投资要点

上周农业指数上涨2.95%，跑赢沪深300 指数0.28 个百分点

上周（1 月2 日至1 月5 日）农林牧渔（申万）指数上涨2.95%，沪深300指数上涨2.68%，中小板指数上涨1.93%。

行业数据点评

周五玉米现货价1,834.75 元/吨，环比涨1.16%，同比涨11.13%；大豆现货价3524.84 元/吨，环比跌2.22%，同比跌5.70%；豆粕3038.79 元/吨，环比跌1.12%，同比跌12.10%；小麦2,547.22 元/吨，与上周持平，同比跌0.78%；NYMEX 棉花78.01 美分/磅，环比跌1%，同比涨5.31%；NYBOT11 号原糖15.09 美分/磅，环比涨0.53%，同比跌27.45%。

周五猪肉价格22.66 元/公斤，环比涨0.8%，同比跌17.42%；生猪价格14.9 元/公斤，环比涨0.54%，同比跌17.63%；仔猪价格30.5 元/公斤，环比跌1.10%，同比跌30.54%；二元母猪价格1,733.25 元/头，环比跌1.52%，同比跌10.46%；猪粮比8.32，环比跌0.12%，同比跌22.75%；自繁自养头均盈利386.11 元/头，环比跌11.71%，同比跌51.23%。

周六山东烟台鸡苗价格2.10-2.70 元/羽，与上周持平，山东烟台肉毛鸡价格肉鸡价格3.72-3.82 元/斤，较上周下跌0.11 元/斤。2017 年第52 周（12.25-12.31）父母代鸡苗价格27.69 元/套，环比上涨3.25%。黄羽鸡价格维持高位：周五快大鸡6.78 元/公斤，环比跌-1.74%，同比涨59.91%；中速鸡7.07 元/公斤，与上周持平，同比涨48.53%；土鸡8.52 元/公斤，环比跌3.18%，同比涨53.24%；乌骨鸡9.1 元/公斤，环比跌2.99%，同比涨106.82%。

投资要点

1、生猪价格突破上行，父母代价格强势反弹，养殖板块涨价预期强烈

近期北方及南方部分地区出现暴雪极端天气，阻碍物流交通，猪肉短期供给不畅，加上气温下降引起消费需求反弹，行情走高后影响预期，养殖户观望惜售情绪渐起。本轮降雪或将持续1-2 周，临近春节生猪价格或进入上涨正循环，推荐“鸡猪”两旺、一季度业绩有望大幅反转的温氏股份。

长期来看，本轮猪价上涨周期是2014 年5 月-2016 年5 月，我们判断目前猪价仍处于下行周期：（1）价格指标反映补栏积极。二元母猪价格持续超过1700 元/头，仔猪价格维持30 元/公斤以上；（2）猪料销售持续正增长也反映补栏积极。目前猪价旺季不旺，生猪价格、猪肉价格同比分别下滑14.2%、16.1%，我们判断春节后猪价会在淡季延续下行趋势。截止目前自繁自养头均盈利超过400 元，下行周期远未进入尾声，我们认为肉猪板块最佳投资机会将出现在全行业亏损期。在环保高压、各地方划定禁养区、限制区，以及“南猪北养”的政策背景下，优质养殖空间稀缺性突显，建议重点关注土地储备充足，快速扩张的生猪养殖企业。

第52 周（12.25-12.31）协会数据，父母代鸡苗价格27.69 元/套，环比上涨3.25%。在产祖代种鸡存栏量67.59 万套，较年初下滑14.34%，同比下降15.14%；后备祖代种鸡存栏量51.16 万套，较年初下滑3.62%，同比增加14.67%，在产祖代种鸡存栏量已降至2013 年以来同期最低水平。

在产父母代种鸡存栏量1,273.57 万套，较年初下滑16%，同比下降15%；后备父母代种鸡存栏量962.99 万套，较年初下滑0.1%，同比下降1.65%。

第50 周父母代鸡苗销量70.07 万套，已连续七周低于90 万套，我们维持此前判断，元旦前后父母代种鸡销量将明显减少，禽链价格有望走强，继续关注益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。