上周，连玉米C1309合约大幅下挫，刷新阶段性低点2427元/吨，运行区间为2462-2427元/吨。周一，期价开盘放量下跌，成交量创近期新高，日内跌幅有31个点之多。周二，期价小幅向上修正，但明显上涨动能不足。周三，期价再次放量下跌，受禽流感影响，玉米下方空间打开，鉴于禽流感事件目前占据市场主导，现货市场骤然下跌为期货市场提供一定下跌动能，预计本周连玉米价格仍然存有下降空间。

　　上周，CBOT美玉米5月合约期价走势受3月28日出台的季度库存报告利空效益拖累，连续五日大幅下挫。目前下一季度种植面积扩大符合市场预期，但季度库存数据让市场跌破眼镜，利多预期未能兑现转而大幅利空，美玉米期价连番收阴，跌破前期震荡区间下沿。目前主力05合约已经跌至629美分/蒲式耳的低位，回吐自去年6月干旱以来的全部涨幅。

　　笔者认为，2013年3月初，玉米期市价格续跌至底部，在临储力度加大的烘托下，终于结束前期下降通道，开始一波反弹行情，市场原先普遍认为4月玉米价格将维持反弹态势。然而，突发性事件导致刚刚回暖的玉米市场骤然降温。一方面，3月底H7N9亚型禽流感病毒于上海和安徽两地率先发现，引发市场对禽类以及猪肉消费的恐慌性抵触。另一方面，美国众所期盼的季度库存报告出炉，报告中玉米库存数据让市场跌破眼镜，库存之高出乎预期，美玉米期价应声下挫至跌停，玉米进口再现良机，随着进口量增加，国内玉米价格再次承压。加之，目前高企的港口库存亦对后期玉米价格存有压制作用。预计在禽流感事件不断升温，市场波及面不断扩大的不利影响下，玉米市场下跌空间仍存。

　　• 影响因素分析

　　禽流感突现，玉米下游消费不振

　　继2003年非典事件以来，人类对大规模性传染病毒恐慌心理加重。因此在2013年3月，H7N9禽流感爆出初期，引发市场对大范围传染病情回归的猜测加重，一时间人人自危。到4月7日为止，全国共报告21例H7N9禽流感病人确诊，其中死亡6人。而目前由于传染途径、传播途径尚不清晰，以及没有特效药物、疫苗，民众的恐慌情绪可能会造成短时间内猪肉以及禽肉的消费突然降低，玉米下游消费将遭受重创。目前猪肉价格一路下滑，截止到2013年3月29日当周，猪肉平均价格跌至21.98元/公斤，猪粮比价下滑到5.33：1，跌破6：1的生猪养殖警戒线。同时，鸡肉以及鸡蛋价格亦高位回落，截至3月30日，全国白条鸡平均价格又3月初的19.54元/公斤跌至19.08元/公斤，而3月底鸡蛋均价已经跌破10元/公斤大关，至9.66元/公斤。鉴于部分地区养殖户已经进入中度亏损，禽畜终端产品价格下跌将加剧养殖户的亏损程度，为了减少损失，部分养殖户可能会加速出栏，必将造成需求阶段性受抑，供给量增加的情况下，禽类以及猪肉价格或将继续走低。由于现阶段玉米仍处于放量销售时期，其下游消费弱势必然向上游传导，主要能量饲料玉米价格将跟随下跌的概率加大。

　　季度库存报告出世，库存数据高于预期

　　3月28日，USDA发布季度库存以及种植意向报告，引发美玉米大幅下跌。报告显示截至2013年3月1日，美国玉米库存总量为54亿蒲式耳，年比下降10%，但远高于市场平均预测值50.3亿蒲式耳。其中，农场库存量为26.7亿蒲式耳，年比下降16%；非农场库存量为27.3亿蒲式耳，年比下降4%。同时USDA在3月种植报告中预估今年美国玉米播种面积为9,728.2万英亩，高于分析师预估均值9,725.2万英亩。下一季度种植面积扩大符合市场预期，但季度库存数据让市场跌破眼镜，利多预期未能兑现转而大幅利空，美玉米期价连番收阴，跌破前期震荡区间下沿。目前主力05合约已经跌至629美分/蒲式耳的低位，回吐自去年6月干旱以来的全部涨幅。因此，USDA对去年美国玉米减产状况或许存在错估情况，美玉米产量下降不如美国农业部预估般严重，且玉米饲用消费亦未能达到其料想的强劲。双重打击之下，美玉米价格急速下跌，触发玉米进口良机。截至到4月3日，5月合约的到岸完税价格已经跌至2439.22元/吨，相较于目前广东港口2450元/吨的价格已经存在进口顺差。据中国国家粮油信息中心消息，低价因素正在刺激中国进口新作美国玉米，今年以来的交易总计已经超过200万吨。预计在美玉米价格地位震荡的时间段，进口玉米窗口将进一步开启，国内玉米供应增加的预期将会对玉米价格形成压制。

　　南北港口库存高位运行，短期内对玉米价格形成压制

　　自2012年10月底开始，北方港口库存呈不断上升的走势。截止到3月期间，北方港口玉米库存已经运行至300万吨左右，比去年同期高127万吨。相比之下，北方港口2012年全年平均库存仅为173万吨，意味着港口库存充裕。而且从近期售粮趋势来看，短期内港口玉米库存预计有继续上涨的可能。而广东港口库存处饱和状态，后期仍有船只密集靠港。预计短期内广东港口玉饲料企业因库存仍充足而导致采购积极性不高，目前饲料厂控制原料成本意愿较强，加之后期广东港到货船只密集，粮价下跌趋势明显，需求方观望态度增强，贸易商出货报价走弱，预计短期内高库存压力致使玉米价格走低为大概率事件。

　　综上所述，鉴于禽流感事件引发的玉米下游消费阶段性疲弱，以及美玉米期价受季度库存报告利空效应的不利影响大幅下挫，均向下拖拽国内玉米价格。且近期南北港口已经接近饱和状态，意味着饲料厂后期玉米原料供应充足，因此收购主体看跌市场放慢采购速度，玉米价格仍存在继续下跌的空间。对于C1309主力合约，建议短线投资者背靠布林道中轨附近布局中线空单，关注前低支撑位2424元/吨多空争夺状况，若期价下破此位，下一主力支撑点位为2417元/吨。