由于美国农业部11月供需报告将本就创纪录高位的美国2016/17年度大豆产量预估进一步上修至43.61亿蒲式耳，同时庞大的收成还使得美豆年末库存预估上修到了4.80亿蒲式耳，远高于市场预期，美国农业部（USDA）本周五将公布12月份的最新供需报告，这也是今年最后一份农产品(12.66 -1.25%,买入)月度供需报告，USDA通常在该月度报告中将不会对美豆产量预估进行更新，不过可能会对需求方面的数据进行调整，目前美豆出口虽然表现旺盛，但存隐忧，因南美大豆播种和生长进度良好，供应前景乐观，后期“两豆之争”将成为市场关注焦点，届时芝商所旗下CBOT大豆价格走向将如何？届时国内油粕市场何去何从？

　　一、12月报告前瞻分析

　　1、据此前公布的一项针对行业分析师的调查结果显示，美国2016-17年度大豆期末库存料为4.7亿蒲式耳，略低于美国农业部11月供需报告中预估的4.8亿蒲式耳，接受调查的分析师对美国大豆期末库存的预估区间在4.28-5.0亿蒲式耳之间。该调查结果还显示，全球2016-17年度大豆期末库存料为8131万吨，略低于美国农业部11月供需报告中预估的8153万吨，接受调查的分析师对全球大豆的期末库存的预估区间在7810-8300万吨之间。

　　我们分别针对12月份USDA供需报告出口量两种调整情况之后的供需平衡做一个推演（如下表所示），美国国内压榨量维持11月不变，单产以及收获面积也不变，结果显示，如果出口量进一步上调至21亿蒲式耳以上，则美豆期末库存将下调至4.32亿蒲式耳，这将低于市场平均预期，预计这个下调幅度将对美豆市场构成利好。而如果出口量上调至20.7亿蒲式耳以内，则美豆期末库存最多下调至4.62亿蒲式耳，这与市场平均预期基本符合，预计这个下调幅度对美豆市场影响或不大。

　　二、过去10年USDA报告产量、库存调整趋势及对行情的影响

　　通过观察过去10年的数据我们可以发现，USDA12月供需报告公布当天，芝商所旗下CBOT大豆期价在过去10年间有6年下跌，3年上涨，1年持平，下跌概率60%，报告后的一周（包括报告公布当天），CBOT大豆期价在过去10年间有6年下跌，4年上涨，下跌概率同样为60%。也就是说从往年规律来看，USDA12月供需报告之后，芝商所旗下CBOT大豆跌多涨少。

　　三、本次报告时的中国油粕基本面情况：

　　豆粕：虽然日前国内油厂开机率处于超高水平，广东及山东、华东地区随着一些油厂恢复开机，令国内豆粕库存量略有增加，但总体仍处于较低水平。截止12月4日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量39.44万吨，较上周的39.36万吨增加0.08万吨，增幅0.02%，较去年同期的61.14万吨降35.49%。当周豆粕未执行合同525.66万吨，较上周的429.98万吨增95.68万吨，增幅22.25%，较去年同期的329.68万吨增长59.44%。下周，油厂开机率继续提高，经过一轮集中备货后，饲料企业库存水平提高，上周三开始买家提货速度开始放慢，预计下周豆粕库存仍将有所回升，但整体还处于较低水平运行，豆粕供应紧张局面缓解还需要一段时间。

　　豆油：由于严查超载超限令今年运力异常紧张，国内包装油节前备货因担心物流问题提前启动，终端需求较好，加上往年规律第四季度后豆油处于传统去库存周期，截止12月5日当周国内豆油商业库存总量96.61万吨，较上个月同期的107.63万吨降11.02万吨降幅为10.24%，较去年同期的101.5万吨降4.89万吨降4.82%。中下游继续为“元旦、春节”进行备货，预计接下来的一段时间豆油库存还会进一步下降。

　　另外，印尼码头设施落后，塞港，导致发往中国棕榈油船期推迟，目前国内棕榈油库存仍处于2010年11月以来的低位，截止12月7日全国港口棕榈油库存量在24.85万吨，虽略有增加，但整体仍处于较低水平，远低于5年平均值61.96万吨，且市场货权仍集中在几家大企业手中。