公司今日发布“更改控股子公司经营范畴”与“出资设立湖南临武正邦有限公司”两则公告，以下是我们的点评：

　　更改子公司经营范畴，调整战略加快布局种猪产业。公司拟将控股子公司北京美加种猪发展有限公司更名为加美（北京）种猪养殖投资管理有限公司，经营范围由“猪场投资、种猪销售、养殖技术服务”变更为：“种猪场、种猪企业投资管理”，并将注册资本由2000万元调整为6000万元，其中公司以自有资金出资5700万元，占95%股权；控股子公司正邦养殖出资300万元，占5%股权。这意味着公司种猪业务的发展战略由“自建-自繁”模式升级为“投资-自繁+代繁“结合模式。自建种猪场耗时长，投资规模大，而采用投资种猪场（企业）的方式，可缩短投资回报期，减轻资金压力，加快种猪业务的发展。根据公司12年中报，种猪的单头毛利为901元/头，远高于仔猪（286元/头）和育肥猪（83.5元/头）。种猪业务的扩张有助于提高公司养殖业务盈利能力。

　　成立子公司，进军湖南生猪养殖行业。为配合公司在国内各区域的产业战略布局，正邦养殖有限公司与江西正邦农牧实业有限公司（均为公司控股子公司）拟以自有资金分别出资1900万元，100万元，共同设立湖南临武正邦养殖有限公司（暂名），主营种猪和商品猪养殖和销售。该基地是本公司在赣、鄂、鲁、粤、冀、豫、皖、黑、辽、吉、内蒙11个省(区)外又兴建的一个大型养殖基地，有利于扩大公司在湖南省的影响，增加市场份额。

　　养殖规模持续扩张，结构有望逐步优化，维持“增持”评级。公司主营业务正由饲料逐步延伸至养殖，上述公告是公司大力发展养殖业务战略的一部分。未来3-5年，公司生猪养殖规模有望快速上升，种猪占比或将进一步提升。假设公司12-14年生猪出栏量分别为120/200/300万头，则预计12-14年，公司收入分别为136/174/220亿元，净利润1.47/2.09/3.43亿元，复合增速52%。每股收益分别为0.34/0.49/0.80元，市盈率25/17/10倍。结合近期猪价季节性反弹，维持“增持”评级。建议关注公司投资种猪场等事件性催化剂。