上周四及周五，国内豆粕现货价格跟盘回调整理，但跌幅受限，大多油厂豆粕现货跌幅仅10-30元/吨，部分远期合同一口价跌50元/吨左右，而基差报价相对稳定。本周一，随着盘面反弹，豆粕现货重新拉升，沿海豆粕价格3500-3630元/吨一线，较上周五涨40-110元/吨不等。

　　目前豆粕市场主要支撑因素有：

　　一、从供应方面来看

　　豆粕货源紧张的问题，最近已算是老话题了，豆粕货源紧张局面的缓解时间比市场预期的时间有所延长。虽然11-12月份大豆到港量庞大，据我们全面调查显示，2016年11月份国内各港口大豆实际到港783.05万吨，高于此前预告的773.48万吨，12月大豆到港进一步增加，2016年12月份国内各港口进口大豆预报到港889.95万吨，且因压榨利润良好，油厂开机率处于超高水平，但豆粕紧张局面从11月拖到12月，且看形势12月仍可能难以缓解，目前国内各地豆粕供应仍处于缺货状态，截止12月4日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量仍仅39.44万吨，虽较上周的39.36万吨略增0.08万吨，但较去年同期的61.14万吨降35.49%，且也是2013年5月26日以来次低水平。

　　二、从需求方面来看

　　主要因今年严查超载超限，导致运力异常紧张，随着春运周期临近，及担心后期备不到货，饲料厂将提进行节前补库，根据我们调查，目前山东饲料企业豆粕库存基本已备到月底。但饲料企业还需要备1月份和2月上半月的货源。但目前大多油厂12月货源已预售完，大部分油厂豆粕提货非常紧张，需要排队1-3天不等，且限量提货，油厂目前大多以执行合同为主，基本现产现提，令大部分油厂豆粕基本无库存，也就无现货可售，以预售远期基差合同为主，而买家因担心后期备不到货，加上今年点基差的获利丰(3.54 +3.21%)厚，使得远期基差合同预售情况不错，特别是明年1-2月份的基差，油厂豆粕未执行合同量持续大幅增加，截止12月4日，豆粕未执行合同525.66万吨，较上周的429.98万吨增95.68万吨，增幅22.25%，较去年同期的329.68万吨增长59.44%。油厂基本无销售压力，挺价意愿较强，令豆粕现货表现十分抗跌，沿海豆粕现货价格在3350-3400一线有较强支撑。

　　三、环保因素或导致广东油厂出现停产潮

　　因广东东莞新沙港周边地区臭气浓度偏高，今日环保组进驻东莞油厂检查，新沙港几家油厂均已接到通知12月12日14:00左右停机整改，15号前拿出整改方案，审核通过后恢复开机。据悉12月份环保组都可能严查，油厂只能开开停停。由于环保检查，目前广东东莞油厂基本无法正常开单，导致广东豆粕供应再度紧张，12月12日广东经销商豆粕报价涨幅达到150元/吨，提高到3600元/吨。

　　后市展望

　　基金仍持有不少美豆净多单，美豆整体仍易涨难跌。且国内豆粕紧张局面短时间内暂难缓解，甚至到春节前豆粕供应或都将相对偏紧。因此近阶段豆粕现货价格暂难有大的下跌，仍将较为抗跌，整体仍偏强。但豆粕现货因货源紧张涨幅已经较大，较连粕1月合约价格平均升水300元/吨以上，经销商前期点价的基差合同获利已经十分丰厚，使得豆粕现货价格容易受盘面波动影响。操作上，买家暂不过分追高，远期低位基差合同可考虑分批适量买入。