9日晚上USDA供需报告基本看点不大,大部分数据基本维持不变,美豆方面跟我们之前在报告中提到的继续调低压榨量1000万蒲式耳,从而导致库存提高至4.6亿蒲。但是在压榨数量下调的情况,15/16年度豆油期末库存预期较上月提高1.2亿磅至21.85磅,主要是因为期初库存提高而出口数据下调。还有一点数据变化是,本年度中国大豆的进口预期提高了150万吨,至8200万吨,提高幅度略高于市场预期。全球大豆方面,USDA下调巴西和阿根廷的大豆期末库存数据,从而全球大豆库存较上月下滑至7887万吨,但仍是高于上年的7714万吨。南美方面,上周巴西大部分大豆产区出现降雨,目前收割已完成41%,略高于五年平均水平39%。出口进度也在加快,2月份出口大豆203.6万吨,同比提高134%。

　　棕榈油方面,上周在吉隆坡举行的CPO行业会议,专家们集体唱多棕榈油价格,厄尔尼诺天气炒作继续在讲,需求端一个对印度的需求增长保持乐观态度,另一个是对生物柴油的执行力度偏乐观,但是以往年来看南亚政府的信用和财政状况略持观望态度。另外周四中午公布的MPOB的供需报告数据整体符合市场预期。2月份产量环比下滑7.7%至104万吨,下滑幅度有所缩小,同比减少10.15%,创过去8年同期新低。出口环比减15.16%至109万吨,同比减8.9%。库存环比下滑6.05%至217万吨,同比增22.52%。从这份报告来看马来棕榈油减产可能进入尾声,后期减库存能否延续在于一方面是取决于需求端季节性恢复情况,另一方面依赖于是产量增幅情况,如果如去年报复性反弹,后期走势恐不乐观。但从最新的美国USDA油料展望报告中来看,产量的增幅可能落后于上年同期的增长态势,此外政府制约海外务工人员也可能制约其产量。我们认为后期要关注沙巴的产量恢复情况。同一时间公布的船运数据显示,3月前10日马来棕榈油出口较上月提高31.1%-56.5%,但这与当时春节到期2月的同期基数偏低,整体出口来看并没有特别出彩点。

　　国内方面,油厂开机保持稳定,现货成交整体相对同往年同期比相对较弱,上周成交了10万吨左右,目前库存在63万吨水平,未执行合同达到53.6万吨,供应压力不大。棕榈油进口高挂,成本高企,市场货权相对集中,华东地区货源偏紧,整体贸易商挺价意愿较强。但整体现货成交很弱,上周成交量仅1200吨左右,库存仍稳定在93万吨附近。菜油上周拍卖成交略降温,实际成交81916吨,成交率在54.35有所下滑,但成交均价相对偏低,基本在5300-5550元/吨。目前已有大型企业开始用菜油替代豆油,这一替代效应将在月底基本显现出来,如果替代效果好,这将很大程度上抢占豆油市场份额,也可能抢占棕榈油市场的勾兑市场份额。

　　操作建议:近期券商资金入市,市场有滞涨预期,油脂也受到资金的大力追捧,短期仍是继续偏强走势,前期低位多单仍可继续持有,可逐步在650附近逐步建仓09合约豆棕价差扩大。