油脂5月末6月初一度出现较好的反弹势头，在工业品弱势之下表现突出，但在欧元区债务问题困扰，以及USDA报告阶段利多出尽，以及美豆产区天气转好共同作用下，出现了获利了结，补跌下探过程。不过，由于未来的供需局面依然较为紧张，因此行情反复本轮下探完结，实现筑底的概率比较大。

　　一、6月宏观事件密集出现，加剧市场波动

　　从现在到本月底，欧洲将历经西意国债拍卖、希腊大选、欧元集团会议、欧洲财长会议、欧盟领导人会面、欧盟峰会、G20等重头戏，对于宏观形势影响较大，投资者对未来经济的信心能否好转将在6月密集的宏观事件后得到一定程度的明朗。受此影响，美元避险走升态势暂缓，陷入整理，大宗商品很多陷入横盘，等待僵局打破，而对于基本面题材较好的品种，这一段敏感时期过后，可能会是调整震荡后逢低介入的机会。

　　根据以2006年初商品价格为基期的主要商品指数化分析显示，原油仍处带跌下探过程，铜跌势放缓，而豆油抵抗性下探，6月风险充分释放，铜、原油或跌势放缓，基本面较好的油脂品种下探将会逐渐结束，甚至可能进入震荡筑底阶段。

　　二、油脂未来预期仍偏利多

　　最新出台的USDA供需报告确认了本年度的大豆库存紧张情况并调降了下一年度的库存预期，总体偏于利多，但是由于对未来经济发展放缓的担忧，还是可能会损及需求，因此也给未来走势带来较强的宏观压力，近强远弱的之势料将保持。

　　根据对2012/2013年度全球油脂的供需预测情况来看，新年度供应增长有限，而因中印需求增长，料进一步保持走升态势。从预期的库存消费比来看，植物油供需维持偏紧态势，对油脂形成支持。从供应角度来看，新一年度南美可能增加大豆种植豆油供应总量可能得到较多改善，加拿大菜籽供应也可能创新纪录，棕榈油生产继续保持平稳增长，因此主要油脂供应情况均可能有所改善。极端气候频发，可能出现的拉尼娜-厄尔尼诺模式转换，将令下半年油脂供应变数增多，为市场带来较多操作机会。

　　不过，也应该看到，近年来由于经济发展放缓预期的影响，植物油整体需求增速下滑很快，这意味着外围影响以及缺乏类似生物柴油之类创新需求支持，植物油需求增长逐渐平缓。而且，未来需求预期的变化也将可能较为显著，供需形势对比存在较多变数。

　　三、油脂各品种需求预期变化

　　夏季是棕榈油传统的消费旺季，国内消费需求或有可能增加。而国际市场看，东南亚斋月备货需求预期也对棕榈油形成较强支持，6、7月份马棕油出口情况料将受此支撑。

　　国内棕榈油消费处于夏季旺期，前期困扰的高港口库存情况近期出现一定改善，由前期近百万吨降至90万吨附近，由于近月以来国内进口棕榈油持续回落，去库存料延续。

　　而其它油脂的主要国内影响因素有所不同。豆油小包装暂停涨价的限购令可能于6月底到期，由于近月到港豆成本较高，政策面压力届实可能缓解。而菜油受到临时收储的支撑，也面临一定的成本刚性支持，因此国内现货油脂下调压力或较为有限，外围气氛一旦缓解，油厂仍趋于挺价。

　　综合上述，近期油脂单边走势暂趋于弱势整理，行情胶着的时点，不过在经过本轮洗礼过后，油脂有望逐渐探寻底部，重新寻到新的行情出发点，因此近期下探趋稳后可逐渐考虑布局中长线多单。