由于出口需求良好，上周CBOT大豆价格小涨。国内方面，由于前周砸价导致市场悲观情绪弥漫，本周期价坚挺，但现货价格小涨，甚至周末再次出现砸价现象，截止今日，京津冀鲁地区豆粕主流价格在3480-3560元，长三角地区豆粕主流价3450-3480元，两广地区豆粕主流价格为3520-3570元，价格与昨日比大幅上涨，主要是由于盘面大涨，加上工厂新一轮限产开始（下文详述）。目前豆粕相对强弱关系仍是M1701合约、现货、M1705合约，其中现货与m1701价差由300-380元缩窄至280-350元，01/05价差由150-170元大幅扩大至250-270元，现货与m1705价差由500-550扩大至550-620元。

　　豆类供需基本面上，美国农业部在其12月大豆供需报告中，对其本土大豆的产量和期末库存，以及南美大豆产量数据均为做出调整，和11月数据持平（数据市场都有，此间不再赘述），今上调了2016/17年度全球大豆年末库存小幅上调至8285万吨。中国海关总署公布的11月进口数据显示，大豆进口量为784万吨，较去年同期739万吨增加45万吨，而较10月大豆进口数量521万吨增加263万吨，增幅近50.48%。今年1-11月进口大豆总量达7423万吨，较去年同时间段内进口数量7262万吨增加为161万吨。笔者根据农业部数据核算的10月生猪存栏量大约为38496万头，低于去年同期的39791万头，能繁母猪数量为3719万头，低于去年同期的3864万头，2016年第50周，全国生猪均价为16.88元/公斤，高于49周的16.73元/公斤，高于去年同期的16.73元/公斤。

　　整体看，无论是豆粕上游，还是终端上游，供应是稳定增加的，而需求虽然谈不上悲观，但更谈不上乐观。也就是说，仅从豆粕供需数据上看，豆粕是要跌价的，何况现在近月期现货价差巨大，12月大豆供应预期又多，现货跌付大于m1701合约是市场认为的期现回归的可能性最大的一种。

　　然而事情总是超乎预料，12月1号至今，期价虽然有过两次大跌，但都没有突破重要的支撑位置，并且每次下跌之后的反弹幅度均大于其此前下跌的幅度。只是单纯的看供需关系甚至看空的贸易者在一波又一波的回调上涨中手足无措。如今仍是供应充足甚至供过于求的预期，但那只是预期，现实的情况是，现在豆粕供应紧张程度稍有缓解，并没有宽松多少，并且随着环保督察组在全国范围内的巡视，国内多数工厂即将或者已经开始新一轮的限产（可靠消息，天津几家大工厂自月初一直断断续续开机，东莞几家大工厂今日已经停产，复产时间未知），这会导致现货价格坚挺甚至强势，导致近月期现货价格回归速率放缓。

　　诚然，仅从豆粕供需基本面上看，现货后期弱势无疑，但现在现货供应是紧张的，从紧张变得不那么紧张甚至宽松，需要一定的时间，豆粕外围的运输效率下降以及汇率贬值又会把这个时间延长。最后，说个最近臆测的一个逻辑，中国现在每年要进口8000万吨以上的转基因大豆，美国和巴西每年各出口大约5000万吨大豆，阿根廷几乎不出口大豆，其他国家出口大豆几乎可以忽略不计，也就是说，每年中国占全球大豆贸易量至少60%以上。自9月开始至今，美豆出口检验数据一直很好，同时人民币从6.6附近贬值到现如今的6.9附近，并且还在继续贬值，在明知汇率贬值势头无法阻挡的情况下，多买的大豆少用一些无可厚非，所以中国大豆供应自9月起至今一直很紧张。