从时间上推算，(1)2018年12-3月疫情严重爆发，养殖户加速出栏及捕杀，导致4个月后的商品猪出栏，即2019年4-8月商品猪持续减少，这对应玉米拍卖初期、种植季天气炒作，笔者认为这一阶段，悲观需求将持续压制利多炒作。(2)2018年11月-2019年3月后备母猪补栏减少，将导致2019年2-7月能繁母猪产能下降，进而推演至2019年11月-2020年4月新增出栏持续减少。如果此饲用需求推算成立，对玉米而言，19/20年前两个季度恰好对应新粮上市和拍卖结转的供应压力，供需双侧均有压力，远月C2001合约依旧承压。(3)上述的时间推算是以比较乐观的预期，如果随后疫情继续扩散，而养殖企业不敢补栏，或在传染疫情后清栏，至少需要空栏6个月后再次补栏，那么2019年生猪存栏继续下滑，生猪的短缺将在持续到2020和2021年。

　　三、拍卖大概率延迟至6月

　　首先，全国政策性粮食库存数量和质量大清查分准备、自查、普查、抽查、整改五个阶段，其中普查截止到5月31号。其次，近期东北一次性直储的收购也是截止到5月31日。再考虑到国家拍卖政策更多是未来保证市场供给、平抑价格大幅波动，且去年拍卖巨大的结转陈粮也给新粮销售及价格带来冲击，延迟拍卖给新粮更多的消化时间，这已经是市场的普遍预期。拍卖底价很难做出预估，这将根据现货价格走势、中美谈判成果、渠道库存等诸多因素确定，底价定的过高，反而成为市场价格的顶部压力、而非底部支撑。

　　四、进口冲击及其他

　　临近3月底两国领导人会晤，仍需静待官方信息，但今日特朗普“不急于”与中方达成贸易协定的表态，再次令国内豆粕和玉米市场掀起波澜。关于进口冲击，市场对此已经解读较多，盘面远月也基本price in这种预期。下图是我们对18/19年玉米及替代品进口的两种预估，目前来看进口冲击利空或许概率更大。

　　值得一提的是，中国或更多进口美国乙醇，这将对国内乙醇产业带来冲击，也利空玉米工业消费。从近期两会期间对燃料乙醇推广的相关报道来看，受制于新能源汽车推广、汽车销量下滑、甲醇汽油推广的阻力，国内燃料乙醇推广的前景依旧不太明朗。若考虑大量进口乙醇，国内乙醇厂必将受到打击，国家是否会启用低价稻谷定向扶持该产业，这将玉米乙醇消耗也将带来打压。值得关注的是，市场传言政策或将放开陈化稻谷定向销售给饲料企业，这将利空玉米饲用消费。此外，结合淀粉消费和库存走势来看，对玉米的工业用量难有大幅增长。整体来看，工业需求稳定略增、对玉米利多有限。