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猪价上涨周期或已开启!新一轮通货膨胀已在路上?

发布: 2017-09-20 |  作者: 佚名 |   来源: 网络

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最近一年的数据表明,中国经济PPI高位上涨并没有助推CPI的回升,原因当然有许多方面,其中之一无疑是肉价格持续下行导致食品价格涨幅低迷。而本轮猪肉价格波动与历史规律却有明显不同,其背后的原因是什么?未来的猪肉价格是涨是跌?这些问题都值得深入分析与探讨。
  
  传统的猪周期:生猪存栏量与猪价高度相关
  
  我国猪肉价格波动有大周期和季节性小周期之分。在大周期影响下,生猪养殖户根据猪肉价格信号和未来预期决定存栏量,大量的散户养殖由于信息不对称和“羊群效应”,加上养殖决策到出栏存在一定时滞,猪价和存栏量始终出现周期性波动。
  
  在此以2010-2014年传统“猪周期”为例:
  
  2008年后,猪价经历了两年左右的下跌,养殖户去产能导致生猪存栏量于2010年5月处于历史低位,猪价在2010年7月开始企稳回升。
  
  在猪价上涨趋势得到确认后,养殖户开始扩大产能,生猪存栏量开始攀升,尽管2010年四季度出现了震荡回落,但2011年一季度再度掉头向上,生猪存栏量滞后于猪价两个月左右,于2011年11月达到历史峰值。
  
  此后的2012-2014年,猪价和生猪存栏量经历了三轮的猪价上涨、存栏量下跌的周期,虽然波动存在一定的时滞,但二者的高度相关是显而易见的(参见下图)。
  
猪价上涨周期或已开启!新一轮通货膨胀已在路上?
  
  不一样的猪周期:生猪存栏量和猪价出现背离
  
  事实上,任何价格的波动,都是供求关系的结果,猪价波动也不例外。
  
  2016年5月以来,生猪存栏量屡创新低,按照历史规律,猪肉价格应该继续攀高,然而,实际的情况则是,猪价掉头向下持续走低,并创下近年来新低(参见下图)。
  
猪价上涨周期或已开启!新一轮通货膨胀已在路上?
  
  出现这种背离现象可作如下解释:
  
  前文所述的生猪存栏量与猪价波动的相关性,实际上中间还有一个环节,即生猪存栏量直接决定了猪肉的产量。在猪肉需求始终相对平稳的大环境下,猪价的波动实际上由国内猪肉的产量和猪肉的进口量共同决定。

 
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