一、事件概述
经过周末，周一生猪价格继续快速上涨，全国多地市猪价已突破15 元/公斤。

据博亚和讯监测，2017 年12 月4 日全国外三元生猪均价为14.79 元/公斤，较上周一上涨2.42%；仔猪均价为31.07 元/公斤，较上周一下跌0.26%；猪粮比8.83，较上周一上涨1.73%。

二、分析与判断
近一个月生猪价格持续上涨，近期上涨明显加速，养殖户压栏情绪较浓
根据博亚和讯的数据，全国外三元生猪均价最近一个月生猪价格累计上涨3.79%，生猪价格持续上涨，而近期有上涨加速的态势。12 月4 日全国外三元生猪均价为14.79 元/公斤，较上周五、上周一分别上涨1.02%、2.42%，上涨出现明显加速。我们认为，随着天气逐渐转冷以及猪肉消费旺季的到来，猪肉价格后市看涨预期十分强烈，导致养殖户压栏情绪较浓，屠企收购难度增加而被迫提价。

生猪价格短期有望继续上涨，警惕压栏过后猪价回调的风险
每年的12 月份至春节期间是猪肉的消费旺季，猪肉价格在此期间也多以上涨为主。根据历史数据统计，近10 年猪价在每年最后两个月上涨的年份有7 个，在3 个下跌的年份里，有2 个是因为当年猪价达到周期高点。我们认为，进入到12 月之后，强冷空气来袭，北方降雪、南方降雨，加上消费逐渐开启，预计将进一步刺激猪价上行。但是考虑到当前猪价上涨已经有加速的迹象，仍然需要警惕压栏过后猪价回调的风险。

生猪养殖行业景气回升，推荐生猪养殖龙头企业牧原股份根据博亚和讯数据，当前猪价14.79 元/公斤连创两个月反弹新高，玉米收购价格在1670 元/吨左右，目前猪粮比为8.83，较同期继续上升且幅度加大，最近一个月累计上涨4.37%，自繁自养养殖户盈利较好。中长期来看，环保督察和大量小养殖户亏损退出导致生猪存栏持续下滑，生猪价格下行空间有限。预计未来一段时间养猪企业利润依然可观，行业景气度将明显回升。在这种大背景下，规模化养殖龙头企业通过持续扩张，不断提升市场占有率。我们继续重点推荐自繁自养并且规模快速扩张的生猪养殖龙头牧原股份。

三、投资建议
短期猪肉价格反弹构成对行业的利好，中长期来看生猪养殖行业不断出清，龙头企业市占率将不断提升，我们看好行业景气度回升以及未来生猪养殖行业格局的改善带来龙头价值的重估，继续重点推荐自繁自养并且规模快速扩张的生猪养殖龙头牧原股份。预计公司2017-19 年能够实现基本每股收益2.39、2.54、3.17 元，当前价格对应2017-19 年PE 分别为21X、19X、16X。维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示：
猪肉价格大幅下跌；产能扩张不及预期。