上周农林牧渔(申万)指数上涨3.32%,板块估值趋于合理

    上周农林牧渔(申万)指数上涨3.32%,跑赢沪深300指数2.13百分点,跑输中小板综合指数1.16个百分点,年初至今在申万23个行业分类中排名第14位。7月5日农业板块绝对PE和绝对PB分别为29.06倍和2.47倍,农业股绝对估值水平已远低于2005年至今历史均值40.8倍和3.6倍,农业股相对大盘PE和中小板PE也均已接近历史均值,板块估值趋于合理。

    农业组合

    民和股份-公司控股股东增持,鸡苗价格底部反弹及叶面肥空间巨大,终端销量蓄势待发,未来2-3年叶面肥收入占比发生逆转。

    圣农发展-鸡肉价格已处于底部区域,7-8月旺季有望上涨。我们预计2013-2014年公司宰杀肉鸡量2.36亿羽和2.98亿羽,归属于母公司净利润分别为8930万元和6.5亿元,对应EPS0.10元和0.72元,公司合理估值12-15元,维持“强烈推荐”评级不变。

    大北农-公司拥有庞大的销售团队,完善的金融服务体系和猪产业链资讯服务平台,持续投入研发费用提升产品性能。我们预计2013-2014年公司饲料销量分别为316万吨和427万吨,每股收益0.51元和0.68元。

    唐人神-2013年饲料销量新增60万吨,预计同比增长30%。一是饲料规模的扩大同比增长18%以上,约37万吨;二是1000万头生猪产业联盟将带动24万吨的饲料增加;三是新增约2.5万头的种猪带动1.8万吨的饲料。

    雏鹰农牧-2007-2012年公司生猪销量和净利润年复合增长率分别达到62%和70%,生猪养殖环节“雏鹰模式”大获成功,2013-2014年公司生猪出栏量仍将保持快速增长,其中,三门峡生态猪年出栏量有望达到10万头和30万头。目前猪价已处于底部区域,猪价上涨只是时间问题。

    行业动态

    初级农产品价格不改上涨趋势7月5日CBOT玉米连续合约结算价687美分/蒲式耳,较6月28日上涨0.22%;7月5日CBOT小麦连续合约结算价656.75美分/蒲式耳,较6月28日上涨1.35%;7月5日CBOT大豆连续合约结算价1590美分/蒲式耳,较6月28日上涨1.86%;7月5日CBOT豆粕连续合约结算价490美分/蒲式耳,较6月28日上涨0.2%。

    猪价处于底部区域,海参价格继续承压7月5日全国生猪和猪肉价格分别为14.38元/公斤和22.69元/公斤,全国仔猪和二元母猪价格分别为31.6元/公斤和1698元/头。7月7日山东烟台鸡苗价格和山东菏泽鸭苗价格分别为0.65元/羽和0.7元/羽,威海海参批发价140元/公斤,威海扇贝批发价和鲍鱼批发价分别为6元/公斤和120元/公斤,海珍品价格维持低位。