养殖模式多样，“屯粮”能力各异

　　在几大养殖龙头公司融资的背后，是猪周期对行业带来严峻的考验。

　　我国生猪养殖是典型的大行业、小公司格局。本轮猪周期的强周期下养殖行业却要带上了环保督查的镣铐，环保重压导致补栏受限，作为曾经的扩产主力，养殖散户在暴利面前心有余而力不足，龙头企业则凭借雄厚的资本实力和领先的养殖技术快速扩张。而各龙头企业采用的养殖模式不尽相同，使得它们为弱周期“屯粮”的能力各异。

　　牧原股份采用的“一体化自繁自养自建养殖场”的重资产模式，该模式下各生产环节更可控，整体养殖成本相对更低。但其重资产模式的属性决定了在快速扩张时对资金的需求更大。在本轮猪周期高点，牧原股份获得丰厚利润并进一步加大新建猪场的投资，而本轮超强猪周期也为牧原股份提供了快速扩张所需的充足现金流。

　　温氏股份采用的“公司+农户”模式，受益于该模式的轻资产属性，养殖规模实现了快速增长。业内分析认为该模式的优势在于公司扩张的难度下降，可以快速形成全国范围的规模化生产，具备较高的成长性和较强的可复制性。

　　雏鹰农牧采用的是"公司+合作社+农户"模式，属于轻资产模式，由合作方负责养殖场建设、设备投资、外部协调及日常维护、维修、粪污处理等，农户主要负责单个猪舍的精细化管理，公司负责养殖场的土地租赁、合规性手续办理，减少了公司固定资产的投入，提高养殖机械化程度，提升养殖效率。与此同时，雏鹰农牧通过布局全产业链和产业基金等，产业与金融协同发展，形成产融结合的轻资产创新模式。

　　“雏鹰农牧已在轻资产模式、产融结合的经营理念下，推动公司多产业联动发展。” 吴易得在接受媒体采访时表示。

　　产融结合的轻资产模式或更具活力

　　近两年来，随着“雏鹰模式”的逐步升级改造，雏鹰农牧的现金流得到较大改善，同时，雏鹰农牧在本轮猪周期高点推行产业与金融资本相结合的模式，布局供应链金融，有效的保障现金流，从而降低生猪行业的外部风险。

　　“在公司的战略布局中，全产业链是重要一部分，包括对沙县小吃下游的布局。随着公司全产业链条上各板块产能的释放以及产业基金投资收益的增加，可有效平衡猪周期对公司整体业绩的影响。” 吴易得表示，雏鹰农牧后期会继续推进现有的投资业务，同时也不排除未来会继续增加金融投资板块的新业务。

　　据了解，在上游，雏鹰农牧开展粮食贸易业务，拓展经营渠道，参与国储粮竞拍、成为玉米集团交割库、开展内贸外贸结合等业务，综合采用多种方式应对原料市场行情波动对公司养殖成本的影响。

　　在下游，随着全产业链各业务板块步入正轨，雏鹰农牧通过调节产品结构、生产高附加值产品、布局下游餐饮终端(投资沙县小吃)等方式，在一定程度上化解了生猪价格波动对公司盈利能力的风险。　　金融业务方面，雏鹰农牧参股商业银行、设立产业基金、开展担保及小额贷款业务，并获得了较好的收益，可有效弥补生猪行业波动对公司整体业务的影响。

　　吴易得称，2017年雏鹰农牧将继续推行“生猪养殖、粮食贸易、互联网”三大战略布局，并基于生猪养殖产业发展和衍生的需要，公司布局产业基金，推动产业基金服务主体业务的战略布局，使公司获得持续利润增长。同时，公司会根据业务情况并结合市场情况逐步推进各板块的发展，提高养殖环节自动化水平，减少固定资产的投入，继续推行轻资产模式。

　　猪周期魔咒难以打破，各生猪养殖上市公司各有“活”法，大胆创新产融结合轻资产模式的雏鹰农牧或许更具生命力，究竟谁能胜出，需留待时间来证明。