8月以来，大连玉米期货高位震荡，主力1301合约围绕2400元上下波动。从目前来看，国内现货玉米市场供给偏紧和饲料玉米需求较大均支撑玉米价格，但国产玉米丰产预期和饲料小麦对玉米的替代均对玉米形成压制，玉米后市将继续震荡整理。

　　目前国内现货玉米市场处于季节性供给淡季，优质粮源数量有限。其中，东北地区农户手中粮源告罄，贸易商和粮库的粮源有限，华北地区虽仍有一定数量粮源，但霉变等问题使得当地玉米销售较为困难。根据往年经验和新季国产玉米生产情况来看，新作集中收获预计将在10月中旬左右，脱粒玉米上市预计将在11月以后。在新玉米上市以前，现货供给仍要依靠旧季玉米，当前偏低的玉米库存仍将对玉米价格形成支撑。

　　今年以来，我国养殖业存栏量一直维持在较高水平。以生猪养殖为例，据中国农业部对全国4000个监测点的监测信息显示，7月生猪存栏量与6月持平维持在46214万头，较去年同期增加72万头。从目前来看，养殖业偏高的存栏量短期难以下降，饲料玉米刚性需求规模较大。双节前的备栏活动增加饲料玉米需求。在中秋节和国庆节之前，养殖企业一般都会进行备栏。此期间，企业不仅会维持一定的畜产品存栏水平，也会加大对畜产品的育肥力度，这将加大对饲料玉米的需求。

　　8月中旬出现的大范围玉米粘虫虫害一度使得市场担忧新季玉米产量前景，减产预期短期内急剧升温，但随着国家相关部门和农户采取了有力的防范措施，虫害得到了有效控制，市场担忧情绪缓解。目前来看，新季玉米作物减产幅度预计较小，玉米丰产预期仍然较强。国家粮油信息中心最新报告显示，今年的玉米产量预估较上月下调50万吨至1.97亿吨，但较上年微增2.19%。

　　目前国内小麦仍对玉米具有明显的替代优势。以山东德州为例，截至9月4日，当地贸易商小麦毛粮进库1.12元/斤左右，饲料厂收购价1.17元/斤，面粉厂进厂价1.16元/斤，而当地东北玉米进饲料厂价格2660元/吨-2670元/吨，当地产3%霉变以内玉米进饲料厂价格2500元/吨，小麦玉米价差在160元/吨左右，饲企更青睐使用小麦。但值得注意的是，自国内新麦上市以来，小麦现货价格稳步走高，小麦玉米差价有所缩小，这在一定程度上将削弱小麦对玉米的替代优势。

　　综上所述，国内现货供给偏紧和饲料玉米刚性需求对玉米价格形成支撑，但饲料小麦使得玉米供需压力减弱，加之国产玉米丰产预期较强，玉米期货倾向于震荡整理。 (作者系格林期货分析师)