一、 美玉米温和上行  连玉米横盘整理

　　本周美玉米在震荡走高后步入盘整阶段，周初美玉米延续上周涨势，这主要是受助于上周五发布的美国农业部利多库存报告，以及全球第二大玉米出口国阿根廷气温上升，降水减少。与此同时，美豆大涨也对美玉米起到了良好的带动作用。在连续上涨八个交易日后，投资者获利了结使得期价在周四小幅回落，不过美国中西部西部地带和大平原各州的干旱天气为市场提供了一些支持。

　　继上周大幅下挫后，本周连玉米跌势放缓，整体以横盘整理格局为主。本周1305合约收出小阴线，开盘价为2441，收盘价为2434，最高2445，最低2420。本周连玉米缩量增仓，成交量为32。4万手，较上周减少85240手，持仓量则增加8708手升至27。2万手。

　　二、 基本面分析

　　1、国内外玉米价差拉大  进口前景转淡

　　上周末，CBOT玉米期价在USDA报告利多刺激下连续大幅上涨，间接推升了国内进口玉米完税成本。同时，南方港口玉米行情在北方港口滞涨回调的情况下表现疲软，使得两者间价差再度扩大。

　　目前南美玉米较美国玉米贴水仍达到14美元/吨，折合人民币近90元/吨。伴随着近日CBOT期价上扬，南美玉米进口成本与中国南方港口价格持平，为此不具备明显进口优势。同时，据业内人士透露，因转基因品种等诸多问题，现阶段业内对于南美以及乌克兰玉米的试水继续保持谨慎的心态。这也意味着，即便后期内外价格顺挂，国内用粮企业采购南美或者乌克兰玉米也属于冒险行为，其对于国内市场的冲击暂时有限，但需继续跟踪市场动态。

　　总体而言，由于内外价差再度扩大，短期我国进口海外玉米的希望渺茫，其对于国内市场的冲击难现。不过考虑到1月初以来国内多地饲料企业的进口配额已经下发，中长期来看，我国进口玉米的动向仍值得密切关注，尤其是当内外价格再度顺价之后。

　　2、国内玉米价格小幅调整

　　本周东北玉米价格稳中偏弱。随着春节时间越来越近，本周东北产区农民惜售心理略有松动，黑龙江玉米上市量明显增加，对东北地区价格产生冲击。目前吉林地区深加工长春大成收购价2230，17日下调20；松原嘉吉2200，15日下调10；

　　本周华北地区玉米震荡走强。本周华北玉米持续上涨增强了部分农民的惜售心理，同时因低水分玉米比例较小，市场供应出现一定的紧张，价格继续小幅走高。截至目前山东企业玉米收购价格周比上涨10－30元/吨。

　　本周南北港口玉米价格弱势回调。本周广东港玉米价格震荡偏弱，目前优质玉米主流成交价2520－2530，周比下跌10－20元/吨，近两日港口日均走货3。2万吨，较周初下降0。8万吨，成交放缓，饲企多以消化库存为主，部分签订中下旬远期交货合同。港口玉米库存18。9万吨，预计下周到货近50万吨；本周北方港口玉米收购价格弱势回调，因船期不密集及收购量稳定，目前主流收购价2375－2385，周比下跌15元/吨。南北班轮运费40元/吨，平仓2420－2430，南北港口玉米保持顺价。另据中华粮网监测，2013年第2期中储粮全国玉米收购价格指数为150。27，较上期提高0。48%。

　　图1：2011年3月至今国内主产区玉米现货价格　 单位：元/吨

　　资料来源：Wind、中期研究院

　　图2：2011年3月至今国内主销区玉米现货价格  单位：元/吨

　　3、国内各地猪价窄幅波动

　　元旦过后，国内毛猪价格连续冲高，不少地区毛猪收购价格突破9元/斤的高位水平。但进入本周以来，部分地区猪价出现小幅回落。这主要是由于近期全国大部地区气温提高使得生猪跨省运输受阻的情况得到改善。随着华南和华东部分猪肉主销区的外来生猪供应量的上升，这些地区的毛猪价格也小幅回落。

　　尽管目前国内毛猪价格略有回落，但总体养殖效益依旧十分可观。随着农历春节前生猪出栏高峰的逐步临近，近期不少养殖户的惜售心态较前期也有所减弱。目前，东北地区养殖户可盈利150-200元/头；华北和华东地区普遍盈利300元/头；华中和西南地区盈利水平在200-250元/头；华南地区盈利在150元/头上下。同时，随着国内猪价进入自去年下半年以来的高位区间，以及年前养殖户出栏量仍会陆续增加，不少养殖户压栏的情绪明显缓解。

　　与此同时，部分地区屠宰场压价收购的现象也值得关注。经过去年12月份的一轮相对集中的出栏后，元旦过后，国内各地的240-250斤重的猪只供应量明显减少。而南方部分省市则出现季节性腹泻以及口蹄疫的情况，局部地区发病率达到3-4成，个别养殖场的仔猪存活率较低。基于这种情况，部分养殖户开始出售180-200斤重的猪只，生猪出栏节奏有所加快，屠宰场也顺势压价收购。据悉，目前国内毛猪收购价格在8。3-9。0元/斤之间，其中华南地区价格略显疲态，华北市场价格依旧维持偏高水平。

　　随着毛猪价格的高企，近段时间以来，国内仔猪价格也是连续回升，仔猪和毛猪价格也从前期的倒挂转变为当前的顺价。不过，考虑到冬季仔猪养殖成功率较正常情况偏低，以及当前的生猪疫病威胁着仔猪的存活率，因此多数地区的养殖户补栏积极性不高。不过，在效益可观的刺激下，预计开春后的仔猪补栏将迎来新的面貌。

　　图3：2010年至今生猪存栏情况　　  单位：万头

　　图4：：2011年至今生猪及猪粮比价走势　　　 单位：元/公斤

　　四、连玉米下方暂获支撑

　　目前东北玉米收购仍以深加工、大型贸易商、中储为主力。东北深加工企业已基本完成春节期间原料储备，为规避后期玉米下跌风险，抢收意愿不强，普遍试探性压低收购价格。而贸易商同样面临南方补库完成，玉米滞销的风险，收购心态较保守。目前黑龙江粮整体上市进度在30－35%之间，辽宁35－40%，吉林20%强，蒙东30%多，整体较去年慢近一半，后期面临较大的上市压力。年前虽然传统的售粮高峰期已到，但农民变现压力不大，加上天气冷也没有保管难度，所以大量上市导致的价格大幅下跌的可能并不存在。从盘面来看，本周连玉米虽然曾下探至2420的低点，但随后期价反抽，重回前期震荡区间。目前上方受到多条均线的较强压制，下方受到布林通道下轨的支撑。预计近日连玉米将在2420关口附近整理，操作上建议投资者暂保持观望态度。