大北农:疫苗和种猪项目将带动盈利能力提升
发布: 2011-12-12 | 作者: 佚名 | 来源: 网络
12月8日大北农公告了其第二届董事会第十次会议决议
决议包括大北农控股子公司福州大北农生物技术有限公司新建GMP 厂房,以及设立大北农种猪公司及投资设立大北农原种猪场。平安观点如下:福州大北农生物技术有限公司将自筹6500 万元新建GMP 厂房。 福州现有的GMP车间有7 条生产线,目前已出现产能受限的情况。公司计划未来3-5年重点生产和销售15 个具有较大市场需求的产品,因此,需要新建活疫苗和灭活疫苗两个车间,新增细胞苗、菌苗、胚苗等生产线共5 条生产线。
种猪产业布局迈出第一步,有利于拓展规模养殖客户
公司计划在北京全资设立注册资金为1000万元的北京大北农种猪科技有限公司,该公司计划在北京市延庆县投资6120 万元建成1800 头基础母猪,年总出栏3.6 万头的现代化原种猪场。
该项目是公司布局种猪产业的第一步,公司计划在国内适宜地区建设种猪扩繁场,逐步形成完整的原种、祖代、父母代三级繁育体系和以点带面的全国性市场布局。
新建疫苗生产线和种猪厂有利于渠道价值的发挥
公司目前约有近5000人的饲料销售团队,其营销和服务的网络体系遍布全国县、乡、村。公司最主要的饲料业务与疫苗、种猪业务面对的都是同样的消费群体,即养殖客户,渠道存在共用的叠加效应。疫苗和种猪业务的发展将大幅延升渠道价值。
科研成果积淀为公司盈利水平提升奠定基础
投资建议及评级
我们假设12年和13年分别新增两个疫苗品种,种猪场贡献利润在13 年之后,上调11-13年EPS分别为1.32,1.68和2.29元,对应11-13年净利增速分别为70%和27%和40%。按照12月7日收盘价37.35元/股计算,11-13年动态PE分别为28、22和16倍。考虑到公司渠道价值的延升、盈利能力和销售人员效率的提升,以及公司可能携资金优势展开并购,我们维持“强烈推荐”的投资评级。