油脂:节后首个交易日,国内油脂受外盘带动集体大涨,但旋即随着外盘滞涨,在无新的推力作用下,内盘亦进入调整模式。分品种来看当前的基本面:豆油--2月USDA报告显示,2015/16年度全球大豆库存预估从1月的7,928万吨提高至8,042万吨,高于7,897万吨的行业预估均值。巴西新作产量预估维持在1亿吨,阿根廷产量则由1月的5700万吨上调至5850万吨。此外,2015/16年度美豆期末库存预估从1月的4.4亿蒲提高至4.5亿蒲。当前,巴西大豆正处在收获期,阿根廷大豆正待成熟。AgRural称,截至2月12日当周,巴西大豆收获进度为16%,高于上年同期的14%。南美丰产在即令豆类整体压力难减。受假期停机影响,国内大豆港口库存由节前的630万吨上升至680万吨左右,本周后半段开始,华北、山东等地油厂陆续恢复开机,但预计2月进口压力不大,这将对国内油、粕市场构成一定支撑。

　　棕油--马来方面,MPOB数据显示,1月末马棕油库存环比下降12.4%至231万吨,降幅大于调查预估的9.3%。虽1月出口较12月的148万吨减少13.8%,但产量减少了19.3%至113万吨,令库存得以大幅下降。印尼方面,有调查显示,印尼1月末棕油库存为202.5万吨,环比下滑16.5%。当月产量仅微幅下滑,出口大幅下降25%,导致印尼1月库存大降的主要原因在于期初库存较低和国内消费回升。一季度为棕油的季节性减产期,且2月份产量通常为全年最低,短期产量下滑因素仍将继续对棕油形成支撑。国内棕油仍处消费淡季,港口库存目前为87.6万吨,较节前的88.95万吨略降1.5%。

　　菜油--截至1月31日当周,全国纳入调查的93家油厂菜籽压榨总量为7.77万吨,较此前一周降12.4%;开机率为17.54%,较此前一周降2.49%。华东及沿海地区菜油商业库存为14.7万吨,此前为15.55万吨。本周开始,华南少数油厂恢复开机,大部分油厂预计下周开机。年后举行的第一次菜油竞销会上,计划销售菜油97558吨,实际成交64321吨,成交率65.93%。2009年产菜油依旧流拍,2011年菜油成交率81.41%,最高成交价5450元/吨。消息称,下周菜油拍卖量将增至15万吨,短期菜油抛储仍将对盘面施压,令菜油表现不及豆、棕。

　　整体上,油脂短期关注的焦点仍在南美收割、东南亚减产与出口以及原油走势上,节后快速冲高后进入盘整态势,棕油偏强,而豆、菜偏弱。进一步上涨仍需更多助力,而下跌空间亦受限,建议观望或短线滚动操作。豆-棕价差、菜-豆价差均已大幅缩窄,前期套利单谨慎持有。