4月份以来，国内玉米现货成交不旺，小麦替代大幅增加，港口库存持续增加，市场普遍看淡玉米价格，玉米1209合约期价向2400点逼近。4月25日连玉米1209合约最低探至2403点，弱势特点明显。但是目前来看，玉米止跌信号明显，温和涨势或将到来。

　　现货价格回升是主趋势

　　4月份，玉米现货上涨乏力，南北方港口不断走高的库存成为压制价格的主要因素。东北自然干粮集中上市，猪肉价格跌落至盈亏平衡线之下，玉米下游深加工产品市场弱势持续，没有利多提振的现货价格承压小幅下滑。

　　但是4月末，供应压力缓解和需求回暖为玉米价格回升提供了动力。东北农户手中余粮所剩无几，春耕的开始暂时影响了余粮销售。北方港口上量速度减缓，南方港口成交回暖，饲料企业的需求主导市场走势。进入5月份，基层粮源进一步消耗，饲料需求稳步恢复，玉米价格回升将是主趋势。

　　美玉米承压，“中国进口”成关键

　　美玉米走势更加疲软，3月和4月，美玉米价格两次跌落到600美分/磅，测试支撑效果。美国新年度创纪录的种植面积预估打压价格，快于近五年平均水平的种植进度使种植面积预估成为现实的可能性大增。此外，多头基金持续撤离加速了美玉米价格的回落。从3月20日开始，基金净多单占总持仓的比重从高点时期的23.53%一路下跌到11.23%，基金净多单的持续下降加重了市场看空美玉米的氛围。

　　如果只考虑美国国内的供需，预计2012/2013年度翻番的期末库存足以压垮美玉米价格。但中国对美玉米的需求不容忽视，由于中国国内需求旺盛，玉米价格高企，玉米进口料成为常态化的供给手段。国际谷物理事会（IGC）4月27日称，中国下一年度（7月1日开始）玉米进口料增50%，增至600万吨。在600—670美分/磅徘徊了长达7个月的美玉米，很可能借助“中国因素”升至670美分/磅之上。

　　市场资金再现流入

　　连玉米主力1209周线图显示，从3月16日当周至4月27日当周，市场表现可以分为两个阶段：一是从3月26日当周至4月6日当周，持仓量大幅下降，由94.5万手下降到61.5万手，降幅34.92%，投机资金的离场加剧了跌势；二是从4月6日当周至4月27日当周，持仓开始增加，从61.5万手增加到73万手，增幅18.7%，这一增幅小于第一阶段的降幅。主力持仓显示，有现货背景的账户买入迹象明显。

　　值得注意的是，在2450点之下，市场买入资金进场缓慢，而在2420点之下，多头加仓明显，市场看多氛围渐浓。

　　综上，在国内玉米市场，饲料需求仍是主导因素，国家发改委出台的调控猪肉价格举措有助于稳定饲料需求，需求拉动下玉米价格很难大幅下跌。

　　在需求主导格局下，5—6月东北后续供应压力不大，余粮所剩无几，而贸易商收购成本较高，挺价意愿较强，现货价格有望逐步回升。国内玉米期货价格受到现货支持，预计将从2420点附近回升到2470点左右。在此期间如果美玉米大幅拉升，连玉米也可能升至2480点以上。

　　需要市场警惕的是，6月进口玉米大量运抵国内，如果国内价格温和上涨，国家抛售进口玉米的可能性较小，但是如果玉米行情过于火爆，国家调控的时间窗口可能将从7—8月份提前到6月份开启。