在菜油引领下三大油脂再次引爆市场，仅17日油脂板块流入资金10.5个亿、增仓25.5万手。最近两周USDA 、MPOB、NOPA月度报告相继公布，国内临储菜油拍卖再次启动，多因素主导下国内再次呈现油强粕弱格局。下面就国内外油脂油料市场进行分析：

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　　高单产逐步消化 美豆出口数据靓丽 短期主导美豆类市场

　　USDA10报告单产51.4蒲/英亩、产量42.63亿蒲、库存3.95亿蒲基本符合市场预期，倒是出口上调40百万蒲至2025百万蒲为报告增色。并且进入10月的第1周美国大豆出口销售净增141.7万吨，高于市场预估区间90-120万吨； 10月13日当周，美国大豆出口检验量为2508997吨，远超预估区间130-160万吨，那么10月第2周美豆出口净销售仍有望继续维持在150-200万吨高位；另外，中国买家与美国企业签订的510万吨大豆采购协议将进一步推升11-12月美豆出口。

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　　马来西亚棕油产量增长缓慢 南美产量存不确定性

　　MPOB9月报告马来西亚棕油产量符合预期，恢复缓慢，因出口锐减致使库存小幅回升。但考虑到马来年末季风降雨，对未来几个月马来西亚棕油产量增长情况不宜过于乐观，预计年内马来棕油库存在160万吨附近的概率较大。

　　南美方面重点仍在天气上。截止上周五巴西大豆播种面积占计划播种面积的17%，去年同期播种率为11%，5年同期均值为11%。全球大豆产量可能创下历史最高纪录接近3.3亿吨，其中巴西产量预计略有增长至1.02亿吨；阿根廷方面大豆种植面积预计减少3%至1960万公顷，因政府削减大豆出口关税的计划可能推迟。

　　如果明年天气上不出现太大异常，南美大豆增长的概率较大，未来国际大豆将继续维持供应宽松格局；马来西亚棕油产量也将出现恢复性增长。

　　受美豆油及国内油脂走升影响，马盘棕油继续走升并录得2年半高点2787，短期继续维持高位运行的概率较大。

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　　国内菜油拍卖成交火爆

　　时隔3个月国储菜油重启竞价销售，10月12日临储菜油首次拍卖成交火爆，计划销售99456吨，实际销售99456吨，成交率100%，成交均价5904元/吨，最高成交价6300元/吨，最低成交价5400元/吨。10月19日将再拍10万吨2012年国家临储菜籽油。

　　据测算目前国储菜油尚存约330万吨。对于这330万吨国储菜油而言，如果按每周10万吨的量拍卖，那么国储库中的菜油仅能延续拍卖至2017年的5月份，也就是说2017年5月份后市场需求或消费的菜油全部来自企业压榨或进口。国内油菜籽种植面积下降预计2017年产量在400万吨附近，加拿大菜籽进口政策尚存不确定性，明年菜籽进口量暂按450万吨计算，850万吨菜籽折合菜油300万吨左右，从整体供需看明年菜油供应偏紧。而且300万吨供应量会使得菜油变的相对小众化，势必抬升菜油价格。

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　　国内大豆到港增加

　　通过船期预计11-12月大豆到港量达1600万吨，近期510万吨大豆采购协议更是加大了年末几个月大豆的到港量。油厂开机增加，豆粕前期底价基差合同陆续入市，豆粕供应压力逐步显现。油脂方面豆油库存仍高达120万吨附近，棕油预计年内在40万吨以下水平的概率较大。国内外豆棕油价差仍然偏低，近月船期FOB价差90美元/吨附近，低于正常正常水平120美元/吨；国内豆棕现货价差250元/吨附近，仍处于不合理状态。目前国内豆油成交良好，棕油成交相对清淡。

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　　策略

　　豆粕受美豆丰收及国内供应日渐宽松影响，短期3000以下运行的概率较大；油脂前多注意高位回调风险，新单不宜追涨，考虑回调低点入多。未来在菜油带动下油脂板块更多的偏重于作为多头配置，三大油脂内部未来关注菜油作为多头对冲其他油脂的机会；短期国内油强粕弱格局延续，持续关注油粕比。