上周由于利比亚动乱升级，令市场愈发担忧中东及北非地区将出现更多类似事件。原油价格上涨提升了植物油作为生物燃料的市场需求。同时巴西降雨令大豆收割推迟以及市场需要更高价格来保证大豆在与玉米争地中取得更多种植。而目前市场传言中国对4、5月美国大豆船货表现出较强采购兴趣以及传言中国将取消对植物油价格限制，而国内部分厂商近期在沿海地区趁低价扫货也为市场增添升水，以上结果导致油脂现货价格稳中有升，市场看好。

　　油价维持高位窄幅震荡走势

　　USDA周度出口销售报告显示，美豆出口销售总计64.5万吨，美豆油出口净销售1.6万吨，美豆销售消除了需求转向南美的猜测。全球植物油供需格局偏紧及国内豆油需求预期回暖，抑制了豆油下行空间，支撑豆油延续上行走势。目前国内投机资金在逐步入场豆类油脂，而现货上部分贸易商在低价扫货，以及传言国内部分油企控油供货，对市场有较强的支撑作用。CFTC上周五公布，截至3月1日当周CBOT豆油期货基金多头增加11195至104311，空头减少2380至34041；市场多头情绪依旧。美国2月非农就业人数增加19.2万人，失业率两年内首次降至9%下方，体现美国经济逐步好转；而中东与北非动荡局势蔓延，为原油价格涨势提供动力。

　　上周市场表现支撑油脂价格，使得油价在高位维持窄幅震荡走势，芝加哥期货交易所豆油4日收盘上涨，5月期豆油上涨0.71美分，收于59.48美分/磅。马来西亚衍生品交易所棕榈油期货5月主力合约4日收盘上涨1.7%至3660林吉特/公吨。国内豆油1109全周最低报10100元/吨，最高10462元/吨，周五尾盘报收10418元/吨。

　　原油价格高企有利于油脂价格上涨。未来1-2周，地缘政治和基金买盘或刺激原油价格站稳100美元上方。2月份中东及北非动荡局面造成了布伦特原油价格大幅上扬，突破100美元关口。而受到地缘政治影响，基金大量入场做多原油，根据CFTC持仓数据来看，商业多单大量加仓，截至2月25日，非商业多单继续增持，净头寸达到2.9万张，在地缘政治和基金买盘推动下，未来1-2周，原油价格仍有望进一步走高。

　　原油价格的大幅走高将有助于生物能源的发展，目前在全球生物柴油生产大国中，阿根廷生物柴油全部由豆油生产，巴西85%生物柴油产自豆油。根据统计数据显示，美国每年需要接近300万吨豆油用于生物柴油生产。美国方面，USDA2月报告显示，10/11年度用于生产生物柴油的豆油用量接近290万吨，占国内豆油消费的37.4%。如果后期原油价格继续走高，这些国家将有望加大对豆油的消费，刺激豆油价格继续走高。

　　部分油厂低价扫货油脂下跌有限

　　虽然近期CBOT及DCE盘面油脂价格出现上涨，但对现货市场影响并不大，油厂现货成交价格基本没有变化，豆油仍维持10300元/吨，毛菜油仍维持9900元/吨。现货成交清淡。

　　据了解，我国对装运豆油的货船要求也提高了，要求提供相关的证明，这将提高进口豆油租船成本。目前毛豆油进口成本大致为10800元/吨，与国内四级豆油价差在500元/吨，国内价格已经偏低。但近期有个现象值得关注，以益海为代表的部分油厂，在国内部分地区低价扫货。目前正值两会期间，国家对植物油价格管制仍未放开，在现货市场上一直在抛售，但“两会”结束后，市场将放开对植物油价格的管制。而目前国家手中2009年的菜油已经抛售完毕，目前只剩下2010年的80万吨菜油，后期如果抛售停滞的话，那么价格极可能展开报复性的反弹。

　　根据海关预报来看，3月份，国内豆油进口仍处于低位，预计不超过15万吨；3月份，国内豆油产量86万吨左右，加上2月库存75万吨，预计3月份国内豆油供应量176万吨，而根据以往的规律，3月份国内豆油消费仍比较低迷，预计消费量90万吨左右，因此预计3月国内豆油库存86万吨。

　　由于大部分油厂前期进口大豆价格较高，而近期国内油粕价格走低，导致油厂压榨利润继续处于负值状态，截止3月3日，沿海油厂压榨利润为-180元/吨；但国产大豆的压榨利润较高，仍维持在200元/吨附近。

　　豆油现货报价持续升温

　　在目前益海等部分油厂在国内低价扫货和国内外植物油价格倒挂等基本面支撑下，豆类油脂后期大幅下跌可能性降低，而从持仓和技术分析解读，目前市场进入震荡走强的局面，预计未来在目前投机力量开始进场而在套保盘不断离场的情况下，预计后期豆类油脂进一步下跌空间有限。持仓变化，会员持仓中，随着价格反弹，摩根大通和中粮等机构在增持空单，而作为投机力量的代表永安，则增持多单，持仓的变化，表明目前市场在移仓换月，进入Y1201合约，从而进入僵持，但预计未来几周价格将陷入宽幅震荡。

　　操作建议：近期Y1201触及周线60日均线后，受到支撑并迅速展开反弹，从周线图形来看，目前油脂重新进入前期10000-11000元/吨震荡区间，预计后期随着成交量和持仓量的不断上涨，价格底部将不断抬升。投资者前期多单继续持有，如果后期价格回调至10200元/吨加仓10%；而无仓者依托10200元/吨附近逢低吸纳。对于产业投资者而言，目前现货成交较为清淡，可继续持有现货头寸，等待3月中下旬价格走高。