有70名是来自该场的种猪或是其后裔。公司种猪测定覆盖率超过70%,聘请分子育种专家黄路生团队对“美神”核心种猪群进行选配,聘请陈瑶生院士每月为公司做种猪常规养殖指导。公司“美神”种猪“三高一低”优势明显,高繁殖性能、高屠宰率、高瘦肉率、低料重比,年产子22头左右,超过行业平均3头左右,料肉比约为2.4,公司计划2011-2015年投资20亿元新建9个原种猪场和20个扩繁种猪场。

    公司发布1000万头生猪产业发展联盟规划.

    2012年10月公司发布1000万头生猪产业联盟发展规划,该规划将加速养殖户从散养向规模化养殖快速转变,低效率低技术养猪将被市场淘汰。公司利用“美神”种猪牵引大规模养殖户,附加种猪终生监测服务、生猪远程监控服务、疫病防疫服务、药品低价服务以及贷款担保等综合服务,采用会议价值营销手段,做到养殖户与公司服务实时对接,既提高了服务效率,同时又将公司种猪饲料及种猪饲料有效地销售给联盟大客户。公司自上而下产业模式预计2015年将带动1000万生猪规模,年出栏600万头生猪,公猪站60个,年供精液50万份,同时也将带动350万吨饲料供应量。

    盈利预测与投资建议.

    我们预计公司2013-2014年饲料销量分别为268万吨和361万吨,种猪销量分别为2.5万头和3万头,归属于母公司的净利润分别为2.34亿元和3.49亿元,净利润增速分别为32.5%和49.6%,对应每股收益0.85元和1.27元,合理估值17-20元,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示.

    自然灾害疫情风险、公司1000万生猪产业一体化联盟不达饲料销量预期。